Глобальный коллапс кредитной системы мгновенно отозвался на финансовом состоянии самой перспективной отрасли российской экономики — нефте- и газодобычи. Гигантские доходы прошлых лет исчезли в одночасье, и теперь денег не хватает не только для разработки новых месторождений, но и зачастую для поддержания существующего уровня добычи.
В пользу богатых
Осенью 2008 года главы "Роснефти", ЛУКОЙЛа, ТНК-ВР и "Газпрома" направили премьер-министру Владимиру Путину письмо с просьбой оказать поддержку компаниям ТЭКа. Его внешняя задолженность к тому моменту составила критичные для отрасли $80 млрд. Также четыре ведущие нефтекомпании обратились во Внешэкономбанк (ВЭБ) для предоставления им кредитных линий, которые банк выдавал в рамках антикризисных мер. Нефтяникам в лице госкомпаний наблюдательный совет Внешэкономбанка во главе с премьером выделил около $2 млрд сроком на год по ставке LIBOR+5%. Кредитная линия для "Роснефти" составила $800 млн. "Газпром нефть" просила у ВЭБа $1,9 млрд — получила $750 млн. На время совершения сделок ставка LIBOR+5% равнялась примерно 7,5%, эксперты говорили, что кредит стал не самым выгодным. "Когда мы договариваемся с банками о кредите под 5-6%, начальство уже недовольно",— говорит источник в одной из крупных нефтекомпаний.
В действительности деньги ВЭБа — это незначительная часть сумм, которые нефтяники аккумулировали, чтобы обеспечить финансовую устойчивость в период кризиса. Для выполнения обширных инвестпрограмм, рефинансирования задолженности, покупки новых активов и выплаты дивидендов компании практически ежегодно привлекают новые займы. Однако в конце 2008 — начале 2009 годов потребность в дополнительных ликвидных средствах стала острее, их поиск — активнее, а подходы — экономичнее. У каждой нефтекомпании сложился свой сценарий антикризисного поведения.
Российско-китайские подношения
У "Роснефти" в период кризиса все получилось по максимуму — самый большой долг, самая дорогая инвестпрограмма, весомые выплаты миноритариям и огромные кредиты для того, чтобы все это осуществить.
Информагентства сообщали, что в октябре--ноябре "Роснефть" заняла у российских госбанков в общей сложности $3,8 млрд со ставкой 10-14%. В компании эти цифры не комментируют. Во второй половине ноября "Роснефть" получила 20 млрд руб. от Сбербанка, однако детали сделки также не раскрываются. В январе компания привлекла $1,35 млрд сроком на 15 месяцев по ставке LIBOR+1,8% у группы зарубежных банков. Обеспечением по кредиту стала экспортная выручка. Наконец, в феврале глава "Роснефти" Сергей Богданчиков подписал с Банком развития Китая соглашение о привлечении кредита в размере $15 млрд. Кредит обеспечивает экспорт нефти в Китай в объеме 9 млн ежегодно в течение 20 лет. Ставка по кредиту зависит от LIBOR, при этом маржа является плавающей и будет снижаться при росте ставки LIBOR, уточняет в своем сообщении "Роснефть", не указывая конкретных значений. По данным китайского информагентства "Синьхуа", ставка составит 5,5-6% годовых. По кредиту предусмотрен пятилетний льготный период, в течение которого будут выплачиваться только проценты. В 2009 году для выборки будут доступны $10 млрд, остальные $5 млрд — в 2010 году. ""Роснефть", по сути, законтрактовала еще пока не добытую нефть на 20 лет вперед и получила за нее огромный аванс. Компании не о чем беспокоиться: ни о новых крупных кредитах, ни о сокращении инвестпрограммы",— говорит аналитический директор по корпоративным кредитным рейтингам Standard & Poor`s Елена Ананькина. В 2009 году "Роснефть" единственная из нефтекомпаний увеличила капвложения на 11%: они составили $8,2 млрд (267 млрд против 240 млрд руб. в 2007 году). В "Роснефти" подтверждают, что бизнес-план на 2009 год не подвергался коррективам. Основные статьи капзатрат — освоение Ванкорского месторождения, модернизация нефтеперерабатывающих мощностей, в частности Туапсинского НПЗ, а также разработка месторождений "Юганскнефтегаза". "Роснефти" для заполнения ВСТО (нефтепровода Восточная Сибирь--Тихий океан) и обеспечения китайского кредита поставками нефти необходима скорейшая разработка Ванкорского и других месторождений Восточной Сибири, требующих серьезных вложений. "Опасения по поводу того, что у "Роснефти" возникнут проблемы с заполнением ВСТО, не столь существенны. Месторождение почти готово, через год оно будет давать 2-3 млн тонн, через четыре-пять лет выйдет на пик с добычей 10-15 млн тонн. Кроме того, у "Роснефти" есть 14 блоков вокруг Ванкора,— рассуждает Михаил Занозин из ФК "Уралсиб".— Единственная проблема — это отсутствие трубы от Ванкора до ВСТО, но ее планируется ввести к сентябрю".
