Правительство утвердило правила государственного субсидирования купонного дохода по облигациям автопроизводителей. Согласно документу, из бюджета будет субсидироваться до 2/3 выплаты купонного дохода, но не более 2/3 ставки рефинансирования. Аналитики полагают, что постановление призвано оказать помощь исключительно группе ГАЗ, которая договорилась о рассрочке погашения облигаций, в обмен на повышение ставки до 18% годовых, однако на эти деньги может претендовать и АвтоВАЗ.
Правительство расширяет арсенал мер господдержки автопроизводителей. Кроме бюджетных гарантий по кредитам и судбсидирования процентной ставки по кредитам автозаводов, теперь из бюджета будет субсидироваться и часть купонного дохода по облигационным займам. Соответствующее постановление правительства было подписано 19 августа. В соответствии с новыми правилами предоставления субсидий, из госбюджета будет субсидироваться до 2/3 выплаты купонного дохода, но не более 2/3 ставки рефинансирования ЦБ. Субсидии предоставляются раз в полгода в случае своевременной выплаты эмитентом дохода по облигациям. Дополнительные средства на субсидирование купонного дохода автопроизводителей выделять не планируется — помощь будет оказана в рамках уже предусмотренных в бюджете 2009 года 2,5 млрд руб. на субсидирование процентной ставки по кредитам на техперевооружение компаний автомобилестроения и транспортного машиностроения. Для получения субсидии, в соответствии с утвержденным порядком, эмитент направляет заявление в Минпромторг, который в течение 15 дней принимает решение о выделении средств.
Из автопроизводителей облигационные займы, формально попадающие под критерии Белого дома, выпускались "ИжАвто", АвтоВАЗом и ГАЗом. "ИжАвто" находится в состоянии банкротства и не может рассчитывать на господдержку хотя бы потому, что ее условием является своевременная выплата эмитентом купонного дохода. По мнению аналитиков, АвтоВАЗ, находящиеся в обращении облигации которого оцениваются примерно в 8,3 млрд руб., способен и самостоятельно справиться с выплатой купонного дохода (по трем сериям ставка варьируется от 7,8 до 10%). Вряд ли АвтоВАЗ будет отказываться от возможности удешевить обслуживание долга. Однако компании предстоит погасить в 2009 году бумаг на сумму лишь порядка 3 млрд руб., и на крупные суммы из бюджета компания сможет претендовать, лишь быстро выпустив новые бумаги специально "под дотации".
Михаил ПАК из ИК "Атон" полагает, что "данная мера направлена в первую очередь на поддержку ГАЗа, который по результатам реструктуризации задолженности вынужден платить кредиторам очень высокие проценты". Напомним, в июле ГАЗу и его собственникам удалось договориться о реструктуризации долга перед банками, который оценивается в 40 млрд руб. Тогда же государство оказало беспрецедентную поддержку группе, предоставив бюджетную гарантию на 20 млрд руб. ГАЗу удалось реструктурировать задолженность, однако кредиторы согласились на перенос сроков погашения кредитов лишь при условии резкого повышения процентной ставки — до 17%. Как пояснила "Ъ" Марина Иркли из "Велес Капитала", примерно так же обстоят дела и с облигациями группы ГАЗ. В обращении сейчас находятся выпущенные группой облигации на сумму 5 млрд руб., которые были предъявлены к досрочному выкупу в 2009 году.
Группе удалось договориться с кредиторами об отсрочке выкупа. Предполагается, что в декабре 2009 года будет выкуплено 15% выпуска, в марте 2010 года — 10%, в июне и сентябре — по 20%, в декабре 2010 года — 25%. При этом ставка возрастает до 18% годовых. "Постановление правительства направлено на решение проблем ГАЗа",— полагает госпожа Иркли, отмечая, что, не считая "ИжАвто", только у ГАЗа были проблемы с погашением облигаций. Субсидирование выплат в размере 2/3 ставки рефинансирования ЦБ (ставка ЦБ составляет около 10%) позволит снизить повышенные при реструктуризации проценты почти до рыночного уровня. В Минпромторге вчера отказались назвать конкретного адресата нового вида господдержки, отметив, что помощь рассчитана на "системообразующие предприятия отрасли". Не стали вчера комментировать решение правительства и в группе ГАЗ. По оценке Михаила Пака, правительство может направить на субсидирование выплат по купонному доходу облигаций автопрома в 2009 году порядка 500 млн руб.