Сразу после Нового года в России начнет размещать средства первый паевой инвестиционный фонд. В феврале — еще два. А с весны они начнут расти как грибы после дождя. Это значит, что $30 млрд, которые граждане сейчас держат под подушкой, смогут наконец попасть на фондовый рынок.
Дорог пай к Рождеству
К настоящему моменту лицензии на управление имуществом паевых инвестиционных фондов получили 13 компаний. Три из них зарегистрировали проспекты эмиссий. О проектах "Компании по управлению инвестиционными фондами" (КУИФ, фонд "Пионер Первый") и "Паллада Эссет Менеджмент" (фонд "Паллада") мы уже рассказывали (см. Ъ #44). На днях проспект эмиссии зарегистрировал еще один фонд — "Кредис (Москва)". Однако в отличие от своих предшественников первичное размещение паев он намерен осуществить не за три месяца, а за две недели. Это означает, что 1 января 1997 года в России появится первый инвестиционный фонд, который приступит к размещению средств пайщиков и начнет объявлять регулярные котировки покупки и продажи паев.
Таким образом, в России возникает принципиально новый рынок — коллективных инвестиций. Конечно, рано пока говорить, что паевые инвестиционные фонды состоялись. Тем не менее они имеют хорошие перспективы. Тому есть несколько причин.
Во-первых, все ПИФы подвергаются чрезвычайно жесткому контролю со стороны государства. Каждый фонд имеет управляющую компанию, независимого агента по размещению паев, регистратора, депозитарий, которые должны получить лицензии Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Комиссия, а значит и государство, следит за тем, чтобы на этот рынок не попали управляющие непрофессиональные или с подмоченной репутацией.
Во-вторых, паевые фонды дают возможность выйти на рынок мелкому вкладчику. И это выгодно отличает их от банков и инвестиционных компаний. Банк берет на себя управление активами частного инвестора только в том случае, если сумма вложений составляет не менее 50 млн рублей. Для ПИФа же вполне достаточно 500 тысяч.
В-третьих, доходность даже наиболее консервативных ПИФов (вкладывающих деньги в абсолютно надежные государственные бумаги) должна превышать доходность банковских депозитов. Объясняется это тем, что, поскольку банки, гарантируя клиентам выплату определенного процента по депозитам, риски изменения финансовой конъюнктуры берут на себя, их депозитные ставки изначально занижены. ПИФы же уровень доходности не устанавливают — риск принимают на себя сами клиенты. Однако и получат пайщики (за вычетом комиссионных) столько, сколько приносят в данный момент инвестиции в госбумаги. Это тем более важно, что сейчас ставки по банковским депозитам снижаются.
И наконец, в-четвертых, информация о деятельности управляющих компаний ПИФов открыта для клиентов. Они всегда могут узнать, какие именно операции проводятся с их деньгами.
Дело за малым. ПИФам сейчас не хватает лишь доверия граждан. Оно было существенно подорвано пирамидами, и его придется завоевывать вновь. На это, на наш взгляд, потребуется не меньше полугода, в течение которых у ПИФов должна появиться своя история инвестиций и доходов.
Видишь пай — покупай
Эту историю они и начинают сейчас писать. Все без исключения менеджеры паевых инвестиционных фондов, которые уже начали или вот-вот начнут первичное размещение паев, признают, что ПИФы — это очень привлекательный рынок. А главное, настолько большой, что о конкуренции на нем пока говорить рано.
Тем не менее уже просматриваются попытки закрепить за собой определенные ниши. Так, фонды "Паллада ГКО", "Пионер Первый" и "Нефтегазэкспорт" ориентируются на массового частного инвестора. А "Кредис", "Тройка-Диалог" и "Мономах" — на более обеспеченных клиентов.
Большинство фондов собираются вкладывать деньги в ГКО. Хотя есть и исключения. Скажем, "Нефтегазэкспорт" создается для вложений в акции нефтегазового комплекса и внешнеторговых компаний. А средства ПИФа "АВО-Капитал" предполагается направить в ценные бумаги высокотехнологичных предприятий. Очевидно, впрочем, что каждая компания рассчитывает на управление активами целого семейства фондов, среди которых будут ориентированные на инвестиции и в гособлигации, и в валютные активы, и в наиболее ликвидные акции. Сумма средств, которые каждый из фондов рассчитывает привлечь в будущем году, колеблется от 50 до 150 млрд рублей.
