Concorde Capital--"Центрэнерго"
ИК Concorde Capital подтвердила рекомендацию покупать для акций "Центрэнерго" (тикер: CEEN), повысив целевую цену с $2,4 до $3,2. Аналитик Егор Самусенко ожидает в 2010 году роста отпускных цен на электроэнергию на 15%, что повлечет за собой увеличение EBITDA маржи компании до 5% в 2010 году с 0% годом ранее. Ожидаемые возобновление реформы энергорынка и приватизация компании в 2010-2011 годах являются катализаторами для роста цены акции. Бумаги "Центрэнерго" являются самыми ликвидными среди украинских генерирующих компаний, ежемесячный объем торгов составил $6 млн за последние полгода. Компания оперирует тремя электростанциями общей установленной мощностью 7,6 ГВт (из них 4,6 ГВт работают на угле). Акции торгуются на уровне с украинскими аналогами по мультипликатору EV/мощность, но дешевле российских аналогов (дисконт 34%). Для оценки справедливой стоимости акций "Центрэнерго" аналитик использует среднюю из цен, предполагаемых двумя методами: сравнение по мультипликатору EV/мощность с аналогичными российскими компаниями и оценка методом дисконтирования будущих экономических прибылей.
ИК "Проспект Инвестментс" рекомендует покупать акции "Центрэнерго" с целевой ценой 28,3 грн ($3,4). Бумаги компании торгуются существенно дешевле своих российских аналогов по показателям P/IC (капитал/установленная мощность) и P/GG (капитал/производство). Например, для "Центрэнерго" P/IC и P/GG составляют 68 и 0,039 соответственно, в то время как аналогичные среднеотраслевые показатели для российских компаний — 175 и 0,15 соответственно. В оценке украинских энергогенерирующих компаний применялся дисконт, учитывая то, что российский рынок электроэнергетики прошел довольно приличный этап реформирования. Кроме того, рынок ожидает, что политика нынешнего правительства в сфере электроэнергетики примет действительно практический характер и будет направлена на реформирование электроэнергетической отрасли, что найдет свое отражение в либерализации рынка электроэнергетики и приватизации энергогенерирующих компаний. Опыт реформирования энергорынка России показал существенное увеличение прибыльности предприятий отрасли со снижением государственного регулирования. Это является основной идеей для покупки акций украинских энергогенерирующих компаний.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.