ИК "Велес Капитал"--ЛуАЗ
ИК "Велес Капитал" присвоила акциям ЛуАЗа рекомендацию покупать с целевой ценой 0,34 грн. По итогам I квартала компания увеличила чистый убыток до 86 млн грн. Это в два раза превышает показатель 2009 года — 41,98 млн грн, когда под влиянием факторов экономического кризиса и сильного уменьшения покупательной способности потребителей, сказавшегося на объемах продаж, предприятие сократило выпуск легковых автомобилей в 6,1 раза (до 14,393 тыс.), автобусов и троллейбусов в шесть раз (до 624). В I квартале также наблюдалось сокращение выпуска автомобильной техники на 55% — до 6,154 тыс., в том числе легковых автомобилей выпущено 2,482 тыс. — на 50% меньше, но производство автобусов возросло на 72% — до 158. Кроме того, было выпущено 118 коммерческих автомобилей. Но благодаря такой переориентации в производственной номенклатуре компания намерена по итогам 2010 года по финансовым показателям выйти в плюс, показав прибыльную деятельность. Дальнейшие планы компании, согласно сообщению,— внедрение новейших технологий и запуск второй линии производства автобусов в Луцке в 2011 году. Новые мощности позволят выпускать до 4000 автобусов и троллейбусов в год, что позволит корпорации увеличить свой потенциал мощностей до 9000 автобусов в год. Утвержденный обществом финансовый план на 2010 год должен вывести производство на безубыточность благодаря росту производства и продаж, а также оптимизации затрат и увеличению экспорта. После 2011 года возможно углубление структуры потребления в сторону европейского рынка. Но пока ситуация в компании недостаточно быстро стабилизируется, что вызвало необходимость реструктуризовать облигационный заем серии В на сумму 200 млн грн. По результатам оферты, которая проводилась с 11 по 13 мая, корпорация выкупила только 5% облигаций. С остальными держателями облигаций достигнута договоренность о поэтапном погашении задолженности на протяжении 2011-2013 годов с выплатой процентов. Дополнительно компания рассматривает возможность погашения убытков путем выхода на IPO, однако окончательное решение по этому вопросу еще не было вынесено.
ИГ ТАСК подтвердила рекомендацию держать для акций ЛуАЗа с целевой ценой 0,31 грн. Несмотря на агрессивный рост украинского рынка с марта 2009 года, акции предприятия торгуются ниже стоимости чистых активов, которые составляют 0,31 грн на акцию. Конъюнктура рынка автотехники в Украине остается слабой, что связано с отсутствием поддержки отрасли. Единственным заделом, на который могут равняться автопроизводители, остаются госпроекты и экспортные поставки. Между тем агрессивного развития даже в таком сценарии не предвидится. Более благоприятная ситуация наблюдается на российском рынке благодаря действиям государства по ограничению срока службы авто и доплаты при утилизации авто. Однако в силу высокой конкуренции говорить об активном присутствии украинских производителей нельзя. Неожиданным для апреля 2010 года стал рост продаж новых автомобилей в Украине на 4% по сравнению с предыдущим годом и на 5% по сравнению с предыдущим месяцем. Всплеск активности был сформирован постепенной активизацией кредитования и отложенным спросом, который был поддержан ожиданием роста стоимости авто. Между тем активность покупателей остается слабой, и производственные планы компании "Богдан" в 22,59 тыс. легковых автомобилей могут быть выполнены лишь при росте среднемесячного производства до 2,23 тыс. авто, что пока остается недостижимым. Холдинг спасают автобренды выпускаемых автомобилей — Lada и Hyundai, которые занимают лидирующие позиции по продажам в Украине. Кроме этого, ценовая ниша позволяет более активно проводить маркетинговую политику. По итогам четырех месяцев корпорация произвела только 4,05 тыс. легковых авто. В то же время "Богдан" активизировался по направлению "Автобусы и троллейбусы". Производственные показатели за первые четыре месяца (381) и особенно в апреле (222) в данном направлении позволяют достичь поставленных планов в 1,34 тыс. единиц автотехники. В направлении "Грузовые автомобили" производственные планы озвучены не были, однако при сохранении среднемесячного производства на уровне I квартала можно говорить о росте производства до 352. Согласно официальной отчетности, корпорация в 2009 году получила чистый доход в 1,23 млрд грн и чистый убыток в 0,62 млрд грн. При этом убыток формировался уже на уровне себестоимости продукции. Ситуация в I квартале существенно улучшилась. Предприятие по итогам первых трех месяцев 2010 года получило чистый доход в 0,33 млрд грн и нулевой финансовый результат от операционной деятельности. Между тем большое давление продолжают оказывать обязательства, что привело к финансовым затратам корпорации на 85,5 млн грн и получению чистого убытка на уровне 86,09 млн грн. Аналитики предполагают, что по итогам 2010 года корпорация выйдет на показатель собственного капитала в 1,31 млрд грн, получив при этом чистый доход 1,41 млрд грн (+15%) и чистый убыток 30,9 млн грн. В ближайшие три года корпорация закладывает рост рынка легковых автомобилей на 40%. Пока на украинском рынке отсутствуют сигналы к достижению таких показателей, поэтому в финансовой модели заложен прирост рынка автомобилей на 15%.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.