На прошедшей неделе ведущие операторы фондового рынка проявили высокую активность. При этом наибольшие объемы операций проводились с акциями энергетических компаний — РАО "ЕЭС России" и АО "Мосэнерго".
Однако в отличие от котировок акций "ЕЭС России" (которые снизились на 0,5-1%) цены на бумаги "Мосэнерго" на прошлой неделе упали более чем на 15%. В результате отраслевой индекс AK & M снизился за неделю более чем на 400 пунктов.
Впрочем, стоит отметить, что в целом ситуация на фондовом рынке оставалась более или менее стабильной.
За 19-20 марта котировки большинства ликвидных акций практически не изменились, а курсы акций НК "ЛУКойл", АО "Ростелеком", РАО "Норильский никель" и ряда других поднялись.
Однако оживление цен на фондовом рынке вряд ли окажется долговременным — объем предложения акций значительно превосходит спрос. Поэтому можно предположить, что краткосрочный рост котировок — лишь небольшая коррекция цен на "переохлажденном" падением котировок рынке.
По итогам недели два новых фондовых индекса Ъ отразили падение котировок акций с некоторой тенденцией к стабилизации рынка.
Новые индексы Ъ
Развитие российского фондового рынка за последний год привело не только к оптимизации его инфраструктуры, приобретению им более цивилизованных форм и увеличению объемов операций с акциями. Изменились структура и ликвидность самого рынка, инвестиционные настроения и предпочтения его участников.
Поэтому (как, кстати, и год назад) Ъ решил пересмотреть методику расчета своего индекса.
Старый индекс сделал свое дело.
Когда он появился, ликвидность рынка находилась на очень низком уровне, и о стоимости акций давали представление котировки немногих брокерских компаний. Сейчас же действует Российская торговая система, в которой вполне объективно складываются рыночные цены на акции.
Таким образом, отпала необходимость расчета индекса по данным брокерских компаний. Это во-первых.
Во-вторых, ликвидность ряда акций, входивших ранее в индекс, на сегодняшний день чрезвычайно низка. Скажем, если год назад акции ГУМа практически лидировали среди наиболее ликвидных акций, то сейчас эти бумаги попадают лишь во второй эшелон.
В-третьих, сам рынок приобрел характерную иерархическую структуру. Акции четко делятся на blue chips, второй эшелон и "изюм" — бумаги, которые лишь изредка появляются на рынке.
Все эти обстоятельства были приняты во внимание при разработке методики расчета нового индекса Ъ. Точнее, двух новых индексов — индекса blue chips и индекса акций второго эшелона.
Основным критерием, если можно так выразиться, разделения акций по индексам избрана ликвидность ценных бумаг, оцениваемая как спрэд котировок (разница между ценами спроса и предложения). Было решено, что в индекс blue chips войдут все акции, спрэд которых не превышает 10%.
А в индекс второго эшелона — бумаги со спрэдом от 10% до 25%.
Сами же индексы представляют собой взвешенные суммы темпов прироста всех вошедших в них акций. Понятно, что при таком подходе состав индекса может постоянно меняться.
Скажем, если сегодня какие-либо акции имеют спрэд в 11%, то прирост их стоимости будет учтен в индексе второго эшелона. Если завтра спрэд составит 10% — они войдут в индекс blue chips. А если, например, через неделю разница между котировками покупки и продажи тех же самых акций превысит 25%, прирост их стоимости вообще не будет учитываться ни в одном из индексов. Таким образом индексы и были рассчитаны по котировкам акций с 1 января 1995 года, а за начальные значения индексов (значения на 1 января 1995 года) было принято 100 пунктов.
И последнее. В состав индекса blue chips, рассчитанного по такой методике, в 1995 году входили в среднем акции 6-7 предприятий. При этом на 15 марта 1996 года суммарная капитализация этих предприятий составила около $6,6 млрд (без учета акций РАО "Газпром" это примерно — 65% капитализации российских предприятий, акции которых ликвидны).
В индекс второго эшелона входили акции 15-20 предприятий, а их суммарная капитализация составила $1,9 млрд (или около 20% рынка).
Вместе два индекса характеризуют ситуацию с акциями, занимающими 80-85% рынка, что достаточно репрезентативно.