Astrum Investment Management--"Западэнерго"
ИК Astrum Investment Management подтвердила рекомендацию держать по акциям "Западэнерго" (тикер: ZAEN) с целевой ценой $64,3 (рыночная — $59,6). Согласно прогнозам аналитиков, тепловые энергогенерирующие компании получили убытки в 2009 году из-за падения потребления электроэнергии, высоких цен на уголь и моратория на повышение цен на электроэнергию. В декабре прошлого года тарифы для ТЭС были увеличены, что позволило частично сократить убытки за год, но уже в январе-феврале 2010 года тарифы ТЭС опять были снижены, что на фоне 10-процентного повышения цен на уголь должно привести к убыткам и в I квартале. В то же время ожидается рост чистой прибыли генераторов в 2010-2012 годах. Прогнозируемое повышение цен на уголь во II-IV кварталах будет адекватно отображено в тарифах ТЭС, что позволит обеспечить рентабельную работу тепловой генерации. По показателю цены 1 кВт установленной угольной мощности (EV/Capacity), которая для "Западэнерго" составляет $155, акция торгуется на уровне со среднеотраслевым показателем, что, однако, ниже, чем у российских ОГК, у которых этот показатель составляет $282/кВт. Целевая цена акции компании рассчитана тремя различными методами оценки: ДДП, сравнительной оценкой по EV/Capacity и по методу оценки активов. В момент объявления приватизации компаний тепловой генерации, которая ожидается в текущем году, возможен спекулятивный рост акций генераторов.
ИК "Велес Капитал" рекомендует держать акции "Западэнерго" с целевой ценой 500 грн. Способствовать движению акций энергогенератора к отметке справедливой стоимости в первую очередь будет то, что на должность президента НАК "Энергетическая компания Украины" назначен Петр Омеляновский, который ранее являлся генеральным директором "Западэнерго". На господина Омеляновского возлагаются серьезные надежды по лоббированию интересов генерирующих компаний, налаживанию экспорта, а также по ускорению процесса приватизации (представляет интересы бизнесмена Рината Ахметова). Еще одной позитивной новостью является то, что на собрании акционеров 24 марта "Западэнерго" анонсировало планы по росту производства электроэнергии на 6% г/г, до 13,6 ТВт, и 39-процентное увеличение тарифов. Сдерживающим фактором является самое быстрое в секторе сокращение запасов угля на Бурштынской ТЭС (эксплуатируется "Западэнерго") и, как следствие, увеличение использования более дорогого газа. В результате в марте экспорт электроэнергии стал нерентабельным, что привело к дополнительным убыткам предприятия. Дальнейшие результаты будут зависеть от того, насколько быстро компания сможет возобновить запасы угля.
ИК "Проспект Инвестментс" присвоила акциям "Западэнерго" рекомендацию покупать с целевой ценой 615 грн. На данном этапе украинская электроэнергетика может оказаться наиболее доходной с точки зрения инвестиций. Начальник аналитического отдела Елена Евдоченко считает, что политика нынешнего правительства в сфере электроэнергетики будет целостной и реформирование отрасли примет действительно практический характер, что найдет свое отражение в либерализации рынка, реализации экспортного потенциала отрасли и приватизации компаний, в том числе "Западэнерго". Опыт реформирования энергорынка РФ показал существенное увеличение прибыльности предприятий отрасли со снижением государственного регулирования в нем. Ожидается, что со II квартала этого года НКРЭ начнет повышать тарифы на 20-25%, что позволит решить проблему с накопившейся кредиторской задолженностью генераций и повысить их уровень рентабельности. Кроме того, растет потребление электроэнергии — за последние два месяца спрос на электроэнергию в Украине вырос на 2,4% по сравнению с декабрем и на 12,7% — по сравнению с январем прошлого года. С другой стороны, в краткосрочном периоде на рост котировок акций "Западэнерго" оказывает давление тот факт, что компания с 1 марта приостановила экспорт электроэнергии в Восточную Европу по причине резкого снижения запасов угля, что может негативно отразиться на финансовых показателях по итогам I квартала 2010 года.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.