ОАО "Группа "Русагро"" отложило IPO на РТС и ММВБ, результаты которого должны были быть объявлены вчера. В компании перенос размещения объяснили волатильностью фондовых рынков, однако эксперты считают, что IPO могло состояться, если бы организаторы согласились снизить цену бумаг.
Параметры IPO "Русагро" предполагали продажу до 18,189 млн акций, принадлежащих компании Matchzone Holdings Ltd Вадима Мошковича. Часть вырученных средств должна была пойти на выкуп допэмиссии "Русагро" в размере 11,378 млн бумаг. Исходя из объявленного ценового диапазона $13,5-17 за акцию, Matchzone Holdings Ltd мог выручить от продажи $245,5-309,2 млн, из которых $153,6-193,4 млн пошли бы в компанию. Рыночная капитализация "Русагро" при размещении всех новых акций была бы $1,23-1,55 млрд, free float — около 20%.
Вчера, в день закрытия книги заявок, "Русагро" разослала пресс-релиз, в котором сообщалось о решении отложить IPO "вследствие волатильности фондовых рынков, наблюдающейся в последнее время". Связаться с гендиректором "Русагро" Максимом Басовым вчера не удалось: его мобильный телефон не отвечал. Старший аналитик компании Сергей Трибунский сказал, что инвесторы выражали достаточно большой интерес к "Русагро", но подвела рыночная ситуация.
ГК "Русагро" создана в 2003 году. Группа объединяет шесть перерабатывающих предприятий пищевой промышленности, восемь региональных торговых филиалов и управляющую компанию. Развивает сахарный, масложировой, мясной и сельскохозяйственный бизнесы. По собственным расчетам "Русагро", на ее сахарных заводах в 2009 году было произведено 18,2% всего российского сахара. Выручка в 2009 году — 24,671 млрд руб. 100% компании контролирует Вадим Мошкович и его жена Наталия Быковская.
По словам менеджера одной из компаний--организаторов размещения (Alfa Capital Markets, Credit Suisse, Renaissance Capital и Сбербанк), несмотря на большой объем заявок, инвесторы прямо говорили, что сейчас готовы покупать бумаги только в том случае, если цена на них будет понижена. "У компании небольшой долг (в 2009 году составил около 12,5 млрд руб. при EBITDA 5 млрд руб.— "Ъ"), и не было необходимости делать сделку любой ценой,— говорит собеседник "Ъ".— Поэтому было принято решение подождать более благоприятного состояния рынка". Представитель организаторов говорит, что у Сбербанка была заявка на покупку бумаг на $200 млн, однако компания стремилась сделать рыночную сделку, а не частное размещение в пользу Сбербанка. "В таком случае IPO было бы просто не нужно",— говорит собеседник "Ъ".
По словам источника "Ъ" на финансовом рынке, еще в процессе сбора заявок организаторы размещения жаловались, что продажа идет очень туго. Он также подтверждает, что инвесторы сочли ценовой диапазон при текущей конъюнктуре завышенным: с эмитентом велись переговоры о снижении цены, но он не пошел на уступки. В результате собрать книгу (без учета заявки в $200 млн со стороны Сбербанка) не удалось. Другой источник "Ъ" утверждает, что организаторы нашли несколько покупателей (не более пяти) по нижней границе диапазона. Директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко считает, что "Русагро" оценила себя слишком высоко. "Компании, работающие в таких же секторах, оцениваются по 7-8 P/E 2010 года (P/E — показатель, который рассчитывается как отношение стоимости компании к ее прибыли; у "Русагро" 11-12 P/E по 2010 году.— "Ъ")",— отмечает он.
Управляющий директор "Эверест Эссет Менеджмент" Константин Демченко говорит, что момент начала размещения пришелся на падение рынка акций, что сыграло роковую роль в неудавшемся размещении (относительно пика середины апреля индекс РТС упал на 12%). Если изначально мало кто изъявлял желание приобретать бумаги, то к моменту закрытия книги, когда активность инвесторов традиционно возрастает, вообще никто не захотел входить в сделку, отмечает он. "Если бы размещения поводились в первой половине апреля, когда рынки были полны ликвидности и он находился на волне роста, инвесторы проглотили бы весь объем без проблем, даже особо не задумываясь о цене размещения",— уверен управляющий директор SI Capital Дмитрий Садовый.