Снижение числа сделок стало самым заметным, но далеко не единственным следствием кризиса на рынке слияний и поглощений. Статистика по Северо-Западу показывает также стремительное сокращение средней стоимости сделок и отход от модели расширения бизнеса в рамках технологической цепочки.
По заказу "Ъ" специалисты информационно-аналитического проекта mergers.ru провели исследование характеристик рынка M&A Северо-Западного федерального округа (СЗФО). Данное исследование характеризует нижнюю границу по числу и объему сделок, поскольку существует вероятность того, что информация о совершении некоторых из них была недоступна составителю. Основные результаты исследования рынка за январь-июнь 2009 года приведены во врезке на этой странице. Здесь же отражены данные по рынку за аналогичный период прошлого года. В таблице на странице 18 представлен топ-10 сделок M&A с участием компаний СЗФО 2008-2009 годов.
Оценка рынка
Обзор результатов исследования логично начать с основных характеристик регионального рынка M&A — количественного и стоимостного объема. Данный обзор охватил 42 сделки, проведенные в первом полугодии 2009 года с участием компаний СЗФО. Двукратное снижение числа сделок характерно для всего российского рынка M&A (снижение составило 49%), поэтому падение по СЗФО на 61% вполне укладывается в общую тенденцию.
Общая оценка стоимости сделок M&A в первом полугодии 2009 года составила $513,3 млн (против почти $7 млрд за аналогичный период 2008 года). Дело в том, что, в отличие от количества сделок, их стоимостные объемы сократились весьма значительно. Так, в этот период была отмечена только одна сделка стоимостью более $100 млн (ОАО "Апатит", оценочно $300 млн). За аналогичный период 2008 года были зафиксированы сделки с компаниями ТГК-1 ($2,1 млрд), "Национальные телекоммуникации" (оценочно $1,3 млрд) и "Карусель" ($940 млн).
В целом на российском рынке слияний и поглощений наблюдается снижение стоимостных объемов на 67% за первое полугодие 2009 года. Результаты по СЗФО оказались в данном случае значительно хуже. В первую очередь, это связано с тем, что основные сделки на рынке в 2009 году проходят в ТЭК и металлургии — отраслях, не представленных в СЗФО крупными компаниями.
Характеристики сделок
Средняя стоимость сделки в первом полугодии 2009 года равнялась $16,4 млн. По итогам каждого месяца эта величина варьировалась, значительное отклонение пришлось на май, когда была оформлена сделка с компанией "Апатит". Для сравнения — в январе-июне 2008 года средняя стоимость сделки составила $70 млн. Если рассматривать сделки с ценой до $100 млн (в этом году только сделка с "Апатитом" оценивалась в большую сумму), то за январь-июнь 2009 года их средняя цена составит и вовсе лишь $6,3 млн. Причины снижения значения этого показателя аналогичны причинам падения стоимостных объемов рынка, описанным выше.
Интересные результаты могут быть получены при разделении сделок на группы (см. таблицу N1). Сделки от $500 млн и выше в этом году зафиксированы не были, тогда как в первом полугодии 2008 года они имели место в трех случаях. Наибольшая доля сделок пришлась в этом году на интервал от $1 млн до $10 млн, а в прошлом — на интервал от $10 млн до $50 млн.
При этом 93% от общего количества сделок происходит в интервале до $50 млн, занимая при этом, правда, лишь 26% стоимостного объема рынка (на сделки от $100 млн в этом году приходится 63% стоимостного объема против 83% в прошлом году).
Таким образом, первое полугодие 2009 года может характеризоваться отсутствием крупных сделок (как на рынке в целом, так и в СЗФО в частности), снижением средней стоимости сделок и сохранением тенденции определяющего значения на рынок единичных крупных сделок.
