ТАСК--"Укрнафта"
Аналитический департамент ИГ ТАСК повысил целевую цену на акции "Укрнафты" (тикер: UNAF) с 138,8 грн до 165 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Ожидания инвесторов по поводу скорого восстановления мировой экономики обеспечили в 2009 году стремительный рост котировок нефти. На мировом рынке цена нефти марки Brent с начала года выросла на 55%. При этом появления первых признаков восстановления экономики США окажет дальнейшее положительное влияние на стоимость нефти. Следует отметить, что существует тесная корреляция между мировыми и украинскими ценами на нефть, степень которой превышает 0,93. Рост цены нефти окажет положительное влияние на финансовые результаты компании. Сейчас основной интригой вокруг компании является собрание акционеров, запланированное на 14 августа. Среди вопросов собрания: распределение прибыли за 2006-2008 годы, изменение в составе управления компании и смена регистратора. Проведение собрания с таким перечнем вопросов приведет к частичной утрате контроля группой "Приват" над компанией. НАК "Нафтогаз Украины" — крупнейший акционер "Укрнафты" — продолжает придерживаться линии поведения, направленной на получение контроля над операционной деятельностью компании. Аналитик Вячеслав Иванишин считает, что вероятность срыва собрания акционеров остается очень высокой. Однако стоит заметить наличие некоторых уступок со стороны государства после начала поставок газа "Укрнафты" промпредприятиям по нерегулируемому тарифу (1,8 тыс. грн за тысячу кубометров). Результаты компании в I полугодии соответствуют ожиданиям: "Укрнафта" сократила добычу нефти с газовым конденсатом на 6,1% (до 1,444 млн т), газа — на 2% (до 1,53 млрд кубометров). Более угрожающе выглядят снижение объемов бурения на 43,3% и сокращение ввода новых скважин на 9,1% (до 22 скважин). За отчетный период компания снизила чистый доход на 33,1% (до 2,743 млрд грн) и получила чистый убыток в размере 495 млн грн за счет низких цен на нефть и увеличения себестоимости добычи и переработки нефти. Однако в III квартале ожидается улучшение финансовых показателей за счет устойчивого роста внутренних цен на нефть и бензин. Текущие значения форвардных мультипликаторов (2009 год) составляют: P/S — 0,81; P/E — 5,27, P/BV — 0,73. При этом компания торгуется с существенным дисконтом к российским и мировым аналогам — более 23%.
ИК Astrum Investment Management подтвердила рекомендацию покупать для акций "Укрнафты" с потенциалом роста 30-50%. Производственные результаты компании за I полугодие подтверждают прогноз сохранения объемов производства по итогам 2009 года на уровне 2008 года. При этом за отчетный период компания получила чистый доход на 33% меньше год к году, валовый убыток в размере 107 млн грн и чистый убыток в размере 495 млн грн. По мнению аналитиков, причиной этого стало то, что цены реализации нефти и газа "Укрнафты" были ниже себестоимости. В частности, цена нефти, реализуемой на аукционах УМВБ, была на 30% ниже себестоимости, а цена газа, установленная правительством,— на 60%. Тем не менее аналитики Astrum ожидают положительные результаты деятельности компании по итогам года. Прогноз роста цен на нефть во II полугодии дает основания ожидать, что снижение чистого дохода компании в 2009 году смягчится до 23% год к году. В то же время аналитики изменили оценку по производству газа компанией и цене его реализации в сторону увеличения и ожидают, что по итогам года объем добытого газа будет равен прошлогоднему. По предварительной информации, пока не подтвержденной самой компанией, "Укрнафта" в июле начала поставлять газ собственной добычи химическим предприятиям, аффилированным с группой "Приват": "Днепроазоту" и черкасскому "Азоту". Объем ежемесячных поставок оценивается на уровне 100 тыс. кубометров. Поскольку сейчас цена газа для промпредприятий составляет 1900-2050 грн за тысячу кубометров без НДС, то его реализация с учетом возможного дисконта должна увеличить чистый доход компании от реализации газа на 17% год к году. Учитывая, что новая цена реализации газа на 100-150% выше себестоимости добычи, это должно положительно отразиться на уровне чистой прибыли компании. НКРЭ подняла на 20% розничные цены на природный газ для населения с сентября и для коммунального сектора — с октября. В 2010 году цена газа для населения будет расти на 20% ежеквартально, а для коммунального сектора должна быть повышена до уровня, покрывающего цену покупки для "Нафтогаза". Таким образом, цена на газ, реализуемый компанией населению и предприятиям теплокоммунэнерго, должна вырасти. Учитывая, что регулируемая правительством закупочная цена на 2009 год сейчас составляет 278-292 грн за тысячу кубометров, новая цена сможет достичь уровня себестоимости производства в IV квартале 2010 года. Аналитики ожидают роста цен на нефть в 2010-2013 годах и подтверждают свой прогноз роста чистого дохода и чистой прибыли "Укрнафты" в этот период. По оценкам, в 2009 году чистая прибыль компании упадет на 40-60%.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.