"Сократ"--Полтавский ГОК
ИГ "Сократ" присвоила акциям Полтавского ГОКа (тикер: PGOK) рекомендацию держать с целевой ценой 87,2 грн (рыночная — 69 грн). ГОК является основным производственным активом Ferrexpo. На пресс-конференции в конце марта основной собственник и одновременно исполнительный директор Ferrexpo Константин Жеваго подтвердил планы компании по привлечению стратегического инвестора для разработки Еристовского месторождения железной руды. Следовательно, объем производства Полтавского ГОКа будет ограничен текущими мощностями, которые загружены практически на 100%. Таким образом, основным фактором роста чистого дохода ГОКа в ближайшие годы будет рост цен на железную руду, который после скачка до 80-90% в 2010 году составит скромные 7% в 2011-2015 годах. Кроме того, производимую продукцию Полтавский ГОК реализует материнской компании с 25-35-процентным дисконтом к рыночным ценам, что негативно сказывается на его рентабельности. В 2007-2009 годах валовая маржа предприятия была на 7-11% ниже, чем у Ferrexpo. По мнению аналитиков, в ближайшие пять-семь лет эта практика будет продолжена, что будет оказывать дальнейшее давление на маржи компании. По мультипликатору EV/EBITDA 2010 года к мировым аналогам Полтавский ГОК торгуется с дисконтом 15%, тогда как по мультипликатору P/E 2010 c дисконтом 32%.
ИК "Проспект Инвестментс" рекомендует покупать акции Полтавского ГОКа с целевой ценой 105 грн. Основной инвестиционной идеей для акций ГОКа являются улучшение мировой конъюнктуры рынка железорудного сырья, что выражается высоким спросом и ростом цен на данный вид сырья. Ожидается, что в следующем квартале 2010 года цены на ЖРС вырастут не менее чем на 50% (в марте экспортные цены на украинский концентрат составляли $75/т, а стоимость окатышей — $80/т) и составят порядка $100/т на концентрат, а на окатыши — $115/т. Кроме того, в январе-феврале текущего года Полтавский ГОК увеличил производство основных видов продукции в среднем на 30%, что позволяет говорить о выходе предприятия на 100-процентную загрузку в 2010 году. По оценке аналитиков, финансовые результаты компании в текущем году значительно улучшатся. Если 2009 году в период максимального снижения цен на ЖРС рентабельность производства составила порядка 9%, то по итогам 2010 года ожидается, что этот показатель выйдет на уровень 17-20%. Следует также отметить, что Полтавский ГОК реализует свою продукцию внутри контролирующего холдинга Ferrexpo. По мнению аналитиков, финансовые показатели ГОКа в значительной мере подвержены влиянию ценовой политики материнской компании.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.