"Сократ"--"Крымэнерго"
ИГ "Сократ" присвоила акциям "Крымэнерго" (тикер ПФТС: KREN) рекомендацию покупать на долгосрочную перспективу с расчетной справедливой ценой 4,7 грн. По результатам 2008 года "Крымэнерго" в целом улучшило свои финансовые показатели. Чистая выручка выросла на 30%, EBITDA (доход до амортизации, налогов и процентных выплат) — на 23%, а чистая прибыль увеличилась в 2,4 раза. Рентабельность по чистой прибыли компании по итогам 2008 года оценивается в приемлемые для отрасли 2,0%. Благодаря проведенным в 2008 году капитальным инвестициям компания увеличила стоимость своих основных средств на 19% и уменьшила уровень их изношенности на 2,8 процентных пункта — до 66,6%. Акции "Крымэнерго" являются самыми ликвидными среди торгуемых энергораспределительных компаний — годовой оборот бумаги на ПФТС составляет 62 млн грн. Основным риском для "Крымэнерго" является задолженность в 1 млрд грн перед "Энергорынком". Показатель чистого долга к доходу до амортизации, налогов и процентных выплат находится на уровне 8,54, что немного выше среднеотраслевого значения. "Крымэнерго" поставляет электроэнергию преимущественно непромышленным потребителям со стабильным спросом, поэтому во время экономического кризиса компания в меньшей степени пострадает от сокращения спроса на электроэнергию со стороны местных потребителей по сравнению с другими облэнерго.
ГК ТАСК присвоила акциям "Крымэнерго" целевую цену на уровне 2,87 грн. Но в связи с низкой ликвидностью рынка и значительными уникальными рисками предприятия аналитический департамент ТАСК в текущих условиях рекомендует воздержаться от включения акций компании в портфель ценных бумаг. Акции компании относятся к наиболее ликвидным и торгуемым среди облэнерго, представленных на ПФТС. Следует отметить, что, кроме значительного износа основных средств предприятия, наблюдается очень высокий вес заемного капитала (как текущего, так и долгосрочного), который достигает 95%, в структуре пассивов. Это свидетельствует об очень высоком уровне финансового левериджа и полной зависимости деятельности предприятия от заемных средств. Позитивной тенденцией, наметившейся на предприятии последние несколько лет, является увеличение чистой прибыли, которое предприятие демонстрирует с 2006 года. Вместе с этим в 2009 году ожидается падение прибыли предприятия по сравнению с 2008 годом. При оценке стоимости предприятия основными допущениями, которые были включены в базовую модель, является продолжение роста чистого дохода и прибыли предприятия начиная с 2010 года, а также выравнивание пропорции собственный/заемный капитал с 2012 года к соотношению примерно 40/60.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.