Phoenix Capital--"Центрэнерго"
ИК Phoenix Capital присвоила акциям "Центрэнерго" (тикер ПФТС: CEEN) рекомендацию покупать и целевую цену на уровне $2,8. Компания является вторым крупнейшим электрогенерирующим предприятием теплоэнергетики Украины, контроль над которым осуществляется государством через НАК "Энергетическая компания Украины" (принадлежит 78% акций). "Центрэнерго" эксплуатирует Трипольскую, Змиевскую и Углегорскую теплоэлектростанции в Киевской, Харьковской и Донецкой областях. Фактическая установленная мощность составляет 7,575 МВт•ч, при этом оцениваемый коэффициент использования мощности по итогам 2008 года составил 21,4% при выработке около 15,300 ГВт•ч электроэнергии. По итогам 2008 года выручка компании в долларовом эквиваленте вырастет на 21% и составит $824 млн, рентабельность EBITDA ожидается на уровне 5,5% ($45,4 млн), чистая маржа 2% ($16,1 млн). В связи с тем что значительное влияние на денежные потоки компании имеют такие факторы, как ее приватизация, а также либерализация рынка электроэнергии, прогнозирование реализации которых может иметь значительные погрешности, аналитики предпочитают не полагаться на общепринятый метод оценки DCF. Оценка "Центрэнерго" основывается на методе восстановительной стоимости, который предусматривает использование в качестве базы себестоимость установки 1 кВт•ч мощности с поправкой на изношенность основных фондов.
КУА "ТАСК-инвест" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Центрэнерго" с целевой ценой 14,13 грн. Весомым фактором, который будет способствовать росту дохода предприятия, является поэтапное внедрение плана по модернизации предприятия, а также его расположение в индустриальном регионе Украины. В условиях удорожания стоимости природного газа для Украины аналитик Вадим Емец предвидит частичный переход от потребления газа на электроэнергию, производство которой осуществляется из отечественного угля, что повлечет увеличение потребления последней. А учитывая объем установленных производственных мощностей предприятия, увеличение потребления электроэнергии в Украине неотъемлемо повлечет увеличение спроса на электроэнергию, производимую "Центрэнерго". Позитивным импульсом в развитии предприятия также должна стать либерализация на рынке электроэнергетики, начало которой ожидается с 2010 года. Как и для других предприятий отрасли, 2009 год для "Центрэнерго" будет достаточно сложным — с одной стороны, предполагается приблизительно 15-процентное падение на электроэнергию, производимую предприятием, а с другой — маловероятно, что НКРЭ в 2009 году будет существенно повышать тарифы на электроэнергию, которая закупается у теплоэлектрогенераторов. Акции компании имеют высокий уровень ликвидности и средний уровень волатильности по сравнению с другими электрогенераторами. Показатели P/E и P/BV находятся на уровне 25,9 и 6,2 соответственно. Потенциал роста акций предприятия составляет 217%. Цена акции являет собой интегрированную оценку результатов, полученных путем использования таких методов оценки, как DCF, EBO и аналогового метода.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.