После существенного провала в начале ноября на прошлой неделе выросла доходность практически всех обращающихся на рынке серий государственных краткосрочных облигаций. С одной стороны, это можно объяснить тем, что доходность бумаг просто оттолкнулась от уровня поддержки, определяемого текущими темпами инфляции. Однако с другой стороны, обращает на себя внимание тот факт, что падение котировок ГКО происходит на фоне образования тенденции к более или менее устойчивому росту курса доллара.
Если добавить к этому скептические оценки некоторых официальных лиц относительно перспектив сохранения валютного коридора, можно даже представить себе сценарий постепенного перевода банками средств с рынка облигаций на валютный рынок. Впрочем, пока реализация такого сценария представляется маловероятной.
Показатели доходности других финансовых активов на прошлой неделе существенных изменений не претерпели. Разве несколько повысились к концу недели ставки по кредитам overnight.
Таблица 1.
Ключевые индикаторы российского финансового рынка
| 42 нед. 12-18.10 | 43 нед. 19-25.10 | 44 нед. 26.10-1.11 | 45 нед. 1-8.11 | 46 нед. 9-15.11 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Темп инфляции по | 4,15 | 4,30 | 4,16 | 4,22 | — |
| среднесрочной тенденции | |||||
| (% в месяц) | |||||
| Доходность вкладов в | 4,50 | 4,50 | 4,50 | 4,50 | 4,50 |
| Сбербанке Москвы (% в | |||||
| месяц) | |||||
| Расчетная ставка INSTAR (% в месяц) по кредитам на | |||||
| 1 неделю | 4,98 | 5,20 | 4,07 | — | — |
| 2 недели | — | — | 5,06 | — | 4,28 |
| 1 месяц | 4,62 | 8,75 | 6,79 | — | — |
| 3 месяца | — | — | — | — | 4,00 |
| Расчетная доходность к погашению выпусков ГКО (% в месяц, без налоговых льгот) | |||||
| со сроком до погашения | |||||
| менее 1 месяца | 7,24 | 6,43 | 6,84 | 4,02 | 6,01 |
| 1-3 месяца | 7,12 | 7,16 | 7,02 | 5,81 | 6,83 |
| 3-6 месяцев | 8,08 | 7,92 | 7,68 | 6,93 | 7,13 |
| средняя расчетная ставка | 7,48 | 7,17 | 7,17 | 5,90 | 6,79 |
| по всем выпускам | |||||
| Расчетная доходность ОФЗ к дате ближайших купонных выплат (% в месяц, | |||||
| без налоговых льгот) | |||||
| 1-я серия | 6,39 | 7,98 | 7,93 | 7,43 | 7,16 |
| 2-я серия | 7,43 | 7,38 | 7,72 | 7,10 | 7,20 |
| 3-я серия | 8,20 | 8,13 | 6,96 | 7,57 | 6,75 |
| Расчетная доходность ОГСЗ к дате ближайших купонных выплат (% в месяц) | |||||
| 1-я серия | 7,27 | 7,68 | 7,40 | 7,37 | 7,14 |
| 2-я серия | — | — | — | 5,17 | 5,37 |
| Расчетная доходность ГДО к особой неделе (% в месяц, | |||||
| без налоговых льгот) | |||||
| "Апрель" | 8,22 | 8,28 | 8,06 | 7,94 | 7,76 |
| "Октябрь" | 7,67 | 7,72 | 7,70 | 7,63 | 7,68 |
| Темп роста курса доллара | 0,26 | 0,35 | 0,00 | 0,55 | 0,90 |
| на ММВБ по тенденции (% | |||||
| в месяц) | |||||
| Темп роста курса | 7,08 | 0,96 | 2,65 | 2,29 | 0,78 |
| немецкой марки на ММВБ | |||||
| по тенденции (% в | |||||
| месяц) | |||||
| Расчетная доходность форвардной продажи валюты (% в месяц) по контрактам | |||||
| со сроком поставки | |||||
| 15.12.95 | 2,28 | 1,95 | 1,95 | 2,26 | 2,17 |
| 15.03.96 | 2,51 | 2,03 | 2,02 | 1,72 | 1,59 |
| 15.06.96 | 2,85 | 2,21 | 1,92 | 1,63 | 1,73 |
| 15.09.96 | 3,05 | 2,41 | 2,01 | 1,77 | 1,92 |
Расчетная доходность — показатель, используемый для более адекватной оценки состояния российского рынка, специфическими чертами которого являются высокие (в сравнении с западными) номинальные процентные ставки и их значительные колебания в течение времени. Показатель обеспечивает сопоставимость различных активов и представляет собой ставку доходности, рассчитываемую на период в 1 месяц с учетом формулы сложного процента исходя из базовой номинальной ставки доходности того или иного актива.
Таблица 2.
