Биржевой курс в первой половине октября стабилизировался на отметке 56,5 руб./долл., что вполне укладывается в вилку цены равновесия спроса и предложения валюты на бирже последних четырех недель — 55--57 руб./долл. (см. Ъ #39). По мнению экспертов, это вполне явно свидетельствует о долгосрочном характере паритета интересов биржевых покупателей и продавцов.
К этой границе цены приближаются и максимальные котировки валюты во внебиржевых конверсионных операциях по встречным заявкам — 56 руб./долл. При этом минимальные цены по сделкам этого типа колебались на уровне 4648 руб./долл.
На аукционе Эсти-банка 10 октября курс доллара поднялся до отметки 72,21 руб./долл. (57,26 руб./долл. на 25 сентября): желание прибалтийских предприятий избавиться от рублей приобретает характер паники.
На рынках наличной валюты в большинстве регионов выборки наблюдалось понижение курса рубля. На черных рынках Москвы, Бреста, Минска, Кишинева курсы скупки доллара достигли 43--44, 36--37, 36--37 и 38 руб./долл. (соответственно 38, 36, 35 и 35 руб./долл. на конец сентября). Это стало следствием продолжающегося нашествия в отмеченные регионы прибалтийских валютчиков и частных лиц в поисках более дешевых, нежели в Латвии, долларов. Новый импульс их активности дал продолжающийся рост котировок валюты и в самой Прибалтике, в первую очередь в обменных конторах рижской фирмы "PAREX", где 10 октября курс составил 44 руб./долл. при скупке и 50 руб./долл. при продажах.
На биржевых торгах 1 и 8 октября равновесие спроса и предложения было зафиксировано при одной и той же цене — 56,5 руб./долл. При этом объемы продаж валюты в обоих случаях были примерно одинаковы — 5760 и 5410 тыс. долларов соответственно. Действия покупателей валюты на торгах 8 октября, выставивших при начальной цене 56,5 руб./долл. заявки на сумму, превышавшую предложение всего на 80 тыс. долларов (2 октября при цене 56 руб./долл. спрос превышал предложение на 580 тыс. долл.), показали, что сегодня граница платежеспособности биржевого спроса на валюту проходит по отметке 57 руб./долл. В свою очередь, продавцы валюты "легким" снижением предложения 8 октября до уровня 5410 тыс. долларов по сравнению с 5760 тыс. долл. 1 октября (означавшим готовность играть на повышение биржевого курса) дали понять покупателям, что нижняя граница их интересов будет защищаться на уровне 55--56 руб./долл. А поскольку обе стороны настроены очень серьезно, вероятно, следует ожидать перехода "боевых действий" на бирже в состояние позиционной борьбы на занятых рубежах, что (в отсутствие каких-либо политических и экономических "форс-мажоров") может рассматриваться как залог стабильности биржевых котировок в интервале 55--57 руб./долл. в ближайшие месяц-полтора.
Во внебиржевых конверсионных операциях, оттянувших на себя значительную часть спроса на валюту (см. Ъ #37, 39) и по объемам равных или даже превышающих объемы биржевой торговли, первая половина октября выявила увеличение диапазона котировок до 10 пунктов — от 46 до 56 руб./долл. (48,05--54,76 руб./долл. в конце сентября). В сторону понижения курса по встречным заявкам работала в основном усиливающаяся "бартеризация" экономических взаимоотношений, когда пониженная цена предложения валюты фактически "компенсируется" продавцу ее покупателем за счет заключения сопутствующего валютообменному контракту соглашения, по которому покупатель гарантирует поставку владельцу валюты производимого им дефицитного товара за рубли по заниженным относительно обычных договорных ценам. Другой полюс цен по встречным заявкам, близкий к 56 руб./долл., представлен в основном инициативой спроса, не готового платить биржевую цену и не имеющего дефицитной продукции, но нуждающегося в валюте и достаточно платежеспособного при уровне цен в диапазоне свыше 50 и до 56 руб./долл. Однако, по оценке независимых экспертов, по объемам операций этот полюс сегодня скорее относится к разряду маргинальных, и средняя цена в этих операциях тяготеет к уровню 50 руб./долл.
