"Сократ"--"Донбассэнерго"
ИГ "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Донбассэнерго" (тикер: DOEN) со справедливой ценой $7,94. Компания является единственной публичной компанией, которая показала прибыль по итогам 2008 года. Вследствие снижения потребления промышленностью электроэнергии в I полугодии 2009 года аналитики ожидают, что спад потребления закончится в III квартале и начнет свой рост в IV. Компания планирует инвестировать в два блока на Словянской ТЭС и Старобешевской ТЭС, что позволит увеличить установленную мощность "Донбассэнерго" на 70 МВт — до 2,9 ГВт, а также позволит использовать уголь низкого качества. Аналитики ожидают восстановление валовой маржи во II полугодии за счет использования менее дорогого угля из накопленных запасов. При постепенном восстановлении экономики после спада в I полугодии "Донбассэнерго" будет меньше, чем другие энергогенераторы, страдать от недостатка спроса на электроэнергию за счет использования дешевого угля и, как следствие, более дешевой электроэнергии. Исходя из этого, аналитики подтверждают прогнозы по размеру чистого дохода в $330,8 млн, EBITDA — $23,2 млн, EBITDA margin — 7% и чистой прибыли — $0,9 млн по итогам 2009 года.
ИК Concorde Capital подтвердила рекомендацию покупать для акций "Донбассэнерго" с целевой ценой $16,7. Акции компании котируются на уровне $66 за кВт мощности, что является наименьшим показателем среди генерирующих украинских компаний. Среднее значение EV/kW установленной мощности в Украине составляет $103, тогда как аналогичный показатель для российских аналогов ТГК составляет $169, а для компаний стран с развивающимися рынками — $935. Компания, единственная в секторе, увеличила выручку в I полугодии 2009 года по сравнению с аналогичным периодом 2008 года. Близость компании к угольным шахтам позволяет ей экономить на транспортных издержках при транспортировке угля.
Инвестиционная компания Phoenix Capital рекомендует продавать акции "Донбассэнерго", так как их текущая цена (биржевой курс на "Украинской бирже" — 46,7 грн) более чем на 30% превышает справедливую стоимость, которая, по мнению аналитиков, составляет $3,6. Активы "Донбассэнерго" изношены больше, чем у других аналогичных украинских компаний. По расчетам аналитиков, средняя наработка энергоблоков "Донбассэнерго" превышает 255 тыс. часов, что на 21 тыс. часов больше, чем средняя наработка по энергоблокам компаний "Центрэнерго", "Днепроэнерго" и "Западэнерго". Значительная изношенность соответственно уменьшает срок полезного использования этих активов в будущем — тогда, когда компаниям позволят продавать электроэнергию по экономически обоснованным тарифам. Расход топлива на отпуск электроэнергии за 7 месяцев этого года превышает 416 г условного топлива на кВт•ч. Это на 20 г (5%) меньше, чем средний показатель по другим аналогичным государственным компаниям. В результате этого маржа на отпуск электроэнергии в "Донбассэнерго" должна быть также ниже, чем у других аналогичных компаний. Об этом свидетельствуют плохие финансовые результаты компании в I полугодии 2009 года. Компания закончила полугодие с чистым убытком в 91 млн грн, что составляет 3,9 грн на одну акцию.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.