ИГ "Сократ"--"Донецкоблэнерго"
ИГ "Сократ" присвоила акциям "Донецкоблэнерго" (тикер ПФТС: DOON) рекомендацию продавать. Из-за высоких спрэдов (от 90% по "Днепропетровскоблэнерго" до 9000% по "Винницаоблэнерго") по акциям облэнерго и низкой ликвидности фондового рынка инвестиции в бумаги остальных 19 компаний сектора стоит осуществлять только на долгосрочную перспективу. Среди всех энергораспределяющих компаний "Донецкоблэнерго" является наименее эффективной среди всех облэнерго, имеет наибольшую долговую нагрузку и риск банкротства либо ликвидации. Кроме того, с отрицательным собственным капиталом в размере 1,7 млрд грн компании будет трудно выполнить требование нового закона об акционерных обществах по размеру собственного капитала. В связи с этим "Донецкоблэнерго" будет вынуждена либо начать процедуру ликвидации, либо, в лучшем случае, сменить форму собственности. Кроме того, на "медвежьем" малоликвидном рынке цены реальных сделок с акциями облэнерго тяготеют к цене покупки, а не к среднерыночной цене. Что касается других облэнерго, то в перспективе введения регулирования на основе регуляторной базы активов (РБА) акции этих компаний являются хорошими инструментами для инвестирования. После роста на 208% в 2007 году совокупная рыночная капитализация энергораспределителей упала на 90% в 2008 году. Сравнительно низкие цены свидетельствуют о том, что акции могут быть приобретены на очень низких уровнях, но высокие спрэды и низкая ликвидность говорят о том, что инвестиции в сектор должны ориентироваться на длительный период времени. По мнению старшего аналитика Сергея Невмержицкого, основными катализаторами цен на акции облэнерго являются переход на РБА и приватизация. Реформа энергораспределительного сектора и переход к РБА ожидаются к 2012 году, более раннему переходу будут препятствовать проблема перекрестного субсидирования энерготарифов и нынешний экономический спад. Приватизация госпакетов облэнерго — это возможный катализатор рынка акций облэнерго в ближайшее время. Основные риски облэнерго включают корпоративные конфликты, регулирование тарифов на уровне покрытия расходов, накопленные долги, экономические риски для компаний, действующих в промышленных регионах.
Аналитический департамент ГК ТАСК на данный момент пересматривает рекомендацию по акциям "Донецкоблэнерго". Анализ финансовой отчетности предприятия свидетельствует о том, что, несмотря на то что компания постоянно наращивает чистый доход, она является хронически убыточной. Более того, структура пассивов на конец 2008 года представлена как 1,7 млрд грн собственного капитала со знаком минус, а также накопленная суммарная задолженность предприятия в размере 4,7 млрд грн, что свидетельствует о критичности финансового состояния компании. Тем не менее на 2009 год на предприятии запланировано 247,4 млн грн капитальных инвестиций в развитие. Как отдельная хозяйственная единица компания не представляет для инвестора никакого интереса. Вместе с этим предприятие является важным в цепочке подачи электроэнергии для нужд крупных промышленных производителей, которые расположены в регионе, и является важным элементом в рамках отдельной промышленно-финансовой группы. Покупка акций предприятия не является перспективной даже для вложений с длинным инвестиционным горизонтом.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.