ТАСК--Авдеевский коксохим
ИГ ТАСК пересмотрела рекомендацию на акции Авдеевского коксохима (тикер: AVDK) с покупка на долгосрочная покупка, повысив целевую цену с 17,12 грн до 23,78 грн. По итогам 2009 года доля завода в общем объеме отраслевого производства кокса составила 19,1%. И в планах компании на 2010 год прирост объема производства кокса на 21%, до 3,4 млн т. По оценкам операторов рынка, в текущем году украинские металлурги увеличат выпуск стали на 28,4% относительно 2009 года, чугуна — на 27,2%, проката — на 30%. Являясь частью группы "Метинвест", Авдеевский коксохим в 2010 году получит значительный синергический эффект от увеличения объемов выпуска метпродукции. Второй благоприятный фактор — это возобновление роста цен на украинский кокс. Если в декабре 2008 года цена составляла 1400 грн/т (FCA станция отправления), то в январе 2010-го — 2000-2100 грн/т. По оценкам аналитика Вячеслава Иванишина, в текущем году прогнозируется дефицит кокса на украинском рынке, что спровоцирует дальнейшее повышение цен на кокс. Стоит отметить, что для Авдеевского коксохима 2009 год оказался крайне тяжелым. По его итогам ожидается убыток завода на уровне 320 млн грн и снижение чистого дохода до 2,8 млрд грн (-64% относительно 2008 года). В прошлом году завод сократил производство кокса 6-процентной влажности на 28% относительно 2008 года — до 2,8 млн т. Основной причиной резкого падения производства кокса на заводе было временное снижение спроса со стороны металлургических предприятий. Второй, но менее значимой причиной была и остается нехватка коксующихся углей для нормального обеспечения производственного процесса. К текущему моменту не налажены постоянные поставки коксующегося угля с американской шахты United Coal в связи с отсутствием необходимой морской транспортной инфраструктуры в Крыму для приема крупнотоннажных судов. Полномасштабный импорт станет возможным после окончания строительства и ввода в эксплуатацию перегрузочного комплекса в Севастополе, начало работы которого прогнозируется в 2011 году. Неважные финансовые и операционные показатели предприятия в 2009 году обусловили низкую привлекательность акций на фондовом рынке, что повлияло на соотношение стоимости завода с украинскими и зарубежными аналогами. Аналитик считает, что предприятие имеет потенциал долгосрочного роста, рыночные мультипликаторы отражают существенную недооценку стоимости компании рынком — форвардные мультипликаторы коксохима составляют: P/BV 0,39, P/S 0,69, EV/S 2,03.
ИК Foyil Securities рекомендует покупать акции Авдеевского коксохима с целевой ценой 25,8 грн. В 2010 году завод продолжит получать поддержку от своей материнской компании "Метинвест". Последняя уже начала импортировать коксующийся уголь, добываемый американской компанией United Coal, что поможет решить проблему с нехваткой этого продукта на внутреннем рынке в текущем году. Основные клиенты Авдеевского коксохима — Енакиевский метзавод и "Азовсталь" — в текущем году увеличат производство на 10% и 9% соответственно. В результате повышения спроса на кокс объем производства на предприятии увеличится на 11,6% по сравнению с 2009 годом — до 3,1 млн т. Кроме того, учитывая дефицит кокса на украинском и мировых рынках, цена металлургического кокса компании в нынешнем году, по оценкам старшего аналитика Foyil Securities Исмаила Сафаралиева, подскочит на 35%, до $242/т. В результате чистый доход Авдеевского коксохима увеличится на 44%, до 4,9 млрд грн, тогда как маржа чистой прибыли останется на среднем статистическом уровне 16%. Чистая прибыль в 2010 году ожидается на уровне 339 млн грн.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.