Dragon Capital--банк "Форум"
ИК Dragon Capital присвоила акциям банка "Форум" (тикер ПФТС: FORM) целевую цену на уровне $0,52 с рекомендацией держать. Несмотря на существующие проблемы в банковском секторе Украины, "Форум" сохраняет стабильные финансовые позиции. На конец 2008 года коэффициент адекватности регулятивного капитала банка составил 9,96% по методике НБУ, что ниже необходимого минимума — 10%. Увеличение уставного фонда в результате дополнительной эмиссии на сумму 639 млн грн, которое завершилось в I квартале 2009 года, позволило банку повысить этот коэффициент до 13%. Однако банку нужно будет привлечь дополнительно около $70 млн в 2009 и 2010 годах для компенсации убытков от списания проблемных активов. Мажоритарный акционер банка подтвердил готовность предоставить дополнительный акционерный капитал. Кроме того, банк может укрепить свои позиции путем привлечения субординированного кредита от Commerzbank. Заявленная доля проблемных кредитов в кредитном портфеле банка "Форум" по состоянию на конец прошлого года составляла 0,9%, что предполагает коэффициент покрытия проблемных кредитов на уровне 402%. Впрочем, к I полугодию 2010 года доля проблемных кредитов может достичь пикового уровня — 15-20%. В январе-феврале 2009 года депозитная база банка уменьшилась на 16%, однако отток вкладов был полностью компенсирован межбанковскими заимствованиями, в основном от Commerzbank. В целом же материнский банк предоставил "Форуму" долговой капитал на сумму более $900 млн — и сегодня его средства составляют около 40% совокупных обязательств банка. Кроме того, "Форум" подтвердил, что Commerzbank окажет ему поддержку в выплате внешних обязательств банка в 2009 году, включая еврооблигации на $100 млн.
ИГ ТАСК подтвердила целевую цену для акций банка "Форум" на уровне 7,7 грн с рекомендацией держать. Банк, подконтрольный Commerzbank, в 2008 году показал 80-процентное падение чистой прибыли и закрыл год с прибылью 10,3 млн грн. Большим минусом "Форума" является значительная доля розничного бизнеса в его кредитном портфеле, достигшая в 2008 году 40%. Следует отметить, что материнская структура — Commerzbank — испытывала финансовые сложности и обращалась за помощью к правительству Германии, что свидетельствует об ограниченности возможностей банка поддержать дочерние структуры. "Форум" рассматривает возможность предоставления значительного кредита (300 млн грн) Киевской горгосадминистрации с целью погашения задолженности перед ОАО "Киевэнерго", что говорит о наличии у банка свободных средств. Текущая рыночная цена акций акций находится на уровне 3,4 грн при номинале 10 грн. Вместе с этим наблюдаются довольно широкие спрэды между ценой покупки и продажи акций банка — более 10%, что свидетельствует о неоднозначности оценок перспектив развития банковского учреждения среди участников рынка. Стремительное падение цены акций банка ниже номинала осенью 2008 года можно объяснить эффектом малых предприятий. Ранее, в период роста экономики, банк демонстрировал более чем существенные относительные темы роста дохода (что давало возможность прогнозировать также высокие темпы развития банка). С наступлением кризиса произошло резкое падение относительных показателей динамики дохода и прибыли банка, а соответственно, и переоценка стоимости его акций. По оценкам группы, в 2009 году банк будет убыточным, в лучшем случае закроет год с нулевой прибылью.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.