"Ренессанс Капитал"--"Укрнафта"
ИК "Ренессанс Капитал" подтвердила рекомендацию держать для акций "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) с целевой ценой $28. В очередной раз 15 апреля компания не смогла провести собрание акционеров из-за отсутствия реестра. По мнению аналитиков ИК, новость негативно скажется на котировках акций, но ИК все же подтверждает рекомендацию. Акционеры "Укрнафты" не смогли договориться о распределении чистой прибыли уже в седьмой раз за 2008-2009 годы. Судя по всему, шесть предыдущих попыток (в январе, апреле, июне, сентябре, декабре 2008 года и в феврале 2009 года) закончились неудачей вследствие конфликта между ключевыми акционерами компании (НАК "Нафтогаз Украины" и группа "Приват"). По всей видимости срыв собрания акционеров 15 апреля произошел по той же причине. В то время как "Нафтогаз" для улучшения своего неустойчивого финансового положения настаивает на выплате 100% чистой прибыли в качестве дивидендов (подобно тому, как "Укрнафта" поступала в 2004-2005 годах), группа "Приват" требует установления справедливой цены на газ "Укрнафты", поставляемый "Нафтогазу" (установленная регулятором цена газа "Укрнафты" в 11 раз ниже цены газа, импортируемого в страну). Аналитики ИК негативно оценивают конфликт акционеров. "Укрнафту" теперь могут обязать в принудительном порядке выплатить до 1 июня 2009 года нормативно установленную норму в 40% от чистой прибыли за соответствующие периоды в качестве дивидендов за 2006-2007 годы и 15% — за 2008 год в соответствии с государственным бюджетом на 2009 год. Аналитики продолжают внимательно следить за ситуацией — потенциальные выплаты по дивидендам значительны (составляют до 28% текущей стоимости акций).
КУА "ТАСК-инвест" снизила целевую цену для акций "Укрнафты" с 181,3 грн до 138,88 грн, подтвердив рекомендацию покупать. В перспективе двух-пяти лет бумаги компании являются достаточно привлекательными для инвестирования. В краткосрочном периоде ожидается коррекция котировок акций компании от текущих значений, что дает возможность получить более привлекательную цену и увеличить эффективность инвестиции. Доказанные запасы нефти принадлежащих компании месторождений превышают 40 млн т нефти и 41 млрд кубометров природного газа. Бизнес компании генерирует положительный денежный поток и в долгосрочной перспективе достаточно силен. "Укрнафта" играет ключевую роль в энергетическом секторе страны, на ее долю приходится более 72% общеукраинской добычи и переработки нефти. Основной риск компании связан с наличием конфликта двух крупнейших акционеров — НАК "Нафтогаз Украины" и группы "Приват". Следствием конфликта стало шесть безуспешных попыток проведения собрания акционеров на протяжении 2008-2009 годов. К рискам также стоит отнести недавнее постановление НКРЭ, которым комиссия сохранила на 2009 год цены на газ, добытый "Укрнафтой" на уровне 199,2 грн за тысячу кубометров. При этом компания, согласно закону о госбюджете, должна реализовывать весь добытый на территории страны газ "Нафтогазу" по указанной цене для газоснабжения населения. По результатам I квартала "Укрнафта" сократила добычу нефти с газовым конденсатом на 5,4% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года — до 727,9 тыс. т. Основная причина снижения добычи — резкое падение спроса на нефтепродукты внутри страны. Цены на нефть украинской добычи на аукционах УМВБ с начала года повысились всего лишь на 3,4%, до 1500 грн/т. По результатам 2009 года ожидается снижение чистого дохода компании на 10%, до 8,4 млрд грн, чистая прибыль сократится на 38%, до 900 млн грн. Рентабельность продаж снизится до 10% c 15,3% в 2008 году. Текущие значения рыночных мультипликаторов для компании составляют P/S — 0,65, P/E — 4,26, P/BV — 0,59. Сравнительно с мировыми аналогами компания по мультипликатору P/BV торгуется с дисконтом 70%, по мультипликатору Р/Е — 40%, по мультипликатору P/S компания оценена справедливо.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.