Concorde Capital--"Донбассэнерго"
ИК Concorde Capital повысила целевую цену на акции "Донбассэнерго" (тикер: DOEN) с $19,7 до $27, подтвердив рекомендацию покупать. "Донбассэнерго" — единственная среди тепловых генераций компания, увеличившая производство электроэнергии в 2009 году (на 10%, тогда как сектор сократил выпуск на 13%). Обе электростанции предприятия работают на антраците, что является его конкурентным преимуществом. Во-первых, антрацитовые шахты расположены близко к электростанциям "Донбассэнерго", что минимизирует транспортные расходы. Во-вторых, предложение антрацита превышает спрос, тогда как среди газовых групп угля наблюдается дефицит. В долгосрочном периоде, по мнению аналитика Егора Самусенко, цены на антрацит будут ниже, чем на газовые марки угля, что приведет к более низкой себестоимости производства электроэнергии и большей загрузке мощностей компании. Акции "Донбассэнерго" торгуются дешевле украинских аналогов по всем мультипликаторам (дисконт 30-47%). Для оценки справедливой стоимости акций использовалась средняя из цен, предполагаемая двумя методами: сравнение по мультипликатору EV/мощность с аналогичными российскими компаниями и оценка методом дисконтирования будущих экономических прибылей.
ИГ ТАСК повысила целевую цену на акции "Донбассэнерго" с 87 грн до 90 грн с рекомендацией держать. Рекомендация связана с тем, что аналитики ожидают заявления относительно дальнейших перспектив функционирования отрасли производства электроэнергии от представителей Кабмина, после чего может последовать пересмотр целевых цен акций теплогенерирующих предприятий. Кроме того, не закрыт вопрос пересмотра импортных цен на газ для Украины — возможное удешевление стоимости природного газа также позитивным образом отразится как на целевых, так и на рыночных ценах акций "Донбассэнерго". Удельный вес природного газа в топливе, используемом предприятием для производства электроэнергии, превышает 6%. Среди наиболее важных проблем сектора, которые предстоит решить руководству страны в ближайшее время,— проблема разбалансировки между производством угля (в том числе энергетического) и его потреблением в рамках экономики страны, накопление долгов генераторов и перекрестное субсидирование населения. Решение проблем видится в поэтапном повышении тарифов для населения и промышленного сектора, а также в переходе на механизм ценообразования стоимости электроэнергии по принципу доходности на инвестированный капитал. Следует отметить, что отмена обязанности покупать уголь теплогенерацией у ГП "Уголь Украины" имело позитивное влияние на энергогенерацию в форме возобновления увеличения запасов угля на складах генераторов. В соответствии с базовым сценарием, в 2010 году объем произведенной электроэнергии "Донбассэнерго" достигнет 7,2 млн кВт•ч, что по сравнению с 2009 годом выше на 6%. При этом чистый доход увеличится на 17%, достигнув 3,2 млрд грн. Ожидается, что EBITDA составит 135,3 млн грн. Показатель EV/Capacity находится на уровне $83,3 за кВт установленной мощности. Акции компании торгуются с премией по отношению к аналогам в ЕС и США и с дисконтом по отношению к российским аналогам.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.