Некоторый рост кредитных ставок сопровождался на прошлой неделе снижением доходности почти по всем выпускам ГКО (см. таблицу 1). В условиях нормального состояния рынка этот факт мог бы свидетельствовать о перетоке средств с рынка МБК на рынок ГКО. В данном же случае речь, скорее, может идти о локальных колебаниях конъюнктуры каждого из секторов рынка. Тем более, что амплитуда колебаний ставок невысока. Более плавной стала и тенденция роста курса немецкой марки. Тем не менее, скорость ее повышения по-прежнему превышает темпы роста курса доллара, что отчасти связано с продолжающимся укреплением немецкой марки на мировых рынках. Уверенный рост котировок продемонстрировали все транши ОВВЗ. Наиболее вероятная причина — благоприятные новости с переговоров с МВФ и Мировым банком (подробно о деятельности международных финансовых организаций в России читайте в этом же номере Ъ).
Таблица 1.
Ключевые индикаторы российского финансового рынка
| 39 нед. 21-27.09 | 40 нед. 28.09-4.10 | 41 нед. 5-11.10 | 42 нед. 12-18.10 | 43 нед. 19-25.10 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Темп инфляции по | 4,54 | 4,33 | 4,32 | 4,15 | — |
| среднесрочной тенденции | |||||
| (% в месяц) | |||||
| Доходность вкладов в | 4,50 | 4,50 | 4,50 | 4,50 | 4,50 |
| Сбербанке Москвы (% в | |||||
| месяц) | |||||
| Расчетная ставка INSTAR (% в месяц) по кредитам на | |||||
| 1 неделю | 6,30 | 4,95 | 5,33 | 4,98 | 5,20 |
| 2 недели | — | — | — | — | — |
| 1 месяц | 5,52 | — | 5,00 | 4,62 | 8,75 |
| 3 месяца | — | — | — | — | — |
| Расчетная доходность к погашению выпусков ГКО (% в месяц, без налоговых льгот) | |||||
| со сроком до погашения | |||||
| менее 1 месяца | 10,67 | 9,03 | 6,41 | 7,24 | 6,43 |
| 1-3 месяца | 9,05 | 9,12 | 7,39 | 7,12 | 7,16 |
| 3-6 месяцев | 8,77 | 9,17 | 7,91 | 8,08 | 7,92 |
| средняя расчетная ставка | 9,54 | 9,10 | 7,15 | 7,48 | 7,17 |
| по всем выпускам | |||||
| Расчетная доходность ОФЗ к дате ближайших купонных выплат | |||||
| (% в месяц, без налоговых льгот) | |||||
| 1 серия | 8,85 | 7,15 | 6,93 | 6,39 | 7,98 |
| 2 серия | 7,03 | 7,21 | 7,24 | 7,43 | 7,38 |
| 3 серия | 8,05 | 8,24 | 8,37 | 8,20 | 8,13 |
| Расчетная доходность | — | — | 7,74 | 7,27 | 7,68 |
| ОГСЗ к дате ближайших | |||||
| купонных выплат (% в | |||||
| месяц) | |||||
| Расчетная доходность ГДО к особой неделе (% в месяц, | |||||
| без налоговых льгот) | |||||
| "Апрель" | 8,02 | 8,08 | 8,15 | 8,22 | 8,28 |
| "Октябрь" | 8,52 | особая | 7,62 | 7,67 | 7,72 |
| неделя | |||||
| Темп роста курса доллара | 1,30 | 0,84 | 1,33 | 0,26 | 0,35 |
| на ММВБ по тенденции (% | |||||
| в месяц) | |||||
| Темп роста курса | 3,46 | 2,71 | 5,04 | 7,08 | 0,96 |
| немецкой марки на ММВБ | |||||
| по тенденции (% в месяц) | |||||
| Расчетная доходность форвардной продажи валюты (% в месяц) | |||||
| по контрактам со сроком поставки | |||||
| 15.11.95 | 1,59 | 2,11 | 1,99 | 2,13 | 1,65 |
| 15.02.96 | 2,16 | 2,34 | 2,22 | 2,37 | 1,93 |
| 15.05.96 | 2,01 | 2,38 | 2,34 | 2,72 | 2,17 |
| 15.08.96 | 1,91 | 2,39 | 2,52 | 3,01 | 2,42 |
Расчетная доходность — показатель, используемый для более адекватной оценки состояния российского рынка, специфическими чертами которого являются высокие (в сравнении с западными) номинальные процентные ставки и их значительная колеблемость в течение времени. Показатель обеспечивает сопоставимость различных активов и представляет собой ставку доходности, рассчитываемую на период в 1 месяц с учетом формулы сложного процента исходя из базовой номинальной ставки доходности того или иного актива.
Таблица 2.
