Вся минувшая неделя на валютных рынках прошла в крайне нервном ожидании результатов очередного раунда американо-японских торговых переговоров. Обеспокоенность выглядела вполне обоснованной, поскольку начало торговой войны между США и Японией на автомобильном рынке вполне могло обеспечить новую волну сброса долларов. Несмотря на то что с начала года доллар в борьбе с иеной уже потерял 20% своей стоимости, стратегические инвесторы по-прежнему продолжают удерживать долларовые позиции. Однако положение американской валюты накануне переговоров оставалось крайне неустойчивым, и хватило бы малейшего толчка, чтобы вызвать очередное обвальное падение котировок. Тем более что доллар только недавно сумел оправиться от случившегося 19 апреля провала до 79,15 иен/$ и укрепиться в районе 84 иен/$. Например, главный аналитик IBJ International Кейт Эдмондс взял на себя смелось прогнозировать немедленный откат доллара на уровень 83 иен, если переговоры окажутся неудачными.
На и без того далеко не благополучное положение американской валюты повлияла проявившаяся в последнее время активизация продажи долларов японскими финансовыми структурами (прежде всего банками и страховыми компаниями) с целью привести в соответствие балансовые показатели, нарушенные недавними падениями акций на фондовом рынке.
При этом неустойчивость доллару добавляло еще и то, что дилеры на этот раз испытывали гораздо меньшие опасения относительно возможного вмешательства центральных банков в судьбу доллара и сконцентрировали все внимание на ходе переговоров. В результате торговля в начале недели ограничивалась в основном краткосрочными сделками.
В итоге доллар в Европе упал до самой низкой в июне отметки в 1,3895 к марке, приблизившись тем самым к уровню, на котором 11 центральных банков провели согласованную интервенцию в поддержку американской валюты. Однако торговцы на этот раз не ошиблись — никаких признаков повторения подобного вмешательства замечено не было. Хотя многие все же рассчитывали на то, что если американская валюта упадет слишком низко, Федеральный резерв и другие центральные банки снова предпримут совместные действия в поддержку доллара. Опасения дилеров подогревались также предположениями о возможном снижении процентных ставок в США. Более того, по оценкам, высказываемым рядом аналитиков, Администрация США намеренно не вмешивалась в ход событий в расчете на использование падающего доллара в качестве одного из ключевых инструментов давления на японских торговых представителей.
В таком положении рынок находился вплоть до 28 июня, когда вопреки самым негативным прогнозам (накануне некоторые должностные лица японской администрации во всеуслышание заявляли, что существенные достижения в ходе переговоров представляются маловероятными) в торговых отношениях США и
Японии все же наметились признаки потепления. Уже в среду вечером информационные агентства распространили сообщения о том, что проблема американо-японской торговли автомобилями и автомобильными частями на этот раз оказалась в принципе улажена. В результате, доллару удалось не только удержаться от дальнейшего падения, но и совершить довольно резкое восхождение к утраченным вершинам. В четверг доллар установился на отметках выше 86 иен и DM 1,3970.
В то же время, несмотря на крайне неустойчивое положение доллара относительно марки и иены, политическая неуверенность в Англии позволила американской валюте заметно окрепнуть относительно фунта стерлингов. Впрочем, английской валюте досталось на этот раз не только от доллара. Политический вызов, брошенный нынешнему английскому премьеру, привлек не менее пристальное внимание рынков, нежели торговые переговоры США и Японии. Поведение фунта стерлингов лишний раз подтвердило тезис о том, что любые политические пертурбации, как правило, не идут на пользу национальной валюте. В понедельник к моменту закрытия торгов в Нью-Йорке фунт понизился до 1,5852 по сравнению с 1,6050 в пятницу. При этом ослабление фунта даже способствовало некоторому повышению американской валюты, которой удалось подняться к марке до 1,3910 от 1,3855.
Грядущие перемены в британском правящем кабинете уже в настоящее время отнюдь не лучшим образом отразились на положении английской валюты. Во вторник фунт находился на уровне лишь в 2,1926 к немецкой марке, что всего на два пфеннига выше рекордно низкого июньского уровня. Дальнейшая судьба фунта также не внушает оптимизма. Например, главный экономист Standard Chartered Ник Парсонс считает, что малая вероятность победы консерваторов на выборах делает британскую валюту очень уязвимой. Не менее пессимистичный прогноз прозвучал также в выступлении и ведущего экономиста Chemical Bank of London Стива Барроу — рынок уже в течение длительного времени опасался возможного политического кризиса и в принципе готов к массовому сбросу фунта в ближайшие две недели. Если такие прогнозы все же подтвердятся на практике, английской валюте суждено упасть очень низко.
Некоторые аналитики также опасаются, что непопулярное правительство консерваторов с целью повысить свои шансы на выборах может предусмотреть в новом проекте бюджета сокращение налоговых поступлений, а это окажет крайне неблагоприятное воздействие на фунт. При этом английское казначейство в этом случае вряд ли пойдет на повышение ставок с целью поддержать падающий фунт, поскольку эти действия могут, по оценкам многих аналитиков, только усугубить кризис, охвативший английскую валюту.
