Dragon Capital--"Киевмедпрепарат"
Аналитики ИК Dragon Capital присвоили акциям "Киевмедпрепарата" рекомендацию держать, определив справедливую стоимость на уровне $4,22, что предполагает потенциал роста стоимости в 223%. Необходимо учитывать, что акции компании торгуются неактивно, поэтому цена на них может существенно колебаться. Аналитик Dragon Capital Тамара Левченко указывает на сильные финансовые результаты компании по итогам прошлого года. "Киевмедпрепарат" завершил 2008 год с чистой выручкой в размере $54,7 млн (+18% г/г), EBITDA на уровне $20,7 млн (+62%) и чистой прибылью $8 млн (+51%). Большую часть доходов компания получила от реализации антиинфекционных препаратов (34% совокупной выручки). В прошлом году средняя стоимость данных лекарств в долларовом эквиваленте выросла на 20% г/г, до $1,4 за упаковку. Препараты для пищеварительной системы, занявшие 16% в стоимостной структуре продаж "Киевмедпрепарата" в 2008 году, подорожали на 32% г/г, до $2,2 за упаковку. По окончании 2008 года задолженность компании составила $48,1 млн, из них только 10% приходилось на обязательства в долларах. Согласно прогнозам Dragon Capital, этот год обещает стать благоприятным для отечественных фармпроизводителей. Аналитики ожидают, что в 2009 году объем производства препаратов в Украине увеличится на 30-40% г/г в гривневом выражении, поскольку девальвация национальной валюты привела к чрезмерному удорожанию импортных лекарств для многих потребителей. Замещение импорта поможет украинским производителям увеличить доходы в гривне, но их рентабельность снизится под давлением растущих производственных расходов, в частности удорожания импортного сырья. Существующие предпосылки позволят "Киевмедпрепарату" достигнуть хороших результатов — в частности, в 2009 году чистая выручка компании составит $39,6 млн (-28% г/г в долларах и +30% г/г в гривне), EBITDA — $8,6 млн (-58% г/г в долларах), а чистая прибыль — $2 млн (-75% в долларовом исчислении), что предполагает рентабельность по EBITDA и чистую рентабельность на уровне 21,8% и 5%, соответственно.
Аналитики ИК Arta Investments рекомендуют покупать акции компании ОАО "Киевмедпрепарат" с потенциалом роста до 40,8 грн за акцию. Предприятие вместе с АООТ "Галычфарм" входит в корпорацию "Артериум", в ассортименте которой на сегодня находятся более 150 наименований оригинальных и дженерических медпрепаратов. Корпорация "Артериум" имеет хорошую репутацию среди медицинских работников. Слияние двух сильных фармацевтических компаний смогло дополнительно укрепить позиции каждой из них на рынке. За 2007-2008 годы корпорация увеличила чистый доход на 19%. Чистая прибыль увеличилась на 39%. Мы ожидаем, что за 2009 корпорация сможет увеличить чистый доход на 13%, несмотря на кризис, но чистая прибыль снизится на 33,5% из-за высокой текущей задолженности "Киевмедпрепарата". По нашим прогнозам, CAGR по росту чистого дохода за 2009-2013 годы будет на уровне 15%; CAGR с 2009-2013 по росту чистой прибыли составит 33%. Удельный вес продукции, производимой на экспорт, составит не менее 20% от всего портфеля корпорации. Это одно из наиболее ориентированных на экспорт отечественных фармацевтических предприятий Украины. Кроме того, "Артериум" является лидером по продажам в госпитальном сегменте отечественного фармацевтического рынка.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.