Курсы рубля и мировых валют к доллару США
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4504 (-2) | |
| Английский фунт | 0,6322 (-0,0030) | 0,6326 (-0,0030) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 28,61 (-0,49) | 28,65 (-0,49) |
| Голландский гульден | 1,5590 (-0,025) | 1,5600 (-0,025) |
| Датская крона | 5,4062 (-0,0890) | 5,4162 (-0,0890) |
| Итальянская лира | 1615,4 (+20,3) | 1616,9 (+20,3) |
| Канадский доллар | 1,3662 (+0,0284) | 1,3672 (+0,0284) |
| Немецкая марка | 1,3914 (-0,0226) | 1,3924 (-0,0226) |
| Норвежская крона | 6,162 (-0,070) | 6,167 (-0,07) |
| Финская марка | 4,23 (-0,0500) | 4,26 (-0,0500) |
| Французский франк | 4,8845 (-0,0801) | 4,8895 (-0,0801) |
| Шведская крона | 6,613 (-0,275) | 6,623 (-0,348) |
| Швейцарский франк | 1,1344 (-0,0116) | 1,1354 (-0,0116) |
| Японская иена | 100,54 (+0,27) | 100,64 (+0,27) |
| ЭКЮ** | 1,3394 (+0,0227) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 25 октября.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 18 октября.
Таблица 3.
Курсы ограниченно конвертируемых валют к российскому рублю и доллару США
| валюта/рубль | валюта/$ | |
|---|---|---|
| Латвийский лат* | 0,01181 (-0,00008) | 0,530 (-0,005) |
| Литовский лит* | 0,0888 (0) | 4 (0) |
| Эстонская крона* | — | 11,1008 (-0,2728) |
| Белорусский рубль | 2,55 (+0,01) | 11500 (0) |
| Украинский карбованец | 39,10 (+0,2) | 176300 (+1000) |
| Молдавский лей* | 1,0040 (+0,001) | 4,5361 (+0,0012) |
| Грузинский лари* | 0,025 (0) | 1,2650 (-0,015) |
| Армянский драм* | 8,71 (-0,020) | 400 (0) |
| Азербайджанский манат | 0,777 (0) | 4495 (0) |
| Казахский тенге* | 1,358 (0) | 61 (0) |
| Туркменский манат* | 6,5035 (0) | 220 (0) |
| Киргизский сом* | 0,2419 (+0,0013) | 10,90 (+0,15) |
| Узбекский сум* | 0,7530 (0) | 33,65 (0) |
Котировки приведены по официальным курсам центральных (национальных) банков на 25 октября 1995 года.
*К 100 российским рублям.
В скобках даны изменения по сравнению с 18 октября.
Таблица 4.
Депозитные/кредитные ставки в мировых валютах (в скобках — изменение за неделю)
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 16 32/5 24 32 | 4 (0)/4 4 32 (0) | 5 28 32 (0)/6 8 32 (0) | 18 32 (+4 32)/20 32 (+4 32) | 1 28 32 (-6 32)/2 (-6 32) | 6 12 32 (-6 32)/6 20 32 (-2 32) |
| 1 неделя | 5 22 32 (+2 32)/5 26 32 | 4 1 32 (-1 32)/4 7 32 (+1 32) | 7 8 32 (+32 32)/7 24 32 (+1 3 32) | 14 32 (+6 32)/18 32 (+6 32) | 1 30 32(-6 32)/2 2 32 (-6 32) | 6 16 32 (-2 32)/6 20 32 (-2 32) |
| 1 месяц | 5 22 32/5 26 32 | 4/4 4 32 | 7 14 32 (+26 32)/7 20 32 (+24 32) | 14 32 (+5 32)/18 32 (+5 32) | 1 30 32 (-6 32)/2 2 32 (-2 32) | 6 21 32/6 23 32 |
| 3 месяца | 5 22 32 (-2 32)/5 28 32 (-2 32) | 4 (+2 32)/4 4 32 (+2 32) | 7 14 32 (+24 32)/7 22 32 (+24 32) | 16 32 (+10 32)/20 32 (+10 32) | 2 2 32 (-4 32)/2 6 32 (-4 32) | 6 22 32 (-1 32)/6 24 32 (-1 32) |
| 6 месяцев | 5 23 32 (+1 32)/5 29 32 (+1 32) | 4 (+2 32)/4 4 32 (+2 32) | 7 7 32 (+31 32)/7 13 32 (+5 32) | 16 32 (+10 32)/20 32 (+10 32) | 2 4 32 (-2 32)/2 8 32 (-2 32) | 6 23 32 (-2 32)/6 25 32 (-2 32) |
| 1 год | 5 23 32 (+3 32)/5 29 32 (+1 32) | 4 (+2 32)/4 4 32 (+2 32) | 6 10 32 (-6 32)/6 18 32 (0) | 4 32 (-4 32)/12 32 (0) | 2 4 32 (-4 32)/2 8 32 (-4 32) | 6 26 32 (-2 32)/6 28 32 (-2 32) |
Если ставка снижается с ростом срока депозита/кредита, можно говорить о том, что участники рынка ожидают снижения инфляции, и наоборот. Амплитуда изменения ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Следует также принять во внимание соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить о прогнозируемых на перспективу курсовых соотношениях.