Astrum Investment Management--"Азовсталь"
ИК Astrum Investment Management присвоила еврооблигациям "Азовстали" с погашением в 2011 году рекомендацию покупать. Объем эмиссии — $175 млн, ставка купона — 9,1%, дата погашения — 28 февраля 2011 года. Рекомендация основана на высоком уровне платежеспособности компании и динамике котировок в украинском сегменте еврооблигаций. Переоценка инвесторами украинского суверенного риска, что уже привело к снижению спреда индекса EMBI+Украина на 25%, постепенно приводит к росту котировок в корпоративном и финансовом секторе. При этом коррекция пока не затронула еврооблигации ряда эмитентов, среди которых бонды "Азовстали". Доходность бумаги на протяжении ралли на украинском рынке еврооблигаций практически не изменилась, что оставляет потенциал роста стоимости в пределах 20%-30%. При этом аналитики считают бумагу одной из наиболее надежных в украинском сегменте, что позволяет как рассчитывать на быстрый торговый доход, так и включать еврооблигации "Азовстали" в портфель до погашения. Ключевыми факторами надежности "Азовстали" является вхождение компании в вертикально интегрированный холдинг "Метинвест" и крайне низкую долговую нагрузку эмитента. Погашение еврооблигаций приходится на февраль 2011 года, когда, по ожиданиям аналитиков, рынок металла восстановится вслед за ростом мировой экономики, что обеспечит рост продаж компании. При этом долговая нагрузка на предприятие находится на крайне низком уровне, создавая комфортные условия для обслуживания долга на протяжении 2009-2010 годов. Отношение чистого долга к EBITDA составляет порядка 1,1, коэффициент EBITDA/финансовые расходы равен 12,1, что является очень высоким уровнем. Таким образом, аналитики считают, что текущий уровень котировок, обеспечивающий эффективную доходность еврооблигаций на уровне 78% годовых, является несправедливым, и в ближайшее время стоимость бумаг ожидает коррекция.
Аналитики ИК Concorde Capital считают привлекательным для инвестирования еврооблигации "Азовстали", а саму компанию — платежеспособным эмитентом. По состоянию на девять месяцев 2008 года, согласно официальным данным, прибыль EBITDA компании "Азовсталь" составила $350 млн. Краткосрочной долг был в четыре раза меньше, чем ликвидные наличные средства на балансе. Долгосрочный долг находился на относительно невысоком уровне и составлял $175 млн.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.