По итогам первого полугодия масштаб вложений банков в корпоративные облигации оказался несоизмеримо меньше, чем в прошлом году, свидетельствует статистика ЦБ. Сокращение обусловлено восстановлением ликвидности в банковской системе и начавшимся ростом прямого кредитования корпоративных заемщиков, однако интерес к таким инвестициям у банков все же будет сохраняться, считают эксперты.
По данным экспресс-обзора банковского сектора за июнь, опубликованного на сайте ЦБ, вложения банков в корпоративные облигации российских компаний увеличились с 778,5 млрд до 781,4 млрд руб. Таким образом, тенденция банков к опосредованному кредитованию экономики сохраняется, но уже в несравнимо меньших масштабах: с начала текущего года объем вложений банков в корпоративные облигации увеличился всего на 22 млрд руб., хотя, по данным Cbonds за первое полугодие, объем размещений корпоративных бумаг составил 300 млрд руб. За аналогичный период прошлого года рост вложений банков в корпоративные облигации достиг 110 млрд руб. при сопоставимом объеме размещений (359 млрд руб.). Во втором полугодии 2009 года объем вложений банков в корпоративные облигации вырос еще больше — на 289 млрд руб. при объеме размещения в 635 млрд руб.
Банки стали менее активно приобретать корпоративные облигации, замещая опосредованное финансирование реального сектора прямым кредитованием. Кредиты корпоративным заемщикам с апреля текущего года начали активно расти и по состоянию на 1 июля достигли 13 трлн руб. Увеличение кредитного портфеля банков за первое полугодие текущего года составило 490 млрд руб. В прошлом году ситуация с кредитованием была обратной. Во втором полугодии 2009 года сокращение портфеля составило 288 млрд руб. В первом полугодии был рост на 320 млрд руб., но номинальный, обусловленный девальвацией и активным рефинансированием ранее выданных ссуд в первые месяцы прошлого года (с 2009 года ЦБ ввел для рефинансированных ссуд льготный порядок резервирования). Если посмотреть на динамику кредитного портфеля без учета влияния этих факторов с 1 марта по 1 июля 2009 года, то она была негативной (минус 492 млрд руб.).
Впрочем, несмотря на стабильный рост кредитования, интерес банков к вложениям в облигации все же будет сохраняться, отмечают эксперты. По мнению аналитика "Ренессанс Капитала" Николая Подгузова, многие компании до сих пор больше заинтересованы в привлечении средств на долговом рынке, нежели в прямом кредитовании в банках. "При размещении облигаций можно добиться более низких ставок,— указывает он.— Еще одним фактором, обуславливающим привлекательность облигаций для компаний, является отсутствие необходимости вносить залог". Об интересе компаний к финансированию через облигации говорит и планируемый объем размещений, указывает аналитик "Уралсиб Капитала" Дмитрий Дудкин. Вполне вероятно, что в текущем году на внутреннем рынке объем размещения облигаций достигнет 300-350 млрд руб., добавляет господин Подгузов. Дмитрий Дудкин напоминает, что предполагаемый рост кредитования по итогам года прогнозируется на уровне 10-15%.
Для банков вложения в облигации по определенным параметрам могут быть более интересны, чем кредиты. "Облигации имеют преимущество перед кредитами за счет более высокой ликвидности таких активов,— говорит главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Грицкевич.— Облигации представляют собой универсальный инструмент фондирования: при неблагоприятной ситуации на рынке банк может отдать облигации, входящие в ломбардный список, в залог ЦБ, в том числе и по сделкам репо, тем самым пополнив свою ликвидность". Именно этим объясняется спрос на облигации со стороны банков в разгар кризиса: когда банки испытывали дефицит ликвидности, вложения в облигации в их портфелях резко выросли.
Вместе с тем слишком длительное увлечение банков долговыми бумагами сопряжено с появлением высокой чувствительности к волатильности фондовых рынков, указывают эксперты. "Сейчас компании привлекают деньги путем размещения облигаций, как правило, со сроком погашения от 1 до 3 лет, — говорит начальник отдела анализа рынка долговых инструментов ТКБ-Капитал Дмитрий Зак. — И при ухудшении конъюнктуры рынка, учитывая высокую концентрацию вложений в такие инструменты, у компаний могут возникнуть проблема с их рефинансированием, что, в свою очередь, спровоцирует у банков появление больших рисков, связанных с непогашением облигаций эмитентами".