Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) меняет правила расчета стоимости чистых активов в паевых инвестиционных фондах. Теперь управляющие смогут оценивать облигации, по которым наступил дефолт, по их рыночной, а не номинальной стоимости. Прежний порядок переоценки не позволял адекватно оценить проблемные активы в портфелях, чем пользовались отдельные пайщики, получая более высокую доходность за счет остальных.
Сегодня Федеральная служба по финансовым рынкам разошлет управляющим компаниям и депозитариям информационное письмо с разъяснениями в части переоценки стоимости активов паевых инвестиционных фондов (ПИФ). В письме содержатся рекомендации по оценке дефолтных облигаций в ПИФах. Соответствующий приказ ФСФР сейчас проходит регистрацию в Минюсте. "Однако мы решили рекомендовать участникам рынка руководствоваться новыми нормами уже сейчас, для избежания ситуаций, при которых стоимость дефолтных активов оказывается существенно искажена, что вводит в заблуждение пайщиков",— заявил "Ъ" глава ФСФР Владимир Миловидов. Согласно новому порядку расчета стоимости паев, облигации, по которым наступил дефолт, в течение семи дней после дефолта учитываются в портфеле исходя из последней рыночной котировки, а затем в течение 30 дней бумага дисконтируется до нуля, уточнили в ФСФР.
До сих пор управляющие при расчете стоимости чистых активов пользовались методикой, установленной приказом ФСФР N 05-21 от 15 июня 2005 года. Согласно этому документу, оценочная стоимость облигаций, по которым наступил срок погашения, признается равной номинальной стоимости бумаги до момента поступления денежных средств в состав активов в счет ее погашения. В случае неисполнения эмитентом своих обязательств по выплате суммы основного долга по облигации эта бумага оценивалась по номинальной стоимости в течение 30 дней, после чего ее оценочная стоимость одновременно уменьшалась на 30%, а в дальнейшем ежедневно уменьшалась на величину, определяемую исходя из 30% годовых.
"Существующая практика приводила к тому, что бумаги эмитентов, находящихся в преддефолтном состоянии, торговались на минимальных значениях, а при наступлении срока погашения их оценочная стоимость резко возрастала, что сказывалось на доходности в целом по портфелю",— говорит портфельный управляющий ФК "Открытие" Дмитрий Космодемьянский. На этой неделе управляющая компания "Ак Барс Капитал" была вынуждена приостановить все операции с паями одного из своих ПИФов из-за роста их стоимости на 23,84%. Это произошло в результате переоценки облигаций компании "АЛПИ-Инвест", входящих в состав ПИФа. 21 августа компания не исполнила обязательства по последнему, шестому купону первого выпуска облигаций. Последняя рыночная котировка этих бумаг была установлена 17 августа на уровне 0,01% от номинала, а после установленного срока погашения снова стала оцениваться в 100% (см. "Ъ" от 26 августа).
"Если облигация проблемная и погашения по ней не происходит, ее оценка по номиналу негативно влияет на адекватную оценку стоимости активов",— указывает портфельный управляющий "Тройки Диалог" Владимир Потапов. "Новая методика расчета стоимости активов защищает интересы пайщиков ПИФов",— считает гендиректор управляющей компании "Капиталъ" Вадим Сосков. Он отмечает, что сейчас в момент переоценки дефолтных облигации по номинальной стоимости некоторые пайщики могут зафиксировать "фактически дутую доходность за счет тех, кто остался в фонде". С появлением нового порядка переоценки таких случаев уже не будет и все проблемные активы будут оцениваться по их реальной стоимости, констатирует господин Потапов.