Агентство "Интерфакс" на прошлой неделе приступило к расчету и публикации нового индекса — "РТС-Интерфакс", первого российского официального индикатора рынка ценных бумаг. Индекс примечателен тем, что он максимально нечувствителен к колебаниям рынка.
Методика расчета фондового индекса, предложенная Российской торговой системой (РТС) и агентством "Интерфакс", победила в конкурсе, проведенном месяц назад Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Так индекс "РТС-Интерфакс" стал первым российским официальным фондовым индексом. Его авторы надеются, что и ФКЦБ, и другие государственные и частные институты будут использовать его для анализа ситуации на фондовом рынке.
Индекс рассчитывается на базе стоимости акций 100 ведущих российских компаний, перечень которых раз в квартал определяет экспертный совет из числа представителей РТС и "Интерфакса". Сейчас в этот список входят 99 компаний, акции которых торгуются в РТС, и одна бумага, торгуемая на Московской фондовой бирже,— акции РАО "Газпром".
Для расчета берется среднее арифметическое цен акций, умноженных на общее количество выпущенных акций каждой компании. Полученная величина нормируется к абсолютному значению индекса на 5 января 1998 года.
Расчет ведется в режиме реального времени; значения индекса определяются с интервалом в 5 минут. При этом индекс рассчитывается каждый рабочий день в период официальной рабочей сессии в РТС с 11.05 до 18.10 (в 18.00 в РТС заканчивается время действия твердых котировок, а отчеты о заключенных сделках вводятся до 18.10).
При расчете индекса за рыночную цену акции на текущий момент принимается средневзвешенное значение цен сделок за период усреднения (20 минут); если за этот период не заключено ни одной сделки с акцией, то текущая цена полагается равной цене в предыдущий момент времени. Особо стоит подчеркнуть, что при расчете учитываются именно цены по сделкам, а не объявленные котировки. Критерием для отбора информации служит двустороннее подтверждение сделки.
При этом следует отметить одну особенность вычисления первых трех значений индекса на текущий день. Расчет значения индекса на 11.05 осуществляется на основе информации о сделках, которая вводится в систему торгов (РТС) с 10.45 до 11.05 (т. е. в расчет берутся цены так называемого 15-минутного предторгового периода). Аналогично, только со сдвигом в 5 минут, вычисляются значения индекса на 11.10 и 11.15. И лишь значения на 11.20 и более поздние рассчитываются целиком на основе информации по реальным сделкам.
В базе данных значения индекса хранятся в двух вариантах — рублевом и валютном (долларовом). Основными являются рублевые значения индекса, а долларовые значения могут быть использованы для сравнения с поведением других мировых индексов. При пересчете одних значений в другие используются курсы российского рубля, установленные Центробанком на соответствующий день.
На основе листинга акций сводного индекса "РТС-Интерфакс" будет производиться также отдельный расчет отраслевых индексов — индексов нефтегазового комплекса, электроэнергетики, связи и машиностроения. Вычисления будут вестись на тех же принципах, что и при расчете сводного индекса, с той лишь разницей, что в листинг отраслевого индекса будут включены акции предприятий соответствующей отрасли, вошедших в листинг сводного индекса.
Разработчики методики постарались максимально обезопасить индекс от резких колебаний. Для этого предусмотрен целый ряд мер. Например, если сделка проходит по цене более чем на 20% отличающейся от наиболее выгодного предложения дня или более чем на 50% от предыдущей сделки, то она просто не учитывается при расчете индекса.
Кроме того, предусмотрено временное исключение из листинга тех компаний, про которые появляется информация, "способная резко изменить ценовую ситуацию". Поэтому можно сказать, что индекс идеализирует ситуацию на рынке, даже если его сравнивать с методикой расчета индекса РТС. Всем известно, что львиная доля российского рынка приходится на бумаги РАО ЕЭС и ЛУКОЙЛа, и резкие колебания цен на них автоматически приводили к скачкам значений индекса.
Пожалуй, такое сглаживание является скорее недостатком, чем достоинством, поскольку носит неестественный характер. Другой недостаток индекса (свойственный, впрочем, практически всем существующим методикам) — произвольность отбора акций, включаемых в базу для расчета. Основанием как для включения в нее той или иной бумаги, так и для определения общего числа бумаг, используемых для расчета, служит лишь экспертная оценка. Возможно, было бы правильнее выработать чисто формальные критерии как для отбора акций, так и для определения их количества. Это позволило бы избежать субъективности при принятии решений и сделало бы фондовый индекс более прозрачным.
В целом индекс "РТС-Интерфакс" выглядит вполне убедительно. Разработчики не стали изобретать велосипед: методика понятна, проста с математической точки зрения и не перегружена нововведениями.
Впрочем, авторы не скрывают, что их методика аналогична методике расчета индекса Standard & Poor`s. А классика всегда в цене.
ИВАН КОЗЛОВ