Продолжающееся снижение ставок по межбанковским кредитам объясняется весьма просто: фактически единоличное господство на посткризисном рынке крупных банков дает им возможность диктовать свои условия. С этим же связано и отмеченное на прошлой неделе увеличение сроков кредитования. Гораздо более неожиданным выглядит рост текущей доходности ГКО, произошедший на фоне активизации спроса на облигации.
Следует обратить внимание и на то, что доходность на уровне операций с ГКО (а они на сегодня являются самым надежным и доходным активом) обеспечивают в настоящее время сделки с немецкой маркой. Амплитуда ее колебаний на торгах ММВБ гораздо интенсивнее, чем у доллара, что, впрочем, лишь отражает изменения положения американской валюты относительно европейских на мировых валютных рынках.
Резко снизились на прошлой неделе котировки облигаций внутреннего валютного займа, а также евродолларовых займов Внешэкономбанка. Причины — ожидание иностранными инвесторами прояснения политической конъюнктуры, затянувшиеся переговоры с Лондонским клубом и напряженные отношения России с НАТО.
Таблица 1.
Ключевые индикаторы российского финансового рынка
| 38 нед. 14-20.09 | 39 нед. 21-27.09 | 40 нед. 28.09-4.10 | 41 нед. 5-11.10 | 42 нед. 12-18.10 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Темп инфляции по | 4,51 | 4,54 | 4,33 | 4,33 | — |
| среднесрочной тенденции | |||||
| (% в месяц) | |||||
| Доходность вкладов в | 4,50 | 4,50 | 4,50 | 4,50 | 4,50 |
| Сбербанке Москвы (% в | |||||
| месяц) | |||||
| Расчетная ставка INSTAR (% в месяц) по кредитам на | |||||
| 1 неделю | 6,70 | 6,30 | 4,95 | 5,33 | 4,98 |
| 2 недели | — | — | — | — | — |
| 1 месяц | — | 5,52 | — | 5,00 | 4,62 |
| 3 месяца | — | — | — | — | — |
| Расчетная доходность к погашению выпусков ГКО (% в месяц, без налоговых льгот) | |||||
| со сроком до погашения | |||||
| менее 1 месяца | 7,82 | 10,67 | 9,03 | 6,41 | 7,24 |
| 1-3 месяца | 7,93 | 9,05 | 9,12 | 7,39 | 7,12 |
| 3-6 месяцев | 8,90 | 8,77 | 9,17 | 7,91 | 8,08 |
| средняя расчетная ставка | 8,08 | 9,54 | 9,10 | 7,15 | 7,48 |
| по всем выпускам | |||||
| Расчетная доходность ОФЗ к погашению (% в месяц, | |||||
| без налоговых льгот) | |||||
| 1 серия | 7,39 | 8,85 | 7,15 | 6,93 | 6,39 |
| 2 серия | 7,03 | 7,03 | 7,21 | 7,24 | 7,43 |
| 3 серия | 6,86 | 6,70 | 6,72 | 6,73 | 5,93 |
| Расчетная доходность | — | — | — | 7,74 | 7,27 |
| ОГСЗ к дате ближайших | |||||
| купонных выплат (% в | |||||
| месяц) | |||||
| Расчетная доходность ГДО к особой неделе | |||||
| (% в месяц, без налоговых льгот) | |||||
| "Апрель" | 7,96 | 8,02 | 8,08 | 8,15 | 8,22 |
| "Октябрь" | 8,46 | 8,52 | особая | 7,62 | 7,67 |
| неделя | |||||
| Темп роста курса доллара | 0,85 | 1,30 | 0,84 | 1,33 | 0,26 |
| на ММВБ по тенденции (% | |||||
| в месяц) | |||||
| Темп роста курса | 0,04 | 3,46 | 2,71 | 5,04 | 7,08 |
| немецкой марки на ММВБ | |||||
| по тенденции (% в месяц) | |||||
| Расчетная доходность форвардной продажи валюты (% в месяц) | |||||
| по контрактам со сроком поставки | |||||
| 15.11.95 | 1,94 | 1,59 | 2,11 | 1,99 | 2,13 |
| 15.02.96 | 2,33 | 2,16 | 2,34 | 2,22 | 2,37 |
| 15.05.96 | 2,43 | 2,01 | 2,38 | 2,34 | 2,72 |
Расчетная доходность — показатель, используемый для более адекватной оценки состояния российского рынка, специфическими чертами которого являются высокие (в сравнении с западными) номинальные процентные ставки и их значительная колеблемость в течение времени. Показатель обеспечивает сопоставимость различных активов и представляет собой ставку доходности, рассчитываемую на период в 1 месяц с учетом формулы сложного процента исходя из базовой номинальной ставки доходности того или иного актива.
Таблица 2.
