Gainsfort Research--DUPD
ИК Gainsfort Online присвоила акциям девелоперской компании Dragon Ukrainian Properties & Development (тикер: DUPD LN) рекомендацию продавать с целевой ценой 51 пенса. Чистая стоимость активов компании (NAV) по результатам независимой оценки за I полугодие снизилась с $329 млн до $311 млн. Рост NAV, приходящийся на одну акцию по результатам I полугодия, стал результатом выкупа компанией своих акций, а не результатом строительства объектов в портфеле компании. Несмотря на то что выкуп собственных акций компании увеличивает ценность оставшихся акций, аналитики считают, что компания могла бы лучше распорядиться наличными средствами на своем балансе — $121 млн в конце 2008 года, $88 млн после I полугодия 2009 года. Аналитики считают, что восстановление цен на недвижимость не будет стремительным и не начнется в лучшем случае до конца 2010 года. ИК не видит стимулов для роста цены акций и считает их уже переоцененными рынком.
ИК Dragon Capital подтвердила рекомендацию покупать по акциям Dragon Ukrainian Properties & Development, установив справедливую стоимость на уровне $1,81. Компания завершила I полугодие с небольшим убытком на сумму $7,6 млн по сравнению с чистой прибылью в размере $33,4 млн за аналогичный период прошлого года, что стало результатом продолжающегося экономического спада и ослабления спроса на рынке недвижимости. В то же время компания остается финансово устойчивой и продолжает реализацию заявленных проектов. Опубликованные результаты предполагают стоимость чистых активов на конец I полугодия в размере $295,3 млн (-6% с начала года и -24% г/г). При этом стоимость чистых активов на акцию выросла с конца 2008 года на 6,8%, до $2,51 (-8,1% г/г) в результате реализации программы по обратному выкупу акций. Полученный убыток связан с потерями на сумму $7,3 млн от переоценки инвестиционной собственности (подобная переоценка за аналогичный период 2008 года принесла прибыль в размере $12,6 млн) и административными издержками в размере $2,8 млн (-24% г/г). Денежные средства DUPD на конец I полугодия составляли $88,5 млн, сократившись с $121,2 млн на конец 2008 года. Основные денежные расходы на протяжении полугодия были связаны с приобретением коттеджного городка стоимостью $12,6 млн, а также с обратным выкупом акций на сумму $10,4 млн. С момента создания компания не привлекала кредитных ресурсов и на июнь 2009 года не имела задолженности. DUPD располагает диверсифицированным портфелем из семи проектов коммерческой и жилой недвижимости, владеет земельными участками.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.