Foyil Securities--"Мироновский хлебопродукт"
ИК Foyil Securities подтвердила рекомендацию покупать для акций "Мироновского хлебопродукта" (тикер: MHPC). Аналитики считают, что результаты операционной деятельности компании останутся привлекательными для инвесторов в 2010-2014 годах. При этом они не исключают временных спекулятивных продаж, что позволит потенциальным инвесторам вступить в игру по более низким ценам. Финансовые результаты компании за январь-сентябрь оказались ниже ожидаемых, вследствие чего был понижен прогноз EBITDA на 2009 год на 15%, до $255 млн, а также прогноз чистой прибыли — на 18%, до $155 млн, что в 10,4 раза больше, чем в прошлом году. В то же время аналитиков беспокоит способность компании платить по своим краткосрочным обязательствам в 2010 году. На сентябрь 2009 года наличность "Мироновского хлебопродукта" составляла $31 млн, и аналитики не ожидают существенного роста этой позиции до конца текущего года. Это может оказать дополнительное давление на компанию в 2010 году, которая, по имеющимся данным, должна в следующем году выплатить $155 млн по своим обязательствам. Как сообщило руководство "Мироновского хлебопродукта", компания уже начала диалог с кредиторами о реструктуризации долгов, что может привести к снижению цен на ее еврооблигации. Учитывая эти факторы, эксперты по-прежнему считают, что "Мироновскому хлебопродукту" удастся договориться с кредиторами, а прогнозы по компании остаются высокими. Более стабильная гривна в 2009-2010 годах обеспечит стабильный рост прибыльности.
ИК "Ренессанс Капитал" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Мироновского хлебопродукта" с целевой ценой $14,7. Компания обнародовала финансовую отчетность за девять месяцев 2009 года, которая полностью совпала с ожиданиями аналитиков. Запуск второй очереди Мироновской птицефабрики позволил добиться роста продаж мяса птицы в III квартале 2009 года на 47% (по сравнению с аналогичным периодом 2008 года), в то время как объем продаж изделий мясопереработки вырос на 40%. Хотя стоимость курятины в III квартале снизилась на 4% в годичном исчислении (в гривне), руководство компании сохранило позитивный прогноз цен на IV квартал. Аналитики "Ренессанс Капитал" также оставляют на прежнем уровне (8%) прогноз роста цен на курятину в 2009 году (за отчетный период рост уже составил 7%). Как и ожидалось, компания показала высокую прибыльность, особенно сегмент по производству курицы, на который пришлось 90% консолидированной EBITDA: EBITDA подразделения достигла $178 млн (28% рост в годовом исчислении в гривне), EBITDA margin сегмента выросла с 41% до 44% по итогам девяти месяцев. Рост рентабельности стал возможен благодаря запуску новых технологичных мощностей и низким производственным расходам вследствие вертикальной интеграции бизнеса (собственное производство кукурузы и подсолнечника). Безналичные потери на обменном курсе составили $27,8 млн и повлияли на чистую прибыль. Без учета этих потерь выручка за отчетный период составила бы $130 млн. Операционный денежный поток составил $95 млн. Аналитики считают, что новости позитивно отразятся на стоимости акций компании. Высокий спрос на мясо птицы отразился на стопроцентной загрузке новых производственных мощностей, что способствует быстрому возврату вложенных средств. Новые производственные мощности позволят показать 24-процентный рост объемов производства курятины, которые достигнут 269 тыс. т в 2009 году и 330 тыс. т в 2010 году. Аналитики внесли изменения в свои прогнозы, отражающие опубликованную отчетность (несколько более высокие операционные расходы повлияли на снижение прогноза EBITDA на 4%, а доходов — на 6%). Тем не менее оценки акций эмитента остаются на низких уровнях: 2009E P/E 9,5x, EV/EBITDA 6,5x по сравнению с 17,6x P/E и 15,2x EV/EBITDA для аналогичных компаний сектора с развивающихся рынков.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.