Курсы рубля и мировых валют к доллару США
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4506 (-3) | |
| Английский фунт | 0,6352 (+0,0036) | 0,6356 (+0,0036) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 29,10 (-0,10) | 29,14 (-0,10) |
| Голландский гульден | 1,5840 (-0,0056) | 1,5850 (-0,0056) |
| Датская крона | 5,4958 (-0,019) | 5,5052 (-0,019) |
| Итальянская лира | 1595,1 (-11,9) | 1596,6 (-11,9) |
| Канадский доллар | 1,3378 (+0,0018) | 1,3388 (+0,0018) |
| Немецкая марка | 1,414 (-0,0052) | 1,415 (-0,0052) |
| Норвежская крона | 6,232 (-0,034) | 6,237 (-0,034) |
| Финская марка | 4,28 (-0,0037) | 4,31 (-0,0037) |
| Французский франк | 4,9646 (-0,0087) | 4,9696 (-0,0087) |
| Шведская крона | 6,888 (-0,073) | 6,971 (-0,073) |
| Швейцарский франк | 1,146 (-0,0036) | 1,147 (-0,0036) |
| Японская иена | 100,27 (-0,67) | 100,37 (-0,67) |
| ЭКЮ** | 1,3167 (+0,0045) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 18 октября.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 11 октября.
Таблица 3.
Курсы ограниченно конвертируемых валют к российскому рублю и доллару США
| валюта/рубль | валюта/$ | |
|---|---|---|
| Латвийский лат* | 0,01189 (-0,0008) | 0,535 (0) |
| Литовский лит* | 0,0888 (+0,0001) | 4 (0) |
| Эстонская крона* | — | 11,3736 (+0,0192) |
| Белорусский рубль | 2,54 (-0,01) | 11500 (0) |
| Украинский карбованец | 38,9 (+0,2) | 175300 (+1200) |
| Молдавский лей* | 1,003 (+0,011) | 4,5349 (0) |
| Грузинский лари* | 0,025 (0) | 1,28 (0) |
| Армянский драм* | 8,73 (0) | 400 (0) |
| Азербайджанский манат | 0,777 (0) | 4495 (0) |
| Казахский тенге* | 1,358 (0) | 61 (0) |
| Туркменский манат* | 6,5035 (0) | 220 (0) |
| Киргизский сом* | 0,2406 (0) | 10,75 (0) |
| Узбекский сум* | 0,7530 (0) | 33,65 (0) |
Котировки приведены по официальным курсам центральных (национальных) банков на 18 октября 1995 года.
*К 100 российским рублям.
В скобках даны изменения по сравнению с 11 октября.
Таблица 4.
Депозитные/кредитные ставки в мировых валютах (в скобках — изменение за неделю)
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 16 32/5 24 32 | 4 (+2 32)/4 4 32 (+2 32) | 5 28 32 (+12 32)/6 8 32(+8 32) | 14 32/16 32 | 2 2 32/2 6 32 | 6 18 32 (+2 32)/6 22 32 (-2 32) |
| 1 неделя | 5 20 32 (-2 32)/5 26 32 | 4 2 32 (+4 32)/4 6 32 (+4 32) | 6 8 32 (-8 32)/6 21 32 (-27 32) | 8 32 (-4 32)/12 32 (-4 32) | 2 4 32(+2 32)/2 8 32 (+2 32) | 6 18 32 (-2 32)/6 22 32 |
| 1 месяц | 5 22 32/5 26 32 (-2 32) | 4 (+2 32)/4 4 32 (+2 32) | 6 20 32 (-24 32)/6 28 32 (-28 32) | 9 32 (+1 32)/13 32 (+1 32) | 2 4 32 (-10 32)/2 8 32 (-2 32) | 6 21 32/6 23 32 |
| 3 месяца | 5 24 32 (+2 32)/5 30 32 | 3 30 32/4 2 32 | 6 22 32 (-14 32)/6 30 32 (-1 6 32) | 6 32/10 32 | 2 6 32 (-8 32)/2 10 32 (-8 32) | 6 23 32/6 25 32 |
| 6 месяцев | 5 22 32 (-2 32)/5 28 32 | 3 30 32/4 2 32 | 6 8 32 (-20 32)/7 8 32 (-4 32) | 6 32 (+2 32)/10 32 (+2 32) | 2 6 32 (-8 32)/2 10 32 (-8 32) | 6 25 32 (+2 32)/6 27 32 (+2 32) |
| 1 год | 5 20 32 (-4 32)/5 28 32 | 3 30 32/4 2 32 | 6 16 32 (+6 32)/6 18 32 (-8 32) | 8 32 (-8 32)/12 32 (-8 32) | 2 8 32 (-6 32)/2 12 32 (-6 32) | 6 28 32 (+5 32)/6 30 32 (+5 32) |
Если ставка снижается с ростом срока депозита/кредита, можно говорить о том, что участники рынка ожидают снижения инфляции, и наоборот. Амплитуда изменения ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Следует также принять во внимание соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить о прогнозируемых на перспективу курсовых соотношениях.