"АРТ-Капитал"--"Мотор Сич"
ИФК "АРТ-Капитал" присвоила акциям "Мотор Сичи" (тикер ПФТС: MSICH) справедливую цену 1003 грн и целевую цену на год 1376 грн с рекомендацией покупать. На фоне кризиса предприятие уникально тем, что по подтвержденным контрактам планирует нарастить продажи в 2010 году даже в долларовом эквиваленте. Если исходить из вероятного чистого дохода на конец года и в 2010 году, то с учетом девальвации гривны и среднегодового курса 9 грн ожидается 85-процентный прирост продаж. И это достигается на фоне ожидаемого спада продаж подавляющего большинства украинских машиностроителей. По мнению старшего аналитика Вячеслава Короля, факт выполнения зарубежных заказов, когда компания участвует в оборонных программах других стран, снижает вероятность срыва контрактов. Кроме того, большая часть контрактов приходится на Китай, Индию, Иран и ряд других азиатских и североафриканских стран с достаточным запасом платежеспособности, что повышает вероятность поступления запланированных денежных потоков. В сегменте вертолетных двигателей единственным конкурентом компании на территории СНГ является ОАО "Климов" (Россия), что позволяет "Мотор Сичи" иметь долю рынка 70-80% и участвовать в заказах через Россию. Появление других конкурентов в ближайшее время не предвидится в силу отсутствия средств для инвестиций. Это сохраняет востребованность продукции завода в долгосрочной перспективе в России и всех странах, которые входили в сферу влияния СССР и нуждаются в восстановлении ресурса летной техники и ее обновлении. Запуск производства на территории России в рамках ОАО "Дубнинские моторы" в будущем позволит нарастить операционную составляющую денежного потока за счет поставок комплектующих и финансовую — за счет получения прибыли от созданной. Разработка двигателей пятого поколения для вертолетов и самолетов создает предпосылки для сохранения лидерства завода в СНГ и роста спроса на его продукцию в самой дальней перспективе. Компания захватывает новые рынки, поставляя двигатели для самолетам, на которые их не планировалось ставить изначально за счет наилучшего соотношения цена/качество. Так, перед запуском в серийное производство учебно-боевого самолета L-15 китайские производители в окончательном варианте утвердили запорожский форсированный двигатель АИ-222-25Ф вместо своего WS-11. "Мотор Сич" опережающими темпами увеличивает сегмент продаж газогенераторов, который может обеспечивать в будущем 20-30% чистого дохода компании. В 2010 году компания планирует выйти на рынок ветряных энергетических установок, что в условиях долгосрочной тенденции к росту цен на энергоносители поможет диверсифицировать продажи в долгосрочной перспективе.
ИГ "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Мотор Сичи" с целевой ценой $183. Компания подтвердила свои планы по своему портфелю заказов со странами бывшего СССР, клиентами с Ближнего Востока, стран Африки, Индии и Китая. Положительным фактором является диверсификация портфеля и увеличение заказов клиентами с новых рынков. Помимо продажи новой техники, по мнению аналитика Константина Степанова, компания увеличит доходы от предоставления капитального ремонта двигателей самолетов и вертолетов, поставлявшихся в 1970-80 годах. ИГ считает положительным планируемое открытие сборочного производства в России в мае 2009 года, объем выпуска которого будет составлять оценочно 15% от общего производства. Запуск производства в России позволит уменьшить операционные расходы, усилить кооперацию с российскими производителями вертолетной и ракетной техники. Аналитик скептически оценивает реальность начала серийного производства вертолетных двигателей ТВ3-117 и ВК-2500 на российских предприятиях в заявленные сроки до 2011 года. По расчетам инвестиции российской стороны могут составить порядка $20-30 млн в текущих ценах, что в будущем будет значительно больше. В текущей кризисной ситуации, связанной с доступом к финансовым ресурсам, осуществление инвестиций в новые оборонные проекты является не очень целесообразным. В таком случае более выгодным считается партнерство между российскими и украинскими производителями. Стоит учесть, что к моменту начала серийного производства в случае запуска производства двигателей на российских предприятиях, которое будет возможно не раньше чем через пять-семь лет, "Мотор Сич" сможет предложить уже новые продукты, которые будут более конкурентоспособными, чем аналоги, созданные на базе текущих версий двигателей, произведенных на "Мотор Сичи".
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.