Курсы рубля и мировых валют к доллару США
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4532 (+18) | |
| Английский фунт | 0,6414 (+0,0091) | 0,6418 (+0,0091) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 29,05 (-0,04) | 29,09 (-0,04) |
| Голландский гульден | 1,582 (-0,0034) | 1,583 (-0,0034) |
| Датская крона | 5,4769 (-0,0049) | 5,4869 (-0,0049) |
| Итальянская лира | 1594,2 (+2,8) | 1595,7 (+2,8) |
| Канадский доллар | 1,3522 (-0,0048) | 1,3532 (-0,0048) |
| Немецкая марка | 1,4134(-0,0022) | 1,4144 (-0,0022) |
| Норвежская крона | 6,236 (-0,01) | 6,241 (-0,01) |
| Финская марка | 4,23 (0) | 4,26 (0) |
| Французский франк | 4,8737 (-0,0097) | 4,8787 (-0,0097) |
| Шведская крона | 6,662 (-0,019) | 6,672 (-0,019) |
| Швейцарский франк | 1,1398 (+0,0018) | 1,1408 (+0,0018) |
| Японская иена | 101,65 (-0,93) | 101,75 (-0,93) |
| ЭКЮ** | 1,329 (+0,001) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 15 ноября.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 8 ноября.
Таблица 3.
Курсы ограниченно конвертируемых валют к российскому рублю и доллару США
| валюта/рубль | валюта/$ | |
|---|---|---|
| Латвийский лат* | 0,01187 (0) | 0,536 (0) |
| Литовский лит* | 0,0883 (-0,0001) | 4 (0) |
| Эстонская крона* | — | 11,3496 (+0,0544) |
| Белорусский рубль | 2,53 (-0,01) | 11500 (0) |
| Украинский карбованец | 39,2 (-0,1) | 177 800 (+600) |
| Молдавский лей* | 1 (+0,007) | 4,565 (+0,0185) |
| Грузинский лари* | 0,025 (0) | 1,27 (+0,02) |
| Армянский драм* | 8,75 (0,114) | 402,04 (1,25) |
| Азербайджанский манат | 0,7770 (0) | 4495 (0) |
| Казахский тенге* | 1,385 (0) | 62,20 (0) |
| Туркменский манат* | 6,5035 (0) | 220 (0) |
| Киргизский сом* | 0,2426 (0,0007) | 10,95 (0) |
| Узбекский сум* | 0,7630 (0) | 34,40 (0) |
Котировки приведены по официальным курсам центральных (национальных) банков на 15 ноября 1995 года.
* к 100 российским рублям.
В скобках даны изменения по сравнению с 8 ноября.
Таблица 4.
Депозитные/кредитные ставки в мировых валютах (в скобках — изменения за неделю)
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 16 32 (-2 32)/5 24 32 (+2 32) | 3 28 32 (-4 32)/4 (-4 32) | 5 24 32 (-4 32)/5 28 (-12 32) | 14 32 (+2 32)/17 32 (+1 32) | 2 (-1)/2 4 32 (-1 4 32) | 6 12 32 (-6 32)/6 28 32 (+8 32) |
| 1 неделя | 5 22 32 (+2 32)/5 26 32 (+2 32) | 3 26 32 (-4 32)/3 30 32 (-4 32) | 5 26 32 (-14 32)/6 16 32 (+4 32) | 15 32 (+1 32)/17 32 (+1 32) | 2 (-16 32)/2 4 32 (-20 32) | 6 22 32 (+4 32)/6 26 32 (+4 32) |
| 1 месяц | 5 20 32/5 26 32 (+2 32) | 3 28 32 (-2 32)/4 (-2 32) | 5 28 32 (-9 32)/6 (-15 32) | 10 32 (-6 32)/14 32 (-4 32) | 1 30 32 (-6 32)/2 2 32 (-6 32) | 6 22 32 (+2 32)/6 26 32 (+4 32) |
| 3 месяца | 5 22 32/5 28 32 (+2 32) | 3 26 32 (-4 32)/3 30 (-4 32) | 5 28 32 (-9 32)/6 (-15 32) | 6 32 (-14 32)/11 32 (-11 32) | 1 30 32 (-4 32)/2 2 32 (-4 32) | 6 21 32 (+1 32)/6 22 32 |
| 6 месяцев | 5 18 32/5 28 32 (+6 32) | 3 28 32 (-2 32)/3 28 32 (-6 32) | 5 24 32 (+8 32)/5 28 32 (-20 32) | 8 32 (-12 32)/12 32 (-10 32) | 1 28 32 (-4 32)/2 (-4 32) | 6 19 32/6 21 32 |
| 1 год | 5 16 32/5 22 32 (-2 32) | 3 24 32 (-6 32)/3 28 32 (-6 32) | 5 22 32 (-2 32)/5 26 32 (-28 32) | 8 32 (-12 32)/14 32 (-10 32) | 1 28 32 (-4 32)/2 (-4 32) | 6 18 32 (-1 32)/6 20 32 (-1 32) |
Если ставка снижается с ростом срока депозита/кредита, можно говорить о том, что участники рынка ожидают снижения инфляции, и наоборот. Амплитуда изменения ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Следует также принять во внимание соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить о прогнозируемых на перспективу курсовых соотношениях.