Phoenix Capital — "Центрэнерго"
ИК Phoenix Capital присвоила акциям "Центрэнерго" (тикер: CEEN) рекомендацию покупать с целевой ценой 24 грн ($2,8). Бумаги являются существенно недооцененными по показателю EV/Capacity, который для компании составляет $65 на 1 кВт установленной мощности, что в среднем на $28 (30%) ниже, чем средний показатель ($93/кВт) для всех аналогичных предприятий. "Центрэнерго" остается стратегически важным объектом для энергетической безопасности страны. Аналитик Сергей Петренко прогнозирует, что к 2016 году в Украине появится дефицит установленных мощностей для производства электроэнергии и острая необходимость в частных инвестициях. Вследствие этого, а также изношенности основных фондов существующих энергокомпаний уже к 2012 году правительство будет вынуждено реформировать рынок электроэнергии, чтобы привлечь частные инвестиции. Реформирование рынка, а также ожидаемая приватизация компании позволят привлечь необходимые инвестиции для модернизации оборудования, что приведет к существенному улучшению финансовых показателей. Аналитик считает, что плохие финансовые показатели предприятия по итогам I полугодия (чистый убыток составил 153 млн грн), не должны существенно влиять на стоимость акций. Финансовые результаты значительно улучшатся в 2010 году, когда спрос на электроэнергию возобновит рост, а государство позволит продавать электроэнергию по экономически обоснованным ценам. На сегодня высокие цены на топливо, а также регуляторные ограничения на тарифы электроэнергии не позволяют компании окупать свои расходы. Тем не менее "Центрэнерго" лучше других справляется со сложной ситуацией на рынке. Чистый убыток компании в I полугодии составил 20 грн на единицу установленной мощности, тогда как "Западэнерго" и "Донбассэнерго" — 52 грн и 34 грн соответственно. Положительную динамику акциям предприятия может придать заявление премьер-министра Юлии Тимошенко о возможности создания вертикально интегрированного холдинга на базе "Центрэнерго" и угольных компаний "Свердловантрацит" и "Ровенькиантрацит". Себестоимость добычи угля на последних предприятиях в январе-мае 2009 года была одной из самых низких в отрасли — 432-471 грн. Цена готовой угольной продукции составляла 438 грн/т и 490 грн/т соответственно. В то же время базовая закупочная цена угля для "Центрэнерго" сейчас составляет 527 грн/т. В результате и производители угля, и генерирующая компания могли бы заработать более 20 грн на одной тонне. И хотя в соответствии с сегодняшними правилами энергорынка НКРЭ вряд ли позволит "Центрэнерго" заработать прибыль на более низкой закупочной цене угля, компания сможет улучшить финансовые показатели. Важными для предприятия являются и реформы рынка. Президент Виктор Ющенко подписал указ, требующий от Кабмина подачи в парламент законопроектов о либерализации рынка электроэнергии. Если в будущем "Центрэнерго" позволят продавать хотя бы часть своей электроэнергии по прямым договорам и нерегулируемым ценам, компания может существенно выиграть на интеграции с высокоэффективными угледобывающими предприятиями.
ИК Arta Investments рекомендует держать акции "Центрэнерго" с перспективой долгосрочного роста. Компания является одной из ведущих энергогенерирующих компаний Украины за величиной установленной мощности и производством электроэнергии. Акции "Центрэнерго" имеют значительный потенциал роста при условии продолжения начатой модернизации производства. В случае либерализации украинского энергетического рынка предприятие значительно увеличит собственные доходы и рентабельность. В то же время финансовые показатели компании ухудшаются с конца прошлого года в связи с финансовым кризисом. Если в I полугодии 2008 года доход составлял 2,369 млрд грн, прибыль более 100 млн грн, то по результатам двух кварталов 2009 года доход снизился на 7% — до 2,203 млрд грн, а убыток достиг 153 млн грн. Для улучшения финансовой ситуации на предприятии правительство предложило создать вертикально интегрированный холдинг, объединив "Центрэнерго" с государственными шахтами "Ровенькиантрацит" и "Свердловантрацит", с дальнейшей перспективой выхода холдинга на IPO. Рынок незамедлительно отреагировал на данную новость — стоимость акций "Центрэнерго" за день увеличилась на 12,65%, что подтверждает высокий интерес участников рынка к бумагам энергогенерирующих компаний. Однако, по мнению аналитиков, формирование холдинга может затянуться на неопределенный срок в связи со сложностью его организации. Как следствие, не предполагается увеличения стоимости компании за счет синергии углевых и энергетических активов.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.