Действующие ПИФы уже добились определенных успехов. "Пионер Первый" и "Паллада", размещение паев которых началось всего полмесяца назад, привлекли около 1,5 и 2 млрд рублей соответственно, то есть закрыли объявленные эмиссии на 60-70%.
Осталось подождать совсем немного. К лету 1997 года будут видны первые результаты деятельности управляющих компаний, и мы сможем оценить, насколько эффективны инвестиции в ПИФы. Большинство управляющих фондами считают, что смогут заработать для своих клиентов больше, чем те получат в банках по депозитам. Если им это действительно удастся и при этом ни один из ПИФов не закончит свою историю так же бесславно, как МММ, то в перспективе фонды вполне могут рассчитывать на частные сбережения граждан. А они, по последним оценкам ФКЦБ, составляют около $30 млрд.
ВАДИМ АРСЕНЬЕВ,
ЮРИЙ КАЦМАН
Первые российские ПИФы
| Фонд (размер первичной эмиссии, млрд руб.) | Управляющая компания (размер уставного капитала, млрд руб.) | Депозитарий | Тип фонда | Направления инвестиций | Минимальный пай, тыс. руб. | Комиссионные при покупке пая | Комиссионные при продаже пая | Срок первичного размещения эмиссии |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| "Пионер Первый" | КУИФ (2,5) | банк | открытый | ГКО, облигации | 500 | 4,75% | 5% текущей | до 12 февраля |
| (2,5) | "Империал" | субъектов | текущей | стоимости пая | 1997 года | |||
| федерации | стоимости | плюс 9,75% | ||||||
| пая (при | средней | |||||||
| первичном | стоимости пая | |||||||
| размещении | в течение | |||||||
| не | срока | |||||||
| взимается) | инвестиций | |||||||
| "Паллада ГКО" | "Паллада Эссет | Первый | открытый | ГКО, облигации | 500 | 3% текущей | 9,75% средней | до 19 февраля |
| (2,5) | Менеджмент" (1,0) | российский | субъектов | стоимости | стоимости пая | 1997 года | ||
| специализиро | федерации | пая (при | в течение | |||||
| ванный | первичном | срока | ||||||
| депозитарий | размещении | инвестиций | ||||||
| не | плюс 3% | |||||||
| взимается) | текущей | |||||||
| стоимости пая | ||||||||
| (не взимается, | ||||||||
| если срок | ||||||||
| инвестиций | ||||||||
| превышает 3 | ||||||||
| месяца) | ||||||||
| "Фонд | "Кредис" (5,0) | "Кредит | открытый | ГКО, облигации | 2500 | 5% текущей | 3,2% средней | до 31 декабря |
| краткосрочных | Свисс | субъектов | стоимости | стоимости пая | 1996 года | |||
| рублевых | Кастоди" | федерации | пая (при | в течение | ||||
| инвестиций Кредит | первичном | срока | ||||||
| Свисс" (2,5) | размещении | инвестиций | ||||||
| не | ||||||||
| взимается) | ||||||||
| "Стратегия" (2,5) | "Мономах" (1,0) | банк | открытый | ГКО, облигации | 25 000 | не взимается | 7,5% средней | с |
| "Империал" | субъектов | стоимости пая | января-февраля | |||||
| федерации | в течение | 1997 года | ||||||
| срока | ||||||||
| инвестиций | ||||||||
| "Илья Муромец" | "Управляющая | Первый | открытый | ГКО, облигации | 5000 | не взимается | 7,8% средней | с |
| (2,5) | компания | российский | субъектов | стоимости пая | января-февраля | |||
| 'Тройка-Диалог'" | специализиро | федерации | в течение | 1997 года | ||||
| (1,0) | ванный | срока | ||||||
| депозитарий | инвестиций | |||||||
| плюс 3% | ||||||||
| текущей | ||||||||
| стоимости пая, | ||||||||
| если срок | ||||||||
| инвестиций | ||||||||
| менее 6 | ||||||||
| месяцев, или | ||||||||
| 1%, если более | ||||||||
| Паевой | "Нефтегазэкспорт" | АО | интервальный | ценные бумаги | 100 | не взимается | 5% текущей | с апреля 1997 |
| сберегательный | (1,0) | "Школьное" | (интервал | предприятий | стоимости пая | года | ||
| инвестиционный | выкупа паев | нефтегазовой | плюс 5% | |||||
| фонд | — 15 дней) | отрасли и | средней | |||||
| "Нефтегазэкспорт" | внешнеторговых | стоимости пая | ||||||
| (5,0) | компаний | в течение | ||||||
| срока | ||||||||
| инвестиций |