Dragon Capital--Стахановский вагоностроительный завод
ИК Dragon Capital повысила справедливую оценку стоимости акций Стахановского вагоностроительного завода (тикер: SVGZ) c $0,2948 до $0,67 (рыночная цена — $0,35), подтвердив рекомендацию покупать. Быстрое восстановление спроса на ж/д вагоны в IV квартале привело к повышению цен на продукцию предприятия и позволило компании увеличить выпуск почти в 10 раз до докризисных уровней (около 500 вагонов в месяц). Цена на вагоны выросла в III квартале с $30 тыс. — до $40 тыс. и, по прогнозам аналитиков, будет расти дальше, поскольку спрос остается высоким. Восстановление спроса продолжится в 2010 году, главным образом со стороны стран СНГ, прежде всего России. Хотя компания рассчитывает утроить выпуск в следующем году до 6 тыс. вагонов, аналитики придерживаются более консервативного прогноза — 5 тыс. вагонов. При этом цена одного вагона, как ожидается, превысит $50 тыс. (+35%). Это позволит заводу увеличить в 2010 году чистый доход более чем в три раза, при этом рентабельность по EBITDA составит порядка 9% и чистая рентабельность — 3,3%. Основными рисками для оценок стоимости предприятия являются колебания спроса и сопряженные изменения цены на вагоны. Несмотря на то что предположения аналитиков более консервативны, чем прогнозы руководства, они все еще во многом зависят от стабильности восстановления экономик Украины и стран СНГ. Для миноритарных акционеров актуальным остается риск снижения стоимости акций и размывания доли в результате проведения допэмиссии, так как завод провел уже три выпуска акций в 2007-2009 годах.
ИК Concorde Capital рекомендует продавать акции Стахановского вагоностроительного завода с целевой ценой $0,26. За 11 месяцев компания произвела 1,1 тыс. вагонов, сократив производство на 80% по сравнению со средним падением в 62% среди украинских вагоностроителей. Согласно прогнозам Concorde Capital, производство завода по итогам 2009 года будет на уровне 1,4 тыс. вагонов, 2010 года — 2,5 тыс. Несмотря на рост спроса на вагоны в СНГ и появление новых заказов, акции Стахановского вагоностроительного завода переоценены рынком, считают аналитики Concorde Capital. Компания торгуется с мультипликатором EV/S на уровне 1,2, тогда как мировые аналоги — по коэффициенту 0,9.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.