Как и ожидалось, на прошедшем 10 октября аукционе Эсти-банка произошло увеличение рублевых котировок доллара — 72,21 руб./долл. против 57,6 руб./долл. на прошлом аукционе 25 сентября. Специалисты объясняют это усилившимся давлением спроса на валюту со стороны прибалтийских покупателей, переводящим имеющиеся рублевые активы в более надежные валютные по причине полной неясности дальнейшей "региональной" судьбы рубля как такового и рублевых счетов в банках.
Таким образом, в легальных конверсионных операциях диапазон курсов достиг 25 пунктов. Это вряд ли может затруднить практические сделки с валютой (поскольку цены каждого из конверсионных каналов жестко обусловлены перечисленными выше факторами), но одновременно значительно усложняет наблюдение за общей динамикой курсов и прогнозирование рыночной ситуации. Поэтому исследовательская группа Ъ начиная с этого номера приступает к вычислению средневзвешенного курса валют для различных операций.
В основу расчета средневзвешенного курса положена обычная формула исчисления арифметически средневзвешенной величины. В числителе ставится сумма произведений курсов валюты по наличным или безналичным операциям на соответствующие объемы валюты, реализуемой в этих операциях, а в знаменателе — общий объем реализованной валюты.
Полученная величина (как, впрочем, и любая средняя величина) является условной в силу того, что объем сделок по некоторым каналам реализации (наличные продажи, встречные заявки) можно оценить лишь приблизительно — точной цифровой информации по этим позициям не может быть в принципе. Ее можно рассматривать как общий индикатор состояния рынка (в следующих номерах Ъ будет анализировать динамику средневзвешенных курсов). В самом общем виде средневзвешенный курс может расцениваться как статистически наиболее вероятная цена покупки или продажи валюты.
По расчетам экспертов Ъ, проведенным на основе известных данных и оценок объемов конверсионных операций на бирже, аукционе Эсти-банка и по встречным заявкам, средневзвешенный курс доллара в безналичной валютной торговле на середину октября составил 54,3 руб./долл.
В первой половине октября по-прежнему активно проводились операции валютного трансферта между советскими и иностранными фирмами и банками. Их характерной особенностью продолжает оставаться более низкий, по сравнению со всеми остальными видами безналичных конверсионных операций, рублевый курс валюты. В первую очередь это связано с тем, что при трансферте, в отличие от других операций, резко увеличивается предложение валюты, поскольку в дело вступают западные фирмы. В то же время сохраняются относительно жесткие ограничения на предложение советскими партнерами рублей — в силу нелегальности трансферта и жестких условий открытия инофирмами рублевых счетов в Союзе.
Помимо этого перечисленные выше причины подталкивают чистый валютный трансферт к переходу в товарную форму. Товарный же курс валюты колеблется очень сильно в связи с тем, что внутрисоюзные цены на экспортабельные товары абсолютно не соотнесены с мировыми. При сопоставлении текущих рыночных цен в рублях (по биржевому уровню) и в долларах (по представительным ценам международной торговли) на ведущие товары советского экспорта товарные курсы доллара, например, по лесоматериалам будут составлять 1,5--4,5 руб./долл., по нефти — 5--7.5 руб./долл., цементу — 5 руб./долл., стали листовой и арматуре 4,5--5 руб./долл.
Таким образом, советский производитель сырья продает партию цемента либо на советской бирже за 50 тыс. рублей, либо западному потребителю — за 10 тыс. долларов. При экспорте этого товара он будет вынужден отдать в виде различных налогов на экспортные доходы (включая "президентский") до 90% валюты. В результате его валютная выручка составит лишь 1000 долларов, а товарный курс доллара в такой сделке поднимется до 50 руб./долл. (50:1). В таком случае производителю цемента выгоднее продать данную партию цемента посреднику в обмен на партию импортных товаров стоимостью 1,2--1,5 тыс. долларов, что означает для производителя конвертацию по курсу порядка 30--40 руб./долл.
Но по другим товарам возможные валютные коэффициенты сильно отличаются друг от друга в зависимости от качества партии, конкретной номенклатуры в этой товарной группе и т. п. В результате набор существующих курсов "валютно-товарного" трансферта становится очень широким, а диапазон между минимальным и максимальным значениями достигает 20 руб./долл. и более. В связи с этим не представляется возможным корректно оценить соотношение весов и курсов трансфертных операций по существующему набору экспортных товаров, а соответственно — более или менее аналитично обосновать среднюю цену валютного трансферта и использовать ее при исчислении средневзвешенного курса безналичной торговли валютой. Однако, по имеющейся у Ъ информации, цены валютного трансферта в первой половине октября тяготели к величинам в диапазоне 35--43 руб./долл.
