Astrum Investment Management--"Центрэнерго"
ИК Astrum Investment Management повысила целевую цену на акции "Центрэнерго" (тикер: CEEN) с $1,45 до $2,17, подтвердив рекомендацию покупать. В прошлом году, по расчетам аналитиков, производство электроэнергии компанией сократилось на 20%. Они уверены, что снижение Нацкомиссией регулирования электроэнергетики тарифов на произведенную электроэнергию приведет к сокращению чистого дохода "Центрэнерго" по итогам прошлого года на 7,9% г/г — до 4,3 млрд грн. Тем не менее аналитики ожидают, что в 2010 году производство электроэнергии компанией вырастет на 10,6% и будет продолжать расти на 5,5% CAGR (среднегодовой темп роста) в течение 2010-2014 годов в связи с ростом потребления электроэнергии. В 2010 году также ожидается повышение тарифа "Центрэнерго" на 20% из-за роста цен на электроэнергию для населения. Росту чистого дохода компании на 19% CAGR в 2010-2014 годах будет способствовать дальнейший рост тарифа на 12,9% CAGR. Оценка бумаг предприятия проводилась с использованием трех методов: DCF-модель, оценка стоимости активов, а также сравнительная оценка по показателю EV/Установленная мощность (EV/Capacity), которые дают цену в $2,17, что предполагает показатель EV/Capacity на уровне $175/кВт. По мнению аналитиков, более высокий целевой показатель EV/Capacity для компании ($175/кВт) по сравнению с "Донбассэнерго" ($130/кВт) и "Западэнерго" ($163/кВт) оправдан, поскольку "Центрэнерго" имеет менее изношенные энергоблоки на Углегорской ТЭС, введенные в эксплуатацию в середине 1970-х годов. В то же время этот уровень все еще ниже среднего текущего показателя по российским производителям--аналогам компании ОГК в $211/кВт и ниже исторического максимума для "Центрэнерго" в $461/кВт, достигнутого в 2008 году.
ИК Phoenix Capital рекомендует покупать акции "Центрэнерго" с целевой ценой 23 грн ($2,8). Предприятие остается стратегически важным объектом для энергетической безопасности страны. По прогнозу аналитиков, к 2016 году в Украине будет дефицит установленных мощностей для производства электроэнергии и появится острая необходимость в частных инвестициях. Вследствие изношенности основных фондов существующих энергокомпаний уже к 2012 году правительство будет вынуждено реформировать рынок электроэнергии и приватизировать компанию для привлечения инвестиций. Реформирование рынка и ожидаемая приватизация энергокомпании позволят привлечь необходимые инвестиции для модернизации оборудования, что приведет к существенному улучшению финансовых показателей. Ожидаемые убытки предприятия в 2009 году не должны существенно влиять на стоимость ее акций. На сегодня высокие цены на топливо и регуляторные ограничения тарифов на электроэнергию не позволяют "Центрэнерго" полностью окупать свои расходы. Но уже в 2010 году финансовые результаты должны значительно улучшиться, так как спрос на электроэнергию растет и государство намерено поднять тарифы на электроэнергию до экономически обоснованного уровня. Важными для компании должны стать ожидаемые в текущем году реформы в электроэнергетике. В 2009 году президент Виктор Ющенко подписал указ, требующий от правительства подачи в парламент законопроектов о либерализации рынка электроэнергии, и Кабмин подал соответствующий проект закона. В случае если Верховная рада примет этот закон, "Центрэнерго" сможет продавать часть своей электроэнергии по прямым договорам и по более высоким нерегулируемым ценам.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.