Экономический прогноз 03.09

Наступил март, и "Власть" предлагает свой экономический прогноз на месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся мировые цены на нефть, как поведут себя доллар и евро на мировом валютном рынке. Но сначала оценим главное экономическое событие февраля.

Главным экономическим событием февраля следует признать превращение российского бюджета из профицитного в дефицитный.

Уже к концу января стало ясно, что бюджет 2009 года будет дефицитным, несмотря на то что он уже был утвержден как профицитный. Выступая в Гонконге на Азиатском финансовом форуме, министр финансов Алексей Кудрин заявил: "В пик кризиса, который ожидается в 2009 году, мы готовы идти на дефицит бюджета и даже увеличивать дефицит бюджета". При этом он дал понять, что дефицит в бюджете сохранится в течение нескольких лет. Помощник президента Аркадий Дворкович разъяснил позицию кабинета: "Бюджетный дефицит в 2009 году — осознанный выбор правительства. Если мы этого не сделаем, экономика будет испытывать значительный денежный голод".

В феврале власти подсчитали, каким будет дефицит, какими окажутся доходы и расходы бюджета, а также определили, откуда возьмутся деньги, которых в бюджете не хватает. Сначала премьер Владимир Путин на совещании в правительстве по экономическим и бюджетным вопросам подчеркнул, что доходы бюджета уменьшаются, расходы, напротив, увеличиваются, а "дефицит будет покрываться за счет наших собственных возможностей — работы на внутреннем рынке заимствований и из резервного фонда". "В нем у нас сегодня 4,8 трлн руб. Этих средств достаточно, чтобы сбалансировать бюджет в этом и последующих годах",— сказал премьер-министр. При этом Владимир Путин особо подчеркнул, что дефицит не должен быть слишком значительным, чтобы не ускорить инфляцию, которая ударит по экономике и в значительной мере лишит бюджетную политику ее стимулирующей роли.

А затем в конце февраля Алексей Кудрин подчеркнул, что доходы федерального бюджета в 2009 году запланированы в 6,349 трлн руб., расходы — в 9,3 трлн руб., дефицит бюджета составит 7,4% ВВП. В течение трех лет дефицит должен быть сокращен до 3% ВВП. В 2009 году дефицит федерального бюджета будет покрываться на 2,7 трлн руб., или на 6,5% ВВП, за счет средств резервного фонда и на 1% ВВП — за счет чистых заимствований на внутреннем рынке. Министр заявил, что Минфин намерен представить доработанный проект федерального бюджета на 2009 год в правительство в марте.

В общем, уже имеющийся профицитный бюджет на 2009 год пересмотрен значительно: доходы сокращены более чем на 40%, расходы выросли не менее чем на 5%. Неудивительно, что возник очень большой дефицит.

Для России это крайне важное событие. Все 1990-е годы в российском бюджете наблюдался постоянный дефицит. МВФ, предоставляя России кредиты, не уставал требовать сокращения этого дефицита — исходя из теории, согласно которой развивающимся странам, обремененным непосильной внешней задолженностью, чрезмерные госрасходы, не обеспеченные госдоходами, приносят лишь вред. Из-за госрасходов наблюдается сверхвысокая инфляция, которая обесценивает местные деньги и приводит к падению их курса по отношению к стабильным западным валютам. И вообще, лучше бы местные правительства накапливали деньги для расплаты с западными кредиторами, вместо того чтобы расходовать в популистских целях. Надо заметить, что фактическую фиксацию курса рубля к доллару в 1995 году и покрытие дефицита за счет выпуска ГКО, продаваемых российским и иностранным инвесторам, МВФ счел здоровой мерой, способствующей стабилизации госфинансов: мол, хорошо хоть, что дефицит покрывается не за счет печатного станка. Дело кончилось крахом пирамиды ГКО и валютно-финансовым кризисом августа 1998 года.

