Phoenix Capital--НАК "Нафтогаз Украины"
ИК Phoenix Capital присвоила еврооблигациям НАК "Нафтогаз Украины" рекомендации держать и голосовать в пользу реструктуризации займа. Условия, предложенные "Нафтогазом", включают государственную гарантию по всей сумме долга, купон 9,5% годовых и погашение в 2014 году. Если эти условия будут приняты, по мнению старшего аналитика Марии Майбороды, бумаги можно будет продать на рынке на 1-2% от номинала дороже, чем они торгуются сейчас: исчезнут риски реструктуризации, с ростом объемов выпуска (с $500 млн до $1,65 млрд) он станет более ликвидным, а действующая и понятная госгарантия обеспечит неширокий спрэд к суверенной кривой Украины. Предварительная дата выхода на рынок нового выпуска — 20 октября. А голосовать против реструктуризации — значит столкнуться с двумя рисками. Во-первых, принятие условий реструктуризации остальными участниками будет означать, что те, кто проголосовал против, лишатся 5% от номинала бумаги. Во-вторых, даже если условия не будут приняты, что маловероятно, выход из инвестиции в судебном порядке станет гораздо более длительной и дорогостоящей процедурой, нежели простая продажа в рынок реструктурированных бумаг.ИК Astrum Investment Management рекомендует инвесторам покупать бумаги "Нафтогаза" на уровне 85-87% годовых. 19 октября держатели "Нафтогаза" должны поддержать предложение по реструктуризации еврооблигаций компании. В результате все формальные препятствия будут сняты, и в ближайшее время торги по новым бумагам "Нафтогаза" стартуют. Купонная доходность еврооблигаций — 9,5% годовых, срок до погашения — 5 лет. Объем нового выпуска должен составить порядка $1,6 млрд, что сделает его наиболее ликвидным в украинском сегменте. Кредитоспособность эмитента определяется наличием государственной гарантии, что позволяет оценивать стоимость бумаги исходя из котировок суверенных бумаг со спрэдом, отображающим уровень доверия инвесторов к украинскому правительству. Аналитик Сергей Фурса ожидает, что по мере завершения реструктуризации давление на суверенную кривую уменьшиться, а определенность с гарантиями позволит сузить спрэд к суверенным бумагам до уровня 50-100 б. п., что обеспечит рост стоимости бумаги до 90% от номинала.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.