На российском облигационном рынке наметилась негативная тенденция — уходящая неделя ознаменовалась массовыми продажами бумаг и снижением котировок. Инвесторов настораживают плохая экономическая статистика из США и опасение роста инфляции в России. На доходностях размещаемых выпусков это пока не отразилось, но не исключено, что уже в сентябре они пойдут вверх, отмечают аналитики.
С начала этой недели на российском долговом рынке наблюдалась коррекция цен на облигации. В среднем цены по наиболее ликвидным бумагам в настоящий момент примерно на 20-30 базисных пунктов ниже, чем в начале августа. Больше остальных пострадали выпуски МТС-4, РЖД-16, "Система-2", ВТБ-6, РСХБ-3, которые подешевели на 50-75 базисных пунктов. "С начала августа на рынке рублевого долга отсутствовали какие-либо четкие тенденции, но на этой неделе началась волна продаж",— говорит аналитик "Ренессанс Капитала" Николай Подгузов. По его мнению, такие настроения формируются негативной американской статистикой, вышедшей на этой неделе. "Данные указывают на то, что идет резкое замедление американской экономики. Снова начались разговоры о рецессии и, как следствие, бегство инвесторов в наиболее качественные активы — казначейские бумаги США",— указывает господин Подгузов.
Нежелание инвесторов принимать на себя риски коснулось на этой неделе и еврооблигаций, стоимость которых неуклонно росла с мая (например, цена суверенных облигаций Russia-30 достигла в августе наивысшего значения за этот год — 119,75% от номинала). Эксперты констатируют снижение интереса инвесторов к облигациям развивающихся рынков. Приток средств в облигационные фонды этих стран продолжается, однако, по данным агентства EPFR, его темпы являются минимальными за 11 недель.
Спад затронул и сектор госбумаг. Наиболее значительным событием недели эксперты долгового рынка называют неудачные результаты аукционов Минфина по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) в среду. При объеме предложения в 48,5 млрд руб. спрос на них составил лишь 11,1 млрд руб. В результате Минфин продал шестилетние ОФЗ всего на 1,3 млрд руб. (с доходностью 7,39% годовых), десятимесячные бумаги — на 3,1 млрд руб. (4,48%), а инвесторы впервые за долгое время получили премию по доходности в размере 5-10 базисных пунктов.
Аналитики выделяют две причины неудавшихся аукционов Минфина. Первая — инвесторы не хотят вкладываться в ОФЗ, опасаясь роста инфляции. "Возросли инфляционные риски: рост потребительских цен за первые три недели августа составил 0,6%. Инвесторы опасаются, что ЦБ отреагирует на это повышением ключевых процентных ставок",— отмечает аналитик "ВТБ Капитала" Михаил Галкин. При этом он добавляет, что "вероятность такого развития событий незначительная". Между тем на этой неделе заместитель министра экономического развития Андрей Клепач признал, что по итогам года выполнить прогноз по инфляции (7%) не удастся, его придется корректировать в сторону повышения.
Вторая причина — у банков не так много свободных средств, чтобы сейчас вкладывать их в ОФЗ, констатируют аналитики. В частности, они отмечают снижение с начала недели остатков банков на корсчетах в ЦБ (на 66,3 млрд, до 557,9 млрд руб.) и рост ставок денежного рынка. "Основная причина этого в том, что заметно сократился объем валютных интервенций ЦБ: за прошлый месяц регулятор купил всего около $500 млн против $2,2 млрд в июне и $5,6 млрд в мае",— отмечает господин Галкин.
"Минфину, возможно, придется увеличивать премии на будущих аукционах, что может оказать давление на доходности по первому эшелону",— пишет в обзоре аналитик Газпромбанка Яков Яковлев. "Размещать новые выпуски корпоративных облигаций будет сложнее, инвесторам понадобится премия",— соглашается господин Подгузов. Он добавляет, что эмитенты уже определяют заведомо высокие ориентиры доходности, которые в ходе маркетинга выпуска, правда, понижаются. Так, компания "РТК-Лизинг" изначально установила ориентир купонной доходности с верхней границей 12,5% годовых, затем скорректировала диапазон до 11,5-12%, но размещение прошло по верхней границе (12%). "Впрочем, август всегда был небогатым месяцем на первичные размещения, истинное положение мы поймем в сентябре",— резюмирует господин Подгузов.