Из минуса в плюс

фондовый рынок России изменился в сравнении с прошлым годом буквально до неузнаваемости. По оценке консилиума экспертов, стоимость акций многих российских компаний, стремительно спикировав к историческим минимумам, теперь будет расти медленнее, чем раньше. Вместе с тем недооцененные эмитенты стали сегодня чрезвычайно привлекательными для инвестирования в среднесрочной и долгосрочной перспективах. Эксперты высказали „Ъ-Finance“ свои рекомендации относительно того, с какой суммой стоит входить в фондовый рынок и бумаги каких компаний стоит покупать сегодня.

События осени 2008 года аналитики инвестиционных и брокерских компаний сравнивают с внезапно прошедшим по средней полосе России тропическим ураганом, которого никто не ожидал. «Главное, абсолютно не готовой к нему оказалась инфраструктура финансового рынка,— отмечает директор управления „Персональные инвестиции и финансы“ компании „Тройка Диалог“ Андрей Звездочкин.— В результате именно он стал эпицентром бедствия». Впрочем, по словам аналитика ФК «Открытие» Гельды Союнова, с падения фондовых рынков начинается любой кризис.

Чем дешевле, тем лучше

По мнению экспертов, акции многих российских компаний сегодня продаются по неоправданно низкой цене. И поэтому они сейчас «чрезвычайно привлекательны» для инвестирования, особенно в среднесрочной и долгосрочной перспективах. «Если вспомнить хронологию событий, то осенью 1998 года индекс РТС достиг своего исторического минимума, а уже в 1999 году он вырос на 300%,— вспоминает Гельды Союнов.— Но есть правило — инвестировать только свободные денежные средства и на долгосрочный период времени». По его мнению, это позволит инвестору значительно снизить вероятность убытков на краткосрочных колебаниях рынка.

«Будущее бизнеса большинства российских компаний напрямую зависит от ситуации в российской и мировой экономике, динамики спроса на их продукцию и услуги. Поэтому полноценный рост котировок на российском фондовом рынке мы увидим, как только появятся сигналы к здоровому восстановлению глобальной экономики,— отмечает Павел Васев, консультант по инвестициям ИК «Брокеркредитсервис».

Риски вложений в недооцененные инструменты, безусловно, существуют, однако ожидаемая доходность является достаточно привлекательной при текущих ценовых уровнях. По мнению экспертов, недооцененность акций большинства стабильных эмитентов, так называемых «голубых фишек», сегодня составляет порядка 100%, а по бумагам компаний второго и третьего эшелонов превышает в некоторых случаях 1000%. По мнению управляющего инвестиционными портфелями УК «Ак Барс Капитал» Расима Саяхова, учитывая потенциально высокие доходности, в текущий момент можно «и даже где-то нужно» приобретать российские акции, даже с риском потери более половины капитала.

Впрочем, положительный тренд уже наметился. «Фондовый рынок в течение последних недель демонстрирует потенциал к росту, что позволяет рассчитывать на то, что дно уже пройдено и рынок не обновит свои минимумы,— отмечает Андрей Сапунов, инвестиционный консультант ИК „Финам“.— Мы полагаем, что оживление ситуации в экономике и стабильный рост рынка в течение нескольких месяцев подряд заставят инвесторов „выйти“ из защитных инструментов на фоне роста экономики, отдав предпочтение более высокодоходным и рисковым вложениям».

Впрочем, некоторые аналитики предлагают инвесторам подождать с вложениями в фондовый рынок. По словам генерального директора ИК «Капитал Менеджмент» Дилюса Шавалиева, за последние полтора месяца минимальные значения российских акций выросли в два раза, однако торопиться вкладывать в инструменты рынка он не советует. «На мой взгляд, можно сейчас немного подождать с вложениями. Думаю, месяца через полтора рынок отстоится и тогда можно будет в него входить более уверенно».

Куда вложить

Эксперты рекомендуют делать ставку на лидеров в своих сегментах рынка. Также по-прежнему важными факторами привлекательности акций на фоне резкого дефицита долговых ресурсов остаются такие критерии оценки компании-эмитента, как достаточный денежный поток, умеренная долговая нагрузка и стабильная бизнес-модель. Такие компании способны наиболее безболезненно преодолеть кризисный период и даже упрочить рыночные позиции. Другим важным фактором для инвесторов останется ликвидность ценных бумаг каждого конкретного эмитента. «Если благоприятная рыночная конъюнктура сохранится, внимание рынка будет постепенно переключаться с „голубых фишек“ на „крепкий“ второй эшелон,— считает Андрей Сапунов.— Среди менее ликвидных эмитентов предпочтение стоит отдавать компаниям с прочными рыночными позициями и здоровым финансовым положением». Оценивать его аналитики предлагают по финансовой отчетности компаний, лентам информационных агентств и, разумеется, оценкам экспертов.

К примеру, эксперты ИК «Финам» разделяют инвестиционные идеи на три группы: умеренные риски, средние риски и высокие риски. Среди инвестиций умеренного уровня рисков они выделяют покупку акций «Газпрома», несмотря на неизбежное снижение финансовых результатов холдинга в 2009 году. Драйвером роста акций монополиста считается их невысокая рыночная цена и максимальная ликвидность среди всех «голубых фишек». По мнению аналитиков «Финама», также будет по достоинству оценена инвесторами долгосрочная стратегия ЛУКОЙЛа по диверсификации бизнеса и увеличению глубины переработки нефти. Консервативных же инвесторов способны заинтересовать вложения в акции МТС — компании, характеризующейся умеренной долговой нагрузкой, стабильным спросом на свои услуги и прочными позициями в отрасли.

