Второй по величине оператор наружной рекламы в СНГ — группа Gallery — допустил технический дефолт, не выплатив держателям своих облигаций очередной купон на $8,9 млн. Выпущенные в 2006 году облигации Gallery изначально были высокорискованной инвестицией, но до сих пор покупателей привлекал рост рекламного рынка, признают аналитики.
В пятницу группа Gallery объявила об отсрочке выплаты процентов по своим еврооблигациям. Такое решение принято менеджментом компании "в рамках сохранения стратегии ликвидности группы", говорится в сообщении оператора. В соответствии с соглашением об облигационном выпуске вступил в силу период отсрочки платежа, который будет действовать 30 дней.
Основанная в 1994 году группа Gallery — второй после News Outdoor оператор наружной рекламы в СНГ. На январь этого года группа владела 41,1 тыс. рекламных поверхностей в России и 6,7 тыс. в Украине. Выручка в 2008 году — $212 млн, чистый убыток — $156 млн. 45,7% Gallery принадлежит фондам Baring Vostok Capital Partners, 21,3% — банку Morgan Stanley, 7,5% — ЕБРР, 25,5% — основателям компании и топ-менеджерам.
Gallery разместила семилетние еврооблигации на $175 млн в мае 2006 года со ставкой купона 10,13% годовых (выплачиваются два раза в год). С самого начала инвесторам было понятно, что бумаги Gallery — высокорискованная инвестиция, признает аналитик российского МДМ-банка Михаил Галкин. Он напоминает, что оператор провел размещение на подъеме фондового рынка, к тому же инвесторов привлекал постоянный рост рекламной отрасли, а также обещание менеджмента провести в 2008-2009 годах IPO. Но долговая нагрузка группы все эти годы была очень высокой, отмечает эксперт. Соотношение долг/скорректированная EBITDA по итогам 2006 года у Gallery равнялось 5,9, по итогам 2007-го — 5,1, по итогам 2008-го — 4. В июле 2007 года Morgan Stanley Principal Investments предоставил Gallery заем на $100 млн (должен быть погашен в ноябре 2013 года) и приобрел за $50 млн 21,3% акций группы.
На привлеченные средства Gallery стала скупать активы в России и Украине, потратив на это в 2006-2007 годах $205,5 млн. Но уже в этом году группа была вынуждена отказаться от части приобретенных компаний. Так, в январе Gallery продала за $486 тыс. свои 55% в специализирующейся на размещении рекламы на московских железнодорожных вокзалах компании "Трансреклама", за контроль в которой заплатила в 2005 году $701 тыс. А в марте Gallery продала за $502 тыс. сочинского оператора Stimul Group, за которого в 2007 году заплатила $715 тыс.
На конец прошлого года Gallery располагала денежными средствами в размере $36 млн, следует из ее отчета за 2008 год. Но в январе-марте доходы операторов наружной рекламы упали: по оценке Ассоциации коммуникационных агентств России, только в России — на 36%. "Просто Gallery первой из операторов снизила цены, предложив рекламодателям наибольший дисконт",— утверждает топ-менеджер конкурирующей компании. По оценке "ЭСПАР-Аналитик", владельцы рекламных конструкций снизили свои расценки в среднем на 25%.
В ближайшие 30 дней Gallery намерена обратиться к держателям облигаций "для проведения анализа сложившейся ситуации". В самой группе, а также в привлеченных ею в качестве финансовых консультантов JP Morgan и Lathim & Watkins в пятницу отказались обсуждать возможную схему реструктуризации купонных выплат.