"Доходность в 12% является очень привлекательной"
— Насколько нынешнее снижение ставок по облигациям внутреннего госзайма (ОВГЗ) повлияло на спрос со стороны нерезидентов?
— Удивительно, но спрос с их стороны огромный. Только на прошлой неделе был закуплен большой объем бумаг, в основном нерезидентами. И это несмотря на то, что ставка по ОВГЗ сейчас находится в самой нижней точке.
— Почему это не сказывается на спросе?— Это меня тоже интересует. Только "АрселорМиттал Кривой Рог" на минувшей неделе продал бумаги на 1,7 млрд грн. Был еще один крупный продавец на сумму 1 млрд грн. И все это выкупили нерезиденты, не повлияв при этом на рынок.
— Какие бумаги в основном покупают нерезиденты?— Преимущественно НДС-облигации.
— Это свидетельствует о доверии к стабильности украинской финансовой системы?
— Несомненно. Украина недавно разместила евробонды на $2 млрд, а за последний месяц нерезиденты нарастили свой портфель внутреннего госдолга на сумму около 6 млрд грн.
— При какой минимальной ставке бумаги будут покупать?— Я думала, что при доходности в 12% мы уже не увидим спроса на эти бумаги. Но он сохраняется, и очень высокий. И этот факт меня очень удивляет.
— Чем это можно объяснить?— В мире некуда инвестировать. Сама по себе доходность в 12%, если не привязывать ее к валюте и горизонту погашения бумаг, является очень привлекательной. И возникает вопрос — почему сохраняется спрос в ситуации, когда непонятно, что будет с госбюджетом и валютным курсом в 2011-2012 годах. Раз покупают при такой доходности, значит, ожидают либо стабильной ситуации с гривной, либо, что лучше, ревальвации.
— Поэтому нет хеджирования валютных рисков?— Хеджировать риски на такие сроки и объемы не представляется возможным, так как более или менее ликвидный рынок NDF существует для объемов в $5-10 млн и сроков до одного года.
— Есть ли альтернатива вложениям в ОВГЗ? Возможно, евробонды или облигации корпораций?
— Украинские евробонды уже были размещены, и это не снизило спрос на ОВГЗ.— А негосударственные облигации?
— Безусловно, как только ставка по краткосрочным госбумагам составляет 6-7%, а по долгосрочным — 11-12%, появляется спрос на негосударственные бумаги. Но тут вопрос, где брать надежных заемщиков? Ведущие компании в основном выпускают облигации на международном рынке. Например, в этом году "Метинвест" и ДТЭК уже вышли за рубеж, "Кернел" и Ferrexpo планируют выход, а других первоклассных заемщиков на нашем рынке мало. Возможно, компании такого уровня все же решат разместить облигации на внутреннем рынке.
— А банки?— Тут ситуация обратная. У них огромная избыточная ликвидность, и выпуск облигаций лишь усугубит эту проблему.
— Как долго может продержаться спрос на ОВГЗ?— Все зависит от того, насколько правительству нужны деньги и как оно будет снижать ставку. Когда по долгосрочным бумагам ставка составит 6-7%, спрос однозначно снизится.