"Ренессанс Капитал"--Ferrexpo
ИК "Ренессанс Капитал" подтвердила рекомендацию покупать для акций Ferrexpo (тикер LSE: FXPO) с целевой ценой 2,23 британских фунта. Ferrexpo опубликовала официальные производственные данные за 2008 год и прогноз на текущий период. Объемы добычи руды и производства окатыша в IV квартале 2008 года упали на 14,9% и 22,8% соответственно по сравнению с III кварталом на фоне резкого падения спроса на металлургическое сырье на мировых рынках. Производство окатыша с 62% Fe упало на 31,7%, а более дорогого окатыша — с 65% Fe на 4,5% по сравнению с предыдущим кварталом. Падение производства окатыша в годовом исчислении достигло 11,7%. Поставки достигли 589 тыс. т в декабре, упав на 26% по сравнению с октябрем. Средняя цена упала с $144,7/т в октябре до $92,5/т в декабре, что подразумевает падение среднемесячных доходов на 52%. Наличные затраты упали до $34,7/т к концу года вследствие ослабления гривны (девальвация достигла 59,4% в 2008 году, на гривну приходится 70% наличных расходов) и снижения производственных затрат. Чистый долг компании составил $220 млн на конец года. В I квартале 2009 года Ferrexpo планирует поставить 1,95 млн т окатыша по сравнению с 2,05 млн т в I квартале 2008 года, полагаясь на восстановление спроса на внутреннем рынке и свое выигрышное положение по сравнению с другими производителями окатыша стран СНГ и мира. Аналитики "Ренессанс Капитал" считают данный прогноз одним из самых позитивных на рынке СНГ — многие другие компании заявили о куда более значительном сокращении производства. По мнению аналитиков, Ferrexpo удалось преодолеть падение производства благодаря ослаблению гривны и укреплению веры рынка в то, что фундаментально компания представляет собой качественный бизнес. В "Ренессанс Капитал" ожидают, что рост объемов поставок Ferrexpo во II квартале 2009 года и стабилизация цен на окатыш, поставляемый по морю на уровне нынешних спотовых цен (-25-20% в годовом исчислении), будет способствовать дальнейшей переоценке бумаг эмитента и возвращению их на уровень 2007 года (2,2 британских фунта).
ИК "Тройка Диалог Украина" рекомендует покупать акции Ferrexpo с целевой ценой $0,96. Несмотря на 68-процентный рост котировок Ferrexpo с начала года, аналитики "Тройка Диалог Украина" по-прежнему считают, что акции компании все еще остаются перепроданными по сравнению с зарубежными рудными компаниями относительно коэффициента "стоимость предприятия/EBITDA". Глобальный финансовый кризис негативно отразится на прибыльности компании с ожидаемым аналитиками 14-процентным падением объемов производства и 20-процентным снижением средних цен на окатыши в 2009 году. Тем не менее Ferrexpo останется самой прибыльной и финансово прозрачной компанией отечественного горно-металлургического сектора. Кроме того, значительная девальвация гривны, ожидаемая в этом году, должна оказать смягчающий эффект на компанию, у которой по меньшей мере 90-95% продаж будут приходиться на экспорт.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.