Виды и направления M&A
Наибольшую долю от общего числа сделок в 2009 году (также как и в 2008-м) занимали "полные приобретения" (сделки по приобретению сразу 100% акций компании). Менее всего распространены сделки категории "слияние и присоединение" (см. данные по всем видам сделок в таблице N2). С точки зрения стоимостного объема, в прошлом году лидирующие позиции занимали сделки по приобретению блокирующих пакетов акций ("влияние"), а в этом — "консолидация" (увеличение доли в компании). Преобладание сделок по покупке 100% акций и консолидации контроля характерно для всего российского рынка M&A как в 2009, так и в 2008 годах.
Доля сделок горизонтального направления (когда компании работают в одном сегменте) составила в январе-июне 2009 года 76% стоимостного и 67% от количественного объемов рынка, далее следуют круговые сделки (предполагают диверсификацию бизнеса) — 14% стоимостного и 29% от количественного объемов. Вертикальные и параллельные сделки занимают несущественные доли рынка. За аналогичный период прошлого года тенденции были приблизительно те же, единственное различие — на вертикальные сделки (компании работают в одной технологической цепочке) приходилось более трети стоимостного объема.
На основе итогов первого полугодия 2009 года можно отметить заинтересованность компаний-покупателей в снижении риска сделок и, как следствие, в увеличении контроля в компаниях, уже находящихся в сфере влияния, а также расширение бизнеса участников рынка, в основном, за счет компаний, действующих в том же сегменте. При этом на смену расширению бизнеса в рамках технологической цепочки приходят инвестиции в несвязанные сферы деятельности.
Отраслевая принадлежность
Рассмотрение отраслевой специфики процессов M&A позволяет сделать вывод о том, что в январе-июне 2009 года по количеству сделок так же, как и в прошлом году, лидирует сфера "Услуги, торговля" (см. таблицу N3). В рамках стоимостной оценки рынка M&A отметим, что без учета сделки с компанией "Апатит" значительную долю занимают сферы "Транспорт" и, опять же, "Услуги, торговля". Лидеры по стоимости прошлого года ("Энергетика" и "Телекоммуникации") в этом году незаметны как в СЗФО, так и на российском рынке в целом.
С точки зрения национальной принадлежности, рынок за исследуемый период характеризуется значительным преобладанием внутрироссийских сделок — 83% стоимостного и 71% количественного объемов рынка. В первом полугодии этого и прошлого годов в СЗФО не было зафиксировано сделок по приобретению российскими компаниями иностранных, хотя доля подобных сделок на российском рынке составила 21% стоимостного объема. Трансграничная активность M&A на нашем рынке по-прежнему характеризуется в основном интересом иностранных компаний.
Справка
Анализ общей ситуации в СЗФО (январь-июнь 2009 года)
42 — общее количество сделок M&A.
$531,3 млн — стоимостный объем рынка M&A.
$16,4 млн — средняя цена сделки M&A.
23% стоимостного и 45% количественного объемов рынка приходится на приобретения 100% акций компании.
63% стоимостного объема рынка занимает "химическая" сфера (сделка по консолидации контрольного пакета акций "Апатит").
76% стоимостного объема сделок характеризуется "горизонтальным" направлением — участники работают в одной сфере.
29% от количественного и 17% от стоимостного объема рынка составляют приобретения российских компаний нерезидентами.
Справка
Анализ общей ситуации в СЗФО (январь-июнь 2008 года)
107 — общее количество сделок M&A.
$6 933,3 млн — стоимостный объем рынка M&A.
$70,0 млн — средняя цена сделки M&A.
28% стоимостного и 53% количественного объемов рынка приходится на приобретения 100% акций компании.
33% стоимостного объема рынка занимает "энергетическая" сфера (сделка в рамках реорганизации РАО ЕЭС с "ТГК-1").
44% стоимостного объема сделок характеризуется "горизонтальным" направлением — участники работают в одной сфере.
18% от количественного и 12% от стоимостного объема рынка составляют приобретения российских компаний нерезидентами.