Росбанк дорого оценил свои долги

Он намерен разместить облигации по завышенным ставкам

Росбанк готов платить по своим облигациям 8% годовых, что, по мнению аналитиков, является очень щедрым предложением для банка такого уровня. Причинами, по которым такая политика может быть оправдана, является риск закрытия долгового окна из-за возникновения новых проблем в Европе и возможного перехода российского ЦБ к повышению процентных ставок, считают эксперты.

Вчера аналитики Raiffeisen Research, комментируя запланированное на пятницу размещение первого выпуска биржевых облигаций Росбанка объемом в 5 млрд руб., назвали цену, которую готов заплатить банк за привлекаемые средства, очень щедрой. По их мнению, при ориентире по ставке купона 7,94-8,35% годовых, что соответствует доходности к двухлетней оферте в 8,1-8,5%, участие в данном выпуске представляет интерес даже по нижней границе заявленного диапазона доходности. Более того, согласно вчерашнему сообщению агентства Reuters со ссылкой на источник в банковских кругах, Росбанк даже поднял нижнюю границу диапазона, изменив ориентир ставки купона на 8,0-8,15% годовых, что соответствует доходности к двухлетней оферте в 8,16-8,26%.

Если выпуск будет размещен по нижней границе ориентира, его доходность будет находиться на уровне доходности рублевых облигаций МДМ-банка, который не имеет поддержки от сильной материнской структуры (в случае с Росбанком это Societe Generale) и чьи рейтинги гораздо ниже, отмечается в исследовании.

Впрочем, четких объяснений подобной щедрости Росбанка аналитики Raiffesen Research так и не нашли. "По причине сокращения кредитного портфеля (на 15% за 2009 год по МСФО) ликвидность банка находится на избыточном уровне,— говорится в их комментариях.— При этом из-за возросших резервов по ссудам (их объем за 2009 год удвоился и достиг 14,9% кредитного портфеля) банк показал убыток за 2009 год, что повлекло сокращение достаточности его капитала первого уровня до 8,6% на конец 2009 года, что является весьма низким показателем". В такой ситуации у Росбанка просто нет физической возможности существенно наращивать кредитование, и необходимость в размещении банком дополнительных долговых инструментов не совсем очевидна, недоумевают в Raiffesen Research.

Большинство опрошенных "Ъ" аналитиков это недоумение разделяют. "Рейтинги головного Societe Generale выше суверенного (A+/Aa2/A+.— "Ъ"), и в принципе Росбанк может занимать по цене, сопоставимой со стоимостью привлечений госбанков",— говорит аналитик "ТКБ Капитал" Михаил Зак. Например, ставка купона по находящимся в обращении трехлетним рублевым облигациям ВТБ — 7,6% годовых. "Кроме того, средства для Росбанка мог бы привлечь на международном рынке сам Societe Generale, даже с учетом стоимости валютных свопов это обошлось бы Росбанку гораздо дешевле".

Интерес Росбанка к привлечению средств на российском рынке может быть продиктован позицией головной компании: в кризис многие зарубежные банки рекомендовали своим "дочкам" ориентироваться на самостоятельное фондирование в России, указывают эксперты. "Окно долговых заимствований открылось после месячного перерыва, в мае из проблем с суверенным долгом в Европе оно было закрыто",— указывает аналитик "Тройки Диалог" Екатерина Сидорова. "Учитывая объем отложенных из-за нестабильной ситуации на рынке размещений, Росбанк может пытаться захватить период высокого спроса,— отмечает она.— Дополнительным риском для закрытия или сужения окна является возникновение новых проблем в Европе и вероятность перехода российского ЦБ от политики понижения процентных ставок к их повышению". В Росбанке до размещения облигаций от комментариев отказались.

Светлана Дементьева

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...