"Тройка Диалог Украина"--Полтавский ГОК
ИК "Тройка Диалог Украина" понизила целевую цену на акции Полтавского ГОКа (тикер ПФТС: PGOK) с $2,71 до $0,72, подтвердив рекомендацию продавать. Являясь основным активом Ferrexpo, Полтавский ГОК имеет аналогичную рыночную среду и производственную модель. Однако негативные последствия кризиса усиливаются в случае Полтавского ГОКа трансфертным ценообразованием при поставках на Ferrexpo. Аналитики "Тройка Диалог Украина" ожидают, что в 2009 году часть прибыли Полтавского ГОКа будет по-прежнему оседать на Ferrexpo ввиду 15-20% ценовых скидок на цены окатышей ГОКа с их дальнейшей перепродажей компанией Ferrexpo по рыночным ценам конечным потребителям. Учитывая меньшие валютные риски и более высокую ликвидность акций Ferrexpo, аналитики считают неоправданными премии Полтавского ГОКа к Ferrexpo относительно коэффициента "стоимость предприятия/EBITDA" и поэтому рекомендуют отдавать предпочтение акциям Ferrexpo.
ИК Dragon Capital рекомендует покупать акции Полтавского ГОКа со справедливой ценой $4. Учитывая ожидаемое падение цен на железную руду в мире в этом году, аналитики ожидают, что чистый доход Полтавского ГОКа в 2009 году снизится на 34%, до $593 млн (при прогнозном падении производства на 11%, до 8 млн т окатышей), EBITDA — на 47%, до $167 млн, а чистая прибыль — на 46%, до $112 млн. В то же время в связи с девальвацией гривны в IV квартале 2008 года, Полтавский ГОК, экспортирующий 80-85% своей продукции, сможет получить конкурентное преимущество на внешних рынках и снизить производственные затраты в долларовом эквиваленте (около 40% всех затрат, включая зарплату, затраты по электроэнергии и транспорт). Затраты на дизельное топливо, которые составляют 11% в общих затратах компании, в 2009 году также будут снижаться на фоне падения цен на нефть. Ожидаемый рост глобального спроса на руду во II полугодии обеспечит хорошие финансово-производственные показатели предприятия, но уже в 2010 году. В данный момент акции Полтавского ГОКа торгуются c мультипликаторам 2009 года x0,9 по EV/EBITDA и x2,4 по P/E, или с дисконтом 77% и 62% соответственно к мировым аналогам. Аналитики Dragon Capital планируют снизить справедливую цену акций Полтавского ГОКа.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.