В 2000-х годах в бюджетной политике российских властей многое изменилось. Вместо дефицита в бюджете стал наблюдаться профицит, деньги стали откладываться сначала в финрезерв, а затем в стабфонд, с МВФ по долгам расплатились и впредь не обязывались прислушиваться к теоретическим выкладкам фонда. Более того, расплатились с кредиторами Лондонского и Парижского клубов. Рубль в последние годы сменил постоянное падение на уверенный рост. Вот только инфляция не хотела сдавать позиции, несмотря ни на какие бюджетные и курсовые успехи. Однако предполагалось, что в конце концов как-нибудь сдастся и она. Российские власти теперь могли с гордостью констатировать бюджетные проблемы у западных стран, своих бывших кредиторов. Ни в странах еврозоны, ни в США ни о каком бюджетном профиците и речи идти не могло. Американские власти вообще ежегодно били рекорды по жизни в кредит, постоянно наращивая госдолг. Россия с ее растущими золотовалютными резервами и увеличивающимся стабфондом выступала одним из неплохих кредиторов американского бюджета.

И вот теперь Россия также присоединилась к категории бюджетодефицитных стран, уравнявшись в этом отношении с ведущими индустриальными державами. На самом деле в бюджетном дефиците кроме отрицательных сторон существуют, разумеется, и положительные. Дефицит позволяет расширять госрасходы, не слишком оглядываясь на доходы, и тем самым проводить активную социальную политику. Наличие дефицита позволяет выпускать гособлигации, тем самым значительно оживляя финансовый рынок и способствуя более гибкой денежной политике (американская ФРС не смогла бы работать, не будь в США гособлигаций). Вот только в России у бюджетного дефицита плохая репутация — напоминает о 1990-х.

СЕРГЕЙ МИНАЕВ

1. Что будет с курсом рубля?

Мы предсказывали, что к концу февраля курс доллара составит 35,5 руб. Оказались близки к истине: 27 февраля официальный курс доллара составлял 35,7 руб.

Весь месяц российские власти и валютные спекулянты играли в игру под названием "Удастся ли удержать курс в пределах 36 руб.?". Власти надеялись удержать, тем более что различные официальные лица неоднократно и совершенно открыто заявляли, что именно это является целью российской валютной политики. Конечно, в основном речь шла не о курсе доллара самом по себе, а о стоимости бивалютной корзины, состоящей из долларов и евро (эта стоимость по задумке властей не должна превысить 41 руб.), однако, поскольку граждан интересует стоимость не корзин, а валют, назывались и 36 руб. непосредственно для доллара. Спекулянты, которые всегда оживляются, когда есть какой-то конкретный рубеж, который нужно взять, старались сделать так, чтобы курс в пределах 36 руб. не удержался.

В феврале было немало случаев, когда действительно не удерживался, но всякий раз доллар возвращался к черте 36 руб. Таким образом, ЦБ в целом удалось показать свое ключевое влияние на российский валютный рынок. Не то чтобы спекулянты в итоге полностью потеряли интерес к игре против рубля, но выяснили, что игра эта далеко не так проста, как кажется.

Российские же власти могли предаваться рассуждениям о том, что падение курса рубля до 36 руб. за доллар уже явилось крайне благотворной мерой, которая стимулирует импортозамещение и дает надежду на хорошее развитие экономики — в будущем, разумеется.

Наш прогноз: в марте игра в 36 руб. за доллар продолжится, и к концу марта его стоимость будет ниже этого порога.

2. Что будет с российскими ценами?

Мы прогнозировали, что в феврале цены продолжат сравнительно быстрый рост и инфляция составит 1,5%. Окончательные результаты месяца еще не подведены, однако только за первые две недели, по официальным данным, цены выросли на 0,8%, так что можно предположить, что в итоге наш прогноз окажется довольно точным.

В условиях мирового финансового кризиса российские власти явно стали спокойнее относиться к стремительному росту потребительских цен, который никак не хочет замедляться, а только ускоряется. Мол, что уж тут поделаешь — у каждой страны в современных условиях свои проблемы. Пусть в США и странах еврозоны инфляция замедляется и находится на очень низком уровне, зато посмотрите, что творится с их банковскими системами и вообще с экономикой! Люди просто не хотят ходить по магазинам и тратить деньги!

