"Сократ"--MCB Agricole
Инвестиционная группа "Сократ" присвоила акциями MCB Agricole (тикер 4GW1 GR) рекомендацию покупать. Компания торгуется со значительным дисконтом к подобным международным компаниям — 133% по мультипликатору EV/S и 1333% по мультипликатору EV/EBITDA. Ключевые финансовые показатели MCB Agricole за девять месяцев 2008 года показали позитивный рост. Более того, ориентация компании на высокорентабельные экспортно ориентированные сельскохозяйственные культуры позволит MCB Agricole значительно увеличить доходы в текущем маркетинговом сезоне. Так, по расчетам аналитика Юлии Носаль, валовая рентабельность по основным культурам, выращиваемым MCB Agricole, варьируется от 70% до 140%. Из негативных моментов — возможные значительные затраты на логистику из-за разбросанности аграрных ферм компании. Хотя, с другой стороны, такая структура снижает риски повреждения урожая при неблагоприятных погодных условиях в одном из регионов. Более того, ожидается, что в 2009 году у MCB Agricole появиться реальная возможность реструктуризировать свои земельные активы — отказаться от активов, которые требуют дополнительных затрат. Из-за проблем с ликвидностью и пополнением оборотного капитала с местного рынка уходят некоторые мелкие и средние игроки, тем самым позволяя таким компаниям, как MCB Agricole, занять более выгодные позиции. Более того, у компании практически нет долговой нагрузки, показатель Debt/Equity составляет 0,11 и Debt/EBITDA — 0,21, что значительно ниже показателей многих крупных украинских компаний, занимающихся агробизнесом.
ИК Phoenix Capital рекомендует покупать акции агрохолдинга MCB Agricole с целевой ценой $6,16. На конец 2008 года земельный банк эмитента составлял 100 тыс. га. Площадь посева озимых зерновых — 59 тыс. га. Аналитики предполагают, что вследствие проблем на кредитном рынке компания будет испытывать сложности с посевом ярых зерновых в 2009 году — и, как результат, общая уборочная площадь под урожай 2009 года составит около 61 тыс. га. Даже при таком консервативном прогнозе MCB Agricole торгуется на уровне 1,7xEV/EBITDA, ожидаемой в 2009 году. Данная оценка предполагает 440-500-процентный прирост, используя земельные мультипликаторы, 350-410-процентный прирост по финансовым мультипликаторам и 770-1150-процентный прирост по ДДП. Аналитики считают, что акционеры MCB Agricole способны предоставить долгосрочное фондирование для роста компании. На конец III квартала 2008 года кредиты от акционеров составляли 79% долгосрочных обязательств компании ($8,6 млн) при низкой долговой нагрузке ($3 млн). Поскольку 90% издержек номинированы в национальной валюте, аналитики предполагают 15-процентное снижение себестоимости продукции агропредприятий в 2009 году. В то же время негативные прогнозы мирового урожая зерновых в 2009 году будут способствовать увеличению цен, что, в свою очередь, повысит прибыльность селхозпроизводителей.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.