С начала года российские инвестбанки провели размещения корпоративных облигаций общим объемом 108 млрд руб., что в три раза меньше, чем в четвертом квартале прошлого года. Участники рынка объясняют это изменениями в законодательстве, которые вступили в силу 1 января и привели к стагнации на долговом рынке.
Агентство Cbonds составило рейтинг организаторов облигационных займов по итогам первого квартала. Согласно этим данным, объем размещений бумаг корпоративных эмитентов за этот период составил 108 млрд руб. Объемы размещений облигаций на первичном рынке в первом квартале оказались ниже ожиданий организаторов, отмечает Cbonds. По сравнению с четвертым кварталом прошлого года объем размещений корпоративных облигаций снизился более чем втрое: тогда было размещено бумаг на 350,38 млрд руб., а за весь 2009 год инвестбанки организовали размещение 165 выпусков облигаций на общую сумму 994,02 млрд руб.
"В начале года на облигационном рынке наблюдался некий застой из-за изменений законодательства",— поясняет начальник управления анализа долговых рынков ФК "Открытие" Владимир Малиновский. Изменения были внесены в закон "О рынке ценных бумаг", они усложняли процедуру выпуска облигаций с целью защиты инвесторов. Основным нововведением стал запрет выпускать бумаги на сумму, превышающую размер уставного капитала эмитента или стоимость чистых активов его поручителя. "Многие эмитенты после этого начали пересматривать программы заимствований, на что потребовалось дополнительное время",— говорит господин Малиновский.
В рейтинге организаторов по итогам первого квартала произошел ряд изменений по сравнению с результатами 2009 года. В частности, Cbonds отмечает возросшую активность на первичном рынке со стороны частных инвестбанков. Лидером среди организаторов по-прежнему остается государственный "ВТБ Капитал": в первом квартале он организовал девять эмиссий пяти эмитентов корпоративного сектора на общую сумму 39 млрд руб. За ним с следует "Тройка Диалог", которая была организатором шести размещений для пяти эмитентов на сумму 18 млрд руб. (по итогам 2009 года компания занимала четвертое место). На третьем месте оказался Газпромбанк, став организатором двух эмиссий общим объемом 8 млрд руб.
В пятерке лидеров оказались также Райффайзенбанк и Ситибанк, разместившие два выпуска биржевых облигаций "Северстали" объемом 7,5 млрд руб. Занимавший по итогам 2009 года третье место Сбербанк на этот раз оказался лишь на шестой позиции рейтинга, организовав четыре размещения на 5 млрд руб. Впрочем, пока эксперты не берутся утверждать, что после кризиса частные банки готовы конкурировать с государственными. "По одному кварталу, особенно первому, еще нельзя говорить об устоявшейся тенденции",— считает начальник отдела по организации облигационных займов Райффайзенбанка Олег Гордиенко. По его мнению, более показательным для частных инвестбанков будет второй квартал.
Наибольшей популярностью у заемщиков в первом квартале пользовались биржевые облигации. Из общего объема всех эмиссий объемом 108 млрд руб. на них приходится 63,5 млрд руб. Такую популярность этого вида бумаг эксперты объясняют их удобством как для эмитентов, так и для инвесторов. "Биржевые облигации быстрее и проще зарегистрировать, а проспект эмиссии не имеет срока действия",— напоминает руководитель управления первичных размещений ИК "Тройка Диалог" Павел Соколов. Он добавляет, что рынок в течение долгого времени был открыт для размещения бумаг сроком не более трех лет, а именно этот срок максимальный для обращения биржевых облигаций. "Поэтому и было зарегистрировано много таких выпусков, которые сейчас активно размещаются",— говорит господин Соколов.