Поэтому сейчас никто никаких антиинфляционных планов не выдвигает — как будет, так и будет. Может быть, по итогам года окажется 13%, а может, и все 14%. В любом случае этому будет рациональное объяснение, лежащее вне компетенции российских властей. Мировые цены на нефть сильно упали, из-за этого пришлось снизить курс рубля, а в России снижение курса всегда ведет к подорожанию не только импортных товаров, но и всех остальных.

Действительно, российские торговцы готовы повышать цены под любым предлогом, но все-таки денег у граждан не бесконечное количество.

Наш прогноз: в марте цены будут расти немного медленнее — инфляция составит 0,8%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

В своем прогнозе на февраль мы предположили, что нефть не очень подорожает и будет стоить к концу месяца $48 за баррель. Действительно, в целом не очень подорожала, но все-таки к концу месяца за неделю нефтяные цены увеличились на 20%: 26 февраля за баррель американской WTI давали почти $43, а за баррель североморской Brent — почти $45. До $48 осталось немного.

Поводом для некоторого подорожания нефти стало то, что в США у нефтепереработчиков запасы сырой нефти перестали расти высокими темпами. Игроки на рынке сочли это свидетельством того, что спрос на нефть в условиях мирового финансового кризиса перестал падать. Ведь какая-то экономическая деятельность продолжается, машины ездить не перестали.

В марте на своей конференции ОПЕК будет рассматривать возможность очередного сокращения производства с целью поддержать цены — речь пойдет об уменьшении квот на 1 млн баррелей в день. Это сокращение вряд ли произведет особое впечатление на мировой рынок, равно как и рассуждения членов картеля о том, что он стремится к цене $70 за баррель (один из американских нефтяных аналитиков заметил по этому поводу: "А к чему им еще стремиться? Деньги-то у них кончаются!"). Следует помнить и о том, что в США заканчивается зимний отопительный сезон и во втором квартале всегда происходит сезонный спад мирового спроса на нефть без всякого финансового кризиса.

Наш прогноз: в марте роста нефтяных цен не произойдет, к концу месяца нефть будет стоить $45 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

Мы предполагали, что в феврале спекулянты будут относиться к доллару осторожно и к концу месяца евро будет стоить $1,34. Мы недооценили слабость единой европейской валюты. Спекулянты действительно относились к доллару осторожно, но к евро — еще осторожнее, так что 26 февраля за евро давали всего $1,27.

Весь февраль американские власти только и занимались тем, что выдвигали планы по спасению терпящей бедствие американской экономики. Новый президент Барак Обама все-таки сумел провести через конгресс свой план бюджетной помощи предприятиям и гражданам (исключительно потому, что представители Демократической партии имеют большинство в обеих палатах конгресса). Одновременно новый министр финансов Тимоти Гайтнер выдвинул свой план помощи американским банкам, которые упорно отказываются предоставлять кому-нибудь кредиты. Новая американская администрация также по-прежнему намерена использовать унаследованный от предшественников план Полсона по предоставлению аварийной помощи финансовому сектору.

Независимо от того, как инвесторы и валютные спекулянты отнеслись к новым американским планам, они сыграли за доллар. Те, кто счел эти планы действенными и обнадеживающими, отметили, что в своих спасательных операциях американцы значительно опередили и европейцев, и японцев. Мол, смотрите: те не спасают ни евро, ни иену. А доллар власти США спасают. Надо вкладывать средства в американскую валюту.

А те, кто счел эти планы запоздавшими, туманными и недейственными, заявили, что экономика США продолжит падение, вместе с ней продолжит рушиться вся мировая экономика, а в таких условиях нужно держать средства в аварийной валюте, которой как раз является американский доллар.

Наш прогноз: принимая во внимание рассуждения валютных спекулянтов, полагаем, что евро в конце марта будет стоить всего $1,29.