Concorde Capital--"Днепроэнерго"
ИК Concorde Capital подтвердила рекомендацию покупать по акциям "Днепроэнерго" (тикер: DNEN) с целевой ценой $155. Компания торгуется с коэффициентом $106 за кВт мощности, тогда как данный показатель для российских аналогов ТГК составляет $169, а для компаний стран с развивающимися рынками — $935. Электростанции компании работают с наибольшей эффективностью по показателю удельного расхода условного топлива среди государственных ТЭС. В I полугодии "Днепроэнерго" показала наименьшие убытки среди государственных генерирующих компаний благодаря возможности закупать уголь с 5-процентным дисконтом относительно других государственных ТЭС. В текущем году мощности компании загружены на технически допустимом минимальном уровне также, как и мощности других государственных ТЭС. Ожидаемый в Украине начиная с 2011 года дефицит энергогенерирующих мощностей позволит увеличить загрузку компании до 60% в 2015-2016 годах.
ИК Phoenix Capital рекомендует покупать акции "Днепроэнерго" с целевой ценой 1644 грн ($192). По расчетам аналитика Сергея Петренко, акции компании являются существенно недооцененными по показателю EV/Capacity, который для компании составляет $78 на кВт установленной мощности, что в среднем на $10, или 11%, ниже, чем средний показатель ($88/кВт) для других аналогичных украинских энергокомпаний, торгующихся на ПФТС. Сегодня "Днепроэнерго" — самая большая энергогенерирующая компания с общей установленной мощностью 8185 МВт, что составляет 16% общей установленной мощности Украины. Компания остается стратегически важным объектом для энергетической безопасности страны. По прогнозу аналитика, к 2016 году в Украине появится дефицит установленных мощностей для производства электроэнергии и появится острая необходимость в частных инвестициях. Вследствие этого, а также изношенности основных фондов существующих энергокомпаний уже к 2012 году правительство будет вынуждено реформировать рынок электроэнергии, чтобы привлечь частные инвестиции. Реформирование рынка и ожидаемая приватизация энергокомпании позволят привлечь необходимые инвестиции для модернизации оборудования, что приведет к существенному улучшению финансовых показателей. Плохие финансовые показатели компании по итогам I полугодия не должны существенно влиять на стоимость ее акций. Финансовые результаты должны значительно улучшиться уже в 2010 году, когда спрос на электроэнергию возобновит рост, а государство позволит продавать электроэнергию по экономически обоснованным ценам. На сегодня высокие цены на топливо, а также регуляторные ограничения на тарифы электроэнергии не позволяют компании полностью окупать свои расходы. Чистый убыток "Днепроэнерго" за отчетный период составил 149 млн грн. Тем не менее компания лучше других справляется со сложной ситуацией на рынке. Чистый убыток в I полугодии составил 18 грн на единицу установленной мощности, тогда как "Западэнерго" и "Донбассэнерго" показали чистый убыток в 52 грн и 34 грн соответственно. Положительным фактором для акций компании должен быть де-факто разрешившийся корпоративный спор между государством и вторым по доле собственности акционером — ДТЭК. Миноритарные акционеры могут рассчитывать на инвестиции в повышение эффективности производства электроэнергии и, в среднесрочной и долгосрочной перспективе, на улучшение финансовых показателей. Гораздо более важными для "Днепроэнерго" могут стать реформы в электроэнергетике. 27 августа президент Виктор Ющенко подписал указ, требующий от Кабмина подачи в Раду законопроектов о либерализации рынка электроэнергии. Если "Днепроэнерго" позволят продавать хотя бы часть электроэнергии по прямым договорам и нерегулируемым ценам, компания может существенно улучшить финансовые результаты, что положительно отразится на цене акций.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.