Больше подвержены риску в условиях финансового кризиса банковский, телекоммуникационный и потребительский секторы, а также отдельные компании электроэнергетики. Однако и здесь аналитики ИК «Финам» видят целый ряд интересных инвестиционных возможностей. В банковском секторе оптимальным по соотношению риск-доходность инвестиционным объектом являются бумаги Сбербанка, имеющего прочные позиции на рынке в сочетании с относительно консервативной кредитной политикой и господдержкой. В секторе металлургии выделяется НЛМК, конкурентным преимуществом которого является низкая себестоимость производства. Привлекательными выглядят акции «Уралсвязьинформа», обладающего значительным преимуществом в ликвидности по сектору на фоне недооцененности. В потребительском секторе «Финам» рекомендует делать ставку на «Вимм-Билль-Данн», основной бизнес которого направлен на удовлетворение естественных потребностей населения и почти нечувствителен к изменениям экономической конъюнктуры. В электроэнергетике же лучше в первую очередь обратить внимание на наиболее ликвидные акции — «РусГидро» и ФСК, на выручку которых кризис оказал негативное влияние, однако, учитывая долю государства в их уставных капиталах и высокую инфраструктурную роль, компании не останутся без господдержки.

«С высокими рисками сопряжено инвестирование в секторы черной металлургии, тепловой генерации и химии, которые наиболее серьезно пострадали от кризиса,— отмечает Андрей Сапунов.— Мы не исключаем возможности сохранения дефицита спроса на акции таких компании в среднесрочной перспективе, но при появлении первых признаков восстановления экономики некоторые компании способны реализовать значительную часть своего потенциала». В секторе черной металлургии он выделяет акции «Распадской», преодолеть кризисный период которой позволяют низкие производственные издержки и незначительная доля краткосрочной задолженности. По оценкам господина Сапунова, повышение ликвидности «МРСК-Холдинга» может привести к сокращению 50-процентного дисконта между котировками его акций и акций его «дочек». При этом ОГК-4 по-прежнему считается оптимальным инвестиционным объектом в тепловой генерации с точки зрения эффективности управления и будущих денежных потоков для акционеров. В секторе удобрений лучшей инвестидеей остается «Уралкалий», который обладает прочными позициями на мировом рынке хлористого калия, высокорентабелен и имеет хорошие перспективы дальнейшего развития.

По мнению Андрея Звездочкина, возвращается интерес инвесторов к паевым инвестиционным фондам. «Сейчас рынок ПИФов пребывает не в самом лучшем состоянии. Клиенты предпочитают инвестировать в отдельные ценные бумаги напрямую,— отмечает он.— Вместе с тем я прогнозирую, что уже в 2009 году мы увидим перелом этой тенденции и паевые инвестиционные фонды как наиболее эффективный продукт долгосрочного инвестирования для частных клиентов будут вновь востребованы у инвесторов».

Кризис — традиционно тяжелое время для всех финансовых компаний. Поэтому, по мнению аналитиков, покупки в этом секторе следует делать максимально осторожно. Также стоит опасаться компаний с самой высокой долговой нагрузкой — в период роста процентных ставок и недоступности кредитования их проблемы могут стать фатальными как для бизнеса, так и для котировок ценных бумаг. На фоне роста фондовых рынков аналитики не рекомендуют надолго инвестировать в золото, которое традиционно используется в качестве инструмента снижения рисков. Дело в том, что рост котировок золота в существенной степени зависит от инвестиционного спроса, и улучшение ситуации на финансовых рынках будет оказывать негативное давление на стоимость металла. Также пока не следует инвестировать средства в недвижимость, поскольку достижение рынком ценового дна ожидается не ранее чем во второй половине 2009 года.

Сколько вложить

«При желании инвестировать в ценные бумаги сумму в несколько тысяч рублей наиболее целесообразно воспользоваться инструментами коллективного инвестирования, например ПИФами,— советует Павел Васев из БКС.— Если есть в наличии более крупная сумма, то вырастает и выбор инвестиционных инструментов — самостоятельная торговля на фондовом рынке (от 30 тыс. руб.), еврооблигационные стратегии (от 500 тыс. руб.), вложения в структурные продукты (финансовые инструменты с минимальным уровнем риска, доходность по которым на уровне биржевых инструментов — от одного млн руб.)». При наличии более крупной суммы (от 1,5 млн и выше) инвестору становятся доступны персональные программы управления его портфелем в рамках услуги «доверительное управление».

Если речь идет о российском долговом рынке, то минимальная сумма вложений, по оценкам специалистов ИК «Финам», как правило, составляет порядка одной тыс. руб. — стоимость одной облигации. Для вхождения в фондовый рынок минимальная сумма для эффективных инвестиций начинается в среднем от 10 тыс. руб. При этом на рынке деривативов от инвестора потребуется порядка 50 тыс. руб. «В целом, если инвестор желает получить приемлемую отдачу от инвестиций в какие-либо финансовые инструменты, мы бы рекомендовали инвестировать не менее 50-100 тыс. рублей»,— отмечает Андрей Сапунов.

По мнению Расима Саяхова из УК «Ак Барс Капитал», при инвестировании в первую очередь нужно оценить внутреннее отношение к риску. «Если вы не приемлете для себя вероятность потери части капитала — то лучше выбрать более надежный вариант,— поясняет господин Саяхов,— если вероятность потерь вас не смущает — тогда вкладывайте сумму, потеря 25-50% которой не станет для вас фатальной».

Светлана Аликаева

Картина дня

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...