рекомендации

Dragon Capital--Стахановский вагоностроительный завод

ИК Dragon Capital повысила целевую цену на акции Стахановского вагоностроительного завода (тикер: SVGZ) с $1,02 до $1,55, подтвердив рекомендацию покупать. Благодаря росту спроса на вагоны в регионе завод значительно увеличил производство в I квартале (1774 грузовых вагона, что на 12% превышает выпуск за целый 2009 год), став, таким образом, лидером сектора по темпам роста производства. Учитывая продолжающийся рост спроса на вагоны, аналитики повысили годовой прогноз по производству вагонов на 15%, до 30,7 тыс. грузовых вагонов (+144% относительно 2009 года), и улучшили прогноз среднегодовой цены до $53,3 тыс. за вагон (+50% относительно 2009 года). Поскольку темпы восстановления отрасли превысили ожидания, аналитики Dragon Capital также улучшили производственный и финансовый прогнозы компании на 2010 год. Согласно обновленным оценкам, чистый доход завода по итогам года достигнет $376 млн (+570% относительно 2009 года), EBITDA — $41 млн (+681%), а чистая прибыль — $30 млн, что предполагает рентабельность по EBITDA и чистую рентабельность в размере 11% и 8% соответственно. Как показывает сравнительная оценка стоимости компании, ее акции сейчас торгуются со средним дисконтом 65% к аналогичным предприятиям развитых рынков на основе коэффициентов стоимость предприятия/выручка, стоимость предприятия/EBITDA и цена/прибыль в 2010-2011 годах, что позволяет установить справедливую стоимость на уровне $1,85. Справедливая цена акций завода на основе обновленной модели дисконтированных денежных потоков (ДДП) составляет $1,24.


ИГ ТАСК пересмотрела рекомендацию на акции Стахановского вагоностроительного завода с держать на покупать, сохранив целевую цену на уровне 6,43 грн ($0,81). Драйвером движения стоимости акций в начале года выступали высокие производственные показатели последних месяцев 2009 года. При этом основной рывок стоимости бумаги продемонстрировали в апреле 2010 года после оглашения финансовых результатов за I квартал. За отчетный период завод получил 586,3 млн грн выручки от реализации и 545,84 млн грн чистого дохода, что превышает итоговые показатели 2009 года. Чистая прибыль в I квартале составила 79,2 млн грн после убытка в 2009 году на уровне 56,3 млн грн. При этом завод произвел 1774 грузовых вагона, из которых 1574 люковых полувагона, что превысило докризисные уровни 2007-2008 годов на 17,6%. Таким образом, по итогам I квартала компания занимает второе место по выпуску люковых полувагонов в СНГ. Спрос на вагоны сохраняется за счет внешних заказчиков, в то время как внутренний рынок сохраняет слабость. Относительно перспектив работы завода на 2010 год следует отметить сохранение первоначальных планов по производству 5-6 тыс. вагонов. При этом результаты I квартала позволяют надеяться на увеличение прогнозных показателей. Между тем, если наблюдаемый последние дни ценовой и производственный спад на металлургическом и химическом рынках будет затяжным, спрос на вагоны может снизиться. Кроме этого, следует отметить ряд аварий на шахтах Кузбасса, что также при снижении добычи снижает потребность в вагонах. Таким образом, в оценках производственных показателей сохраняется оценка в 6 тыс. грузовых вагонов, и аналитики готовы к ее снижению в случае подтверждения спада. Что касается финансовых результатов, завод закладывает оценку чистого дохода на 2010 год на уровне 2,05 млрд грн, что соизмеримо с прогнозом 2 млрд грн. При этом ожидается, что завод по итогам 2010 года получит чистую прибыль на уровне 184,8 млн грн. Таким образом, ожидается, что рентабельность чистого дохода по сравнению с I кварталом будет снижена с 14,5% до 9%, что будет связано с ростом себестоимости продукции из-за роста цен на металл.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Картина дня

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...