Денежные средства необходимы "Роснефти" также для рефинансирования задолженностей: компания является крупнейшим должником в российском ТЭКе после "Газпрома". Согласно финансовому отчету "Роснефти" за 2008 год, чистый долг компании составляет $20,3 млрд, EBITDA — $17,1 млрд (при курсе 35 руб./$). Соотношение долга к EBITDA — 1,2. Для финансовой устойчивости предприятия относительно спокойным является уровень чистого долга, не превышающий двух размеров EBITDA.
Еще в конце прошлого года сообщалось, что в первом квартале 2009 года "Роснефть" планирует привлечь дополнительно около 4 млрд от ВЭБа. Однако в самой компании эту информацию не стали комментировать, отметив, что "Роснефть", наоборот, в начале года досрочно вернула госбанку кредит, полученный в четвертом квартале 2008 года,— кредитная линия с лимитом $800 млн. Компания выплатила $577 млн.
При этом на своих акционерах компания также не слишком экономит — "Роснефть" увеличила дивиденды за 2008 год в рублевом эквиваленте. На эти цели будет направлено 20,3 млрд руб. (в рублях это на 20% больше, чем было выплачено по итогам 2007 года, в долларах — на 15% меньше). Хотя при этом "Роснефть" направляет на дивиденды всего 5,4% от чистой прибыли, тогда как у частных нефтекомпаний этот показатель гораздо выше.
Рассуждая о финансовом положении "Роснефти", эксперты сходятся во мнении, что серьезных финансовых проблем даже в период всеобщего кризиса у компании нет и вряд ли они возникнут. "Китайский кредит закрывает для "Роснефти" необходимость в привлечении дополнительных инвестиций на среднесрочную перспективу",— говорит финансовый аналитик Standard & Poor`s Андрей Николаев. Кроме того, компания всегда сможет рассчитывать на поддержку государства, а также, являясь крупнейшим российским производителем и экспортером нефти, на западные кредиты, в особенности обеспеченные поставками.
"Газпром нефть" увеличивает заявки
По активности совершения покупок и получения кредитов пятая по величине российская нефтекомпания не уступает своим старшим партнерам. Вслед за ЛУКОЙЛом и ТНК-BP она сокращает инвестпрограмму, но не отказывается от уменьшения дивидендов. При этом представители компании отмечают наличие $2 млрд свободных средств, а также то, что "Газпром нефть" первой из нефтяников успешно разместила облигации в период кризиса, собрав 10 млрд руб.
