Concorde Capital--"Мотор Сич"
ИК Concorde Capital повысила целевую цену на акции "Мотор Сич" (тикер MSICH) с $175 до $220 (рыночная — $193), подтвердив рекомендацию покупать. Опубликованная на прошлой неделе отчетность компании за III квартал 2009 года показала квартальные продажи на уровне I полугодия, что в целом выражается в 14-процентный рост выручки за 9 месяцев год к году в долларовом выражении на фоне общего падения в машиностроении. Также за III квартал компания увеличила EBITDA маржу в три раза, до 33%, за счет уменьшения себестоимости продукции и сокращения доли затрат на маркетинг и продажу продукции. Аналитики повысили прогнозы для "Мотор Сич" на 2009 год до $420 млн в продажах и $122 млн в EBITDA. Продажи в 2010 году прогнозируются на уровне $440 млн, EBITDA — $110 млн. Для расчета целевой цены аналитики применяют мультипликатор EV/EBITDA для 2010 года и дисконт в 20%.
ИГ ТАСК повысила целевую цену на акции "Мотор Сич" с 1053 грн до 1411 грн ($129,2-173,12), понизив рекомендацию с покупать на продавать. Ключевыми драйверами роста стоимости акций компании выступила финансовая отчетность и информация о планах ее участия в проектах Индии, Китая, Алжира и Ирана. Снижение зависимости от политических рисков Украины и России было обусловлено строительством завода по обслуживанию и ремонту турбореактивных двигателей в Дубно (Россия). Также следует отметить подписание соглашения о сотрудничестве в реализации инвестпроекта по строительству газотурбинных электростанций в Саратовской области и рассмотрение возможности открытия производства по сборке легких вертолетных двигателей МС-500В типа АНСАТ в Казани. Реализация накопленных и новых проектов привела к наращиванию производственных показателей компании, которое позволило существенно улучшить финансовое состояние предприятия. В I полугодии "Мотор Сич" закончила с чистой прибылью 253,87 млн грн, увеличив чистый доход на 52,06%, или 434,86 млн грн, до 1,27 млрд грн по сравнению с аналогичным периодом 2008 года. За III квартал предприятие получило 516,88 млн грн чистой прибыли и 2,49 млрд грн чистого дохода. Названный портфель заказов на 2009 год составляет $450 млн. Между тем в середине ноября глава совета директоров компании Вячеслав Богуслаев заявил о запланированной чистой прибыли в 250-260 млн грн с плановым ростом объемов производства в текущем году на 17-18%, что существенно ниже полученного финансового результата за 9 месяцев. По его словам, в 2010 году предприятие планирует увеличение производства на 40%. Опираясь на полученные финансовые результаты за 9 месяцев и предполагая низкую вероятность изменения внешней и внутренней конъюнктуры на 2009 год, начальник аналитического отдела Андрей Шевчишин ожидает рост чистой прибыли предприятия до рекордных 632 млн грн, что в три раза выше показателей 2007 года (207 млн грн), а чистый доход на уровне 3,56 млрд грн. Средняя динамика собственного капитала оценивается на уровне 22%. Ожидается сохранение рентабельности собственного капитала в пятилетней перспективе на уровне 14,1%. Целевая цена определена исходя из интегральной оценки, полученной на основании доходного и имущественного методов, а также метода аналогов, для которых были сформированы различные сценарии. Построенные модели предполагают с 2010 года в трехлетней перспективе среднегодовой рост чистого дохода предприятия на 19,7% с последующей стабилизацией на достигнутых уровнях.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.