Phoenix Capital--"Донбассэнерго"
ИК Phoenix Capital присвоила акциям "Донбассэнерго" (тикер ПФТС: DOEN) рекомендацию продавать, установив целевую цену на уровне $3,4. Компания эксплуатирует Старобешевскую и Славянскую теплоэлектростанции в Донецкой области. Фактическая установленная мощность составляет 2,575 МВт•ч, при этом оцениваемый коэффициент использования мощности по итогам 2008 года составил 30% при выработке около 6,800 ГВт•ч электроэнергии. Согласно ожиданиям аналитиков, по итогам 2008 года выручка компании вырастет на 20% и составит $347 млн, рентабельность EBITDA — 10,6% ($36,9 млн), чистая маржа — 3,7% ($12,9 млн). В связи с тем что значительное влияние на денежные потоки компании имеют такие факторы, как приватизация, а также возможная либерализация рынка электроэнергии, прогнозирование реализации которых может иметь значительные погрешности, аналитики предпочли не полагаться на общепринятый метод оценки DCF. Оценка компании основывается на методе восстановительной стоимости, который предусматривает использование в качестве базы себестоимость установки 1 кВт•ч мощности с поправкой на изношенность, основных фондов электростанции.
КУА "ТАСК-инвест" рекомендует покупать акции "Донбассэнерго" с целевой ценой 72,7 грн. Компания имеет в своем распоряжении приблизительно 7% общенациональных энергогенерирующих мощностей. Предприятие находится в индустриальном регионе страны, что обеспечивает перманентный спрос на электроэнергию. Это свидетельствует о неплохих долгосрочных перспективах компании. В то же время в условиях текущего финансового кризиса произошло сокращения потребления электроэнергии в стране. Это повлекло уменьшение денежных поступлений на предприятие в IV квартале 2008 года. Вместе с этим правительство обязало увеличить запасы угля энергогенераторов в конце осени 2008 года, что также способствовало увеличению издержек и накоплению задолженности. В целом аналитиками "ТАСК-инвест" ожидается сохранение прибыльности предприятия по результатам 2008 года, хотя предполагается, что прибыль уменьшится на конец года по сравнению с III кварталом 2008 года. В этом году прогнозируется ухудшение финансовых показателей генератора в I полугодии и умеренный рост доходов во II полугодии. Прогнозный уровень чистого дохода в 2009 году находится на уровне 2 млрд грн. Акции "Донбассэнерго" имеют наивысший уровень волатильности среди акций электрогенераторов, которые котируются на ПФТС, что свидетельствует о риске вложений в эти бумаги на уровне выше среднего. Текущие мультипликаторы P/E и P/S предприятия находятся на уровне 8,8 и 0,31 соответственно, что свидетельствует о некоторой недооцененности акций.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.