В феврале компания закрыла сделку по приобретению сербского нефтеперерабатывающего комплекса NIS за €400 млн. Программа модернизации двух НПЗ NIS в городах Панчево и Нови-Сад предусматривает инвестиции в размере €500 млн до 2012 года. Кроме того, в апреле "Газпром нефть" купила у Chevron Global Energy итальянский завод по производству масел и смазок Chevron Italia S.p.A.(сумма сделки не разглашается). В конце апреля "Газпром нефть" скупила около 16% акций нефтекомпании Sibir Energy, потратив на это около $500 млн, как сообщил знакомый со сделкой источник. Заплатив по 50 пенсов за акцию Sibir Energy, "Газпром нефть" перебила заявку, объявленную ранее на эти же акции ТНК-BP,— 43 пенса. В ТНК-BP сообщают, что компания отменила свою оферту, "так как считает, что предлагала максимальную рыночную цену". "В целом же компания заинтересована в приобретениях, которые могут увеличить ее стоимость, и анализирует все имеющиеся на рынке активы",— говорит представитель ТНК-BP. В "Газпром нефти" вхождение в состав акционеров Sibir Energy предпочли не комментировать.
"Заимствования, осуществленные в первом квартале 2009 года, мы считаем оптимальными, поскольку внешние рынки на тот момент были, по существу, закрыты. Сейчас компания продолжает работу по удешевлению кредитного портфеля",— говорит заместитель гендиректора по экономике и финансам "Газпром нефти" Вадим Яковлев.
В четвертом квартале 2008 года "Газпром нефти" было необходимо выплатить по кредитам около $290 млн, в первом квартале 2009 года — $883 млн. В эти суммы входят не только плановые выплаты по текущим кредитам, но также выплата евробондов и процентов по ним на сумму $527 млн. По словам Вадима Яковлева, в 2009 году для рефинансирования кредитного портфеля компании необходимо дополнительно привлечь около $1,5 млрд.
Согласно финансовому отчету "Газпром нефти" за 2008 год, ее чистый долг составляет $1,6 млрд, EBITDA — $7,96 млрд., их соотношение равно 0,2. Сумма краткосрочной и долгосрочной задолженности компании — $3,69 млрд, однако у "Газпром нефти" на конец года образовались значительные денежные средства — $2,075 млрд. По словам Вадима Яковлева, резерв компании удалось накопить в первой половине прошлого года, когда "конъюнктура для отрасли в целом была максимально благополучной". "Что касается второго полугодия, то при рухнувших ценах на нефть ожидать мгновенного улучшения ситуации не стоило, и "Газпром нефть" приняла меры для снижения расходов и оптимизации инвестиционной программы",— сказал господин Яковлев.
По его словам, при цене $53 за баррель капвложения компании в 2009 году ожидаются на уровне 88 млрд руб. (в 2008 году бизнес-план был на уровне 85-90 млрд руб. при цене $91 за баррель). Приблизительно 20 млрд руб. из инвестпрограммы на 2009 год рассчитано на покупку и модернизацию сербской NIS.
При этом компания не собирается экономить на дивидендах за 2008 год. На прошлой неделе "Газпром нефть" сообщила, что направит на эти цели 25,6 млрд руб., или 27,5% от чистой прибыли по РСБУ. По итогам 2007 года компания направила на дивиденды 24% от чистой прибыли, заплатив по 5,4 руб. на акцию, столько же она рекомендовала заплатить и сейчас.
Кроме того, вслед за "Газпромом", в начале мая "Газпром нефть" разместила свои десятилетние облигации в объеме 10 млрд руб. Как заявил начальник департамента корпоративных финансов "Газпром нефти" Алексей Кокорев, "дебютное размещение облигаций компании фактически открывает первичный рынок облигаций для корпоративных заемщиков после более чем полугодового перерыва, связанного с последствиями мирового финансового кризиса".
Эксперты соглашаются, что сейчас, с ростом цен на нефть, ситуация на рынках стабилизируется. Если благоприятная тенденция сохранится и не наступит вторая волна кризиса, то нефтекомпании вполне могут позволить себе задуматься о выходе на фондовые рынки, выпуске облигаций или проведении IPO.