Не утихали на минувшей неделе и дискуссии по поводу введения в обращение единой европейской денежной единицы. Президент Бундесбанка Ганс Титмайер, выступив перед французскими банкирами, заявил о невозможности представления единой валюты в 1997 году, как это планировалось, и настаивал на переносе сроков ее введения до 1999 года. Обеспокоенность у шефа Бундесбанка вызывает, в частности, судьба мелких банков, доля которых в германском банковском сообществе куда больше, нежели, к примеру, во Франции. В общем, герр Титмайер предпочитает подождать, пока каждый из членов европейского сообщества не будет готов избавиться от местных денежных единиц, прежде чем вводить новую валюту.
В то же время Банк Франции настаивал на своей точке зрения, согласно которой новая валюта должна поступить в обращение сразу после окончания заключительной стадии ее создания — формирования денежно-кредитного союза.
Впрочем, несмотря на существующие разногласия, представители Бундесбанка и Банка Франции все же предпочли ограничиться устными дискуссиями и не идти на открытую конфронтацию, выразив в конце концов готовность взвешенно подходить к предложениям партнеров.
Таблица 1.
Кросс-курсы немецкой марки
| 22.06 | 23.06 | 26.06 | 27.06 | 28.07 | 29.06 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Марка/фунт | 2,2336 | 2,2267 | 2,2104 | 2,1944 | 2,1978 | 2,2070 |
| Иена/марка | 60,54 | 60,66 | 60,60 | 60,76 | 60,78 | 61,09 |
| Швейцарский франк/марка | 0,8288 | 0,8285 | 0,8272 | 0,8280 | 0,8277 | 0,8309 |
| Французский франк/марка | 3,5009 | 3,4986 | 3,5073 | 3,5183 | 3,5158 | 3,5058 |
Таблица 2.
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 30 32 /6 2 32 | 4 6 32 (-8 32)/4 10 32 (-8 32) | 7 4 32 (-6 32)/7 8 32 (-6 32) | 1 8 32 /1 10 32 | 3 10 32 (+22 32)/3 14 32 (+22 32) | 6 12 32 (-8 32)/6 20 32 (-8 32) |
| 1 неделя | 6(+2 32)/6 4 32 (+2 32) | 4 16 32 (+2 32)/4 20 32 (+2 32) | 7 2 32 (-8 32)/7 6 32 (-8 32) | 1 8 32/1 10 32 | 3 16 32 (+28 32)/3 24 32 (+24 32) | 6 16 32 (+4 32)/6 20 32 (+4 32) |
| 1 месяц | 5 30 32/6 2 32 | 4 16 32 (+2 32)/4 18 32(+2 32) | 6 30 32 (-12 32)/7 2 32 (-12 32) | 1 7 32 (-1 32)/1 9 32 (-1 32) | 3 6 32 (+8 32)/3 10 32 (+8 32) | 6 22 32 (+10 32)/6 24 32 (+10 32) |
| 3 месяца | 5 28 32 (-2 32)/6 (-2 32) | 4 16 32 (+4 32)/4 18 32 (+2 32) | 6 26 32 (-12 32)/6 30 32 (-12 32) | 1 4 32 (-1 32)/1 6 32 (-1 32) | 3 4 32(+4 32)/3 8 32 (+4 32) | 6 28 32 (+10 32)/6 30 32 (+10 32) |
| 6 месяцев | 5 24 32 (-2 32)/5 28 32 (-2 32) | 4 17 32 (+7 32)/4 19 32 (+5 32) | 6 18 32 (-8 32)/6 22 32 (-8 32) | 1 2 32 (-2 32)/1 4 32 (-2 32) | 3 6 32 (+4 32)/3 10 32 (+4 32) | 7 1 32 (+11 32)/7 3 32 (-9 32) |
| 1 год | 5 22 32 (-2 32)/5 26 32 (-2 32) | 4 22 32 (+8 32)/4 24 32 (+6 32) | 6 16 32 (-2 32)/6 20 32 (-2 32) | 1 (-2 32)/1 2 32 (-2 32) | 3 10 32 (+4 32)/3 14 32 (+4 32) | 7 14 32 (+10 32)/7 18 32 (+10 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам (в скобках — их изменения за прошедшую неделю). Если ставка снижается с ростом срока кредита/депозита, можно говорить о том, что участники рынка ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых на дальнюю перспективу.
Таблица 3
Курсы рубля и мировых валют по отношению к доллару
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4538 (-52) | |
| Английский фунт | 0,6320 (+0,01) | 0,6324 (+0,01) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 28,70 (+0,29) | 28,74 (+0,29) |
| Голландский гульден | 1,5648 (+0,0166) | 1,5658 (+0,0166) |
| Датская крона | 5,4485 (+0,045) | 5,4535 (+0,045) |
| Итальянская лира | 1637 (+12) | 1642 (+12) |
| Канадский доллар | 1,3752 (-0,0044) | 1,3762 (-0,0044) |
| Немецкая марка | 1,3962 (+0,013) | 1,3972 (+0,013) |
| Норвежская крона | 6,220 (+0,053) | 6,225 (+0,053) |
| Финская марка | 4,34 (+0,7) | 4,37 (+0,7) |
| Французский франк | 4,8988 (+0,054) | 4,9038 (+0,054) |
| Шведская крона | 7,28 (+0,0625) | 7,29 (+0,0625) |
| Швейцарский франк | 1,161 (+0,0178) | 1,162 (+0,0178) |
| Японская иена | 85,24 (+1,22) | 85,34 (+1,22) |
| ЭКЮ** | 1,33948 (-0,00135) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 29 июня.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 22 июня