На рынках наличных продаж валюты начало октября прошло под знаком нарастающей "балтийской интервенции" на рынки западных регионов бывшего Союза. В первую очередь это относится к Бресту, Менску (бывш. Минск), Кишиневу, а также к Москве. По мнению специалистов, импульсом, усилившим напор "балтийских варягов" на эти регионы, стал быстрый рост котировок скупки и продажи долларов в самой Прибалтике и в первую очередь — в меняльных конторах рижской фирмы "PAREX". Так, к 10 октября курс скупки поднялся до 44 руб./долл., а продаж — до 50 руб./долл. (40--42,5 руб./долл. соответственно 26 сентября), сделав чрезвычайно привлекательным ввоз более дешевой валюты из западных районов Союза. В результате курсы скупки на этих рынках выросли соответственно до 36--37 (36 в конце сентября), 36--37 (35), 38 (35) и 43--44 (38) руб./долл., обогнав по темпам роста подъем котировок продаж валюты на них.
Подобная динамика обусловлена неспадающим ажиотажным спросом на валюту со стороны жителей Прибалтики вследствие сохраняющейся неясности обменного курса рубля на будущие новые национальные балтийские валюты, а также введенных в конце прошлого месяца ограничений на выдачу рублевых средств со счетов национализированных сбербанков (см. Ъ #39).
Пока масштаб роста курсов продаж доллара в западных регионах отстает от темпов роста курсов скупки, однако эксперты полагают, что уже в ближайшие дни можно ожидать быстрого подъема курсов продаж. Основанием для подобного прогноза в первую очередь служит введение новых правил въезда в Венгрию и некоторые земли ФРГ, которые требуют наличия у въезжающих в эти страны по частному приглашению иностранцев минимального количества валюты, гарантирующего прожиточный минимум на весь срок пребывания в стране. Так, в Венгрии необходимо предъявить на венгерской таможне 15 долларов на каждый день пребывания. Для следования, например, в Мюнхен немецкой таможне нужно показать уже по 25 марок на один день. Более того, можно ожидать распространения подобной практики и на другие европейские страны (см. стр. ). В условиях сохраняющейся в Союзе квоты официального обмена валюты в $ 200 на человека в год, что явно недостаточно для многократных посещений "друзей" и "родственников", эти требования автоматически повышают спрос на валюту на черных рынках.
В сторону повышения курсов продаж работают и жесткие республиканские таможенные ограничения на вывоз товаров в Беларуси, на Украине и в Молдове, а также в Грузии. Это заставляет "челноков" переключаться на прямой вывоз за границу валюты для покупки там товаров вместо традиционного для челночных операций в этих регионах вывоза советских товаров с целью последующей их реализации на валюту. Именно эта причина, по мнению экспертов, лежит в основе существенного повышения курсов продаж валюты в Одессе — 45 руб./долл. против 39--41 в конце сентября и в Тбилиси — до 40 против 38 руб./долл. в конце прошлого месяца.
На московском черном рынке рост курсов продаж эксперты связывают еще и с чрезвычайно выгодными соотношениями цен в коммерческих магазинах и черных товарных рынках по некоторым группам товаров (в первую очередь китайского и южноазиатского производства): по кроссовкам, трикотажу, колготкам товарный валютный курс может составлять от 60 до 160 руб./долл. Весьма впечатляющими выглядят и соотношения валютных и рублевых цен на подержанные западные автомобили. Так, например, "опель" 1986 года, купленный за 1,5 тыс. марок в ФРГ (37,5 тыс рублей по курсу черного валютного рынка), ушел в Москве за 125 тыс. рублей. Естественно, что при такой конъюнктуре спрос на валюту быстро растет, и растет курс ее продаж.
В целом по регионам выборки средневзвешенная рыночная цена наличной валюты составляла при скупке 41,72 руб./долл. и 22,1 руб./марка, при продажах — 44,48 руб./долл